7 月 23 日，宁波证监局作出《关于对蔡盼盼采取出具警示函措施的决定》，经查，蔡盼盼在国盛证券（002670）浙江分公司从业期间，一方面存在向利益关系人输送不正当利益的行为；另一方面，还存在向不符合合格投资者条件的个人募集资金，并为多人拼凑资金以满足合格投资者条件提供便利的行为。

宁波证监局认定，上述行为分别违反证券期货经营机构廉洁从业规定以及私募基金投资者适当性管理要求，决定对蔡盼盼采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

" 拼单 " 凑门槛之外，多家分支机构暴露合规问题

私募基金设置合格投资者制度，并不只是要求投资者在一只产品中的认购金额达到一定标准，按照现行监管规则，私募基金投资者还应当具备相应的风险识别能力和风险承担能力。基金管理人、基金销售机构及其工作人员，不得向不符合条件的投资者募集资金，也不得为投资者通过多人拼凑、借贷或者其他方式达到合格投资者标准提供便利。

在此之前，国盛证券的多家分支机构就在投资者适当性、金融产品销售、人员资质和员工行为管理等方面暴露问题。

2024 年 11 月，江苏证监局对国盛证券苏南分公司采取出具警示函措施，监管发现，该分公司存在未按规定进行客户回访、投资者适当性管理不到位、未充分了解投资者情况、未按规定保存回访录音，以及证券经纪人培训和测试记录不完善等问题。

同月，苏南分公司时任负责人沈建伟也被单独出具警示函，其违规行为之一，正是向客户提供资金，帮助客户完成合格投资者认证；此外，其在不具备证券投资咨询业务资格的情况下，还通过微信群向客户推荐股票。

2025 年 1 月，国盛证券景德镇广场南路证券营业部又因将营销任务分配给非营销岗位人员、向不具备基金从业资格的人员下达基金销售任务，被江西证监局出具警示函。2025 年 5 月，国盛证券长春景阳大路营业部则因投资者适当性管理不到位、对个别投资者信息核实不充分、客户异常交易监控不完善，以及对从业人员及其配偶、利益关系人的投资行为监控不到位，被吉林证监局出具警示函。

财富管理收入加速增长，合规风险影响加深

上述合规问题之所以值得关注，还在于经纪和财富管理业务正成为国盛证券最重要的收入来源之一。

按年报重述后的可比口径，2025 年国盛证券实现营业总收入 17.87 亿元，同比增长 2.29%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长 63.05%，其中，手续费及佣金净收入达到 12.22 亿元，同比增长 24.10%，占营业总收入的 68.37%，具体来看，公司 2025 年证券经纪业务手续费净收入为 11.18 亿元，同比增长 22.42%。

另外，经纪及财富管理业务客户数量同比增长 10.38%，托管客户资产规模增长 12.52%，管理层披露的投资顾问业务收入同比增长 125.3%。金融产品销售同样增长明显，2025 年，国盛证券代理销售金融产品规模约 194.11 亿元，上年同期约为 160.92 亿元，同比增长约 20.6%；金融产品销售收入由 1893 万元增至 2941 万元，同比增长约 55.4%。

进入 2026 年，这类轻资本业务仍表现出一定韧性。

今年一季度，国盛证券营业总收入为 2.96 亿元，同比下降 28.82%；归母净利润仅为 147 万元，同比下降 97.91%，归母净利润大幅下降，主要受到国盛香港持有的 HTT 股票价格波动影响。但同期，公司手续费及佣金净收入仍同比增长 13.99%，其中证券经纪业务手续费净收入达到 2.93 亿元，同比增长 13.60%；资产管理业务手续费净收入约 850 万元，同比增长 174.74%。

也就是说，当投资业务受到市场波动冲击时，公司的经纪、投顾、产品销售和资产管理业务承担着稳定收入的重要作用。

分支机构管理面临 " 最后一公里 " 考验

截至 2025 年末，国盛证券已在全国 27 个省级行政区域设立 27 家分公司和 139 家证券营业部，其中江西省内共有 93 家分支机构。庞大的线下网络为公司获取客户、拓展金融产品销售和开展投资顾问业务提供了基础，也意味着总部需要面对更复杂的分支机构管理难题。

尤其是在财富管理模式由传统交易佣金向产品销售、投资顾问和综合资产配置转型后，一线员工承担的角色正在发生变化。他们不再只是执行客户交易指令，还需要判断客户风险承受能力、解释产品结构、核实资金来源，并对投资风险进行充分揭示。

从整改角度看，国盛证券需要加强的并非单一环节。

在私募基金及高风险金融产品销售中，公司需要将合格投资者审查从材料审核进一步延伸至资金来源和实际出资关系，重点识别多人向同一账户集中转账、临时借款认购、员工或者第三方向客户垫资等异常情形。在员工管理方面，应当确保营销、基金销售和投资咨询任务只分配给具备相应资质的人员，并将员工私人微信、手机号码和其他社交渠道的展业行为纳入统一监测和留痕体系。对于向客户、合作方或者其他利益关系人提供财物和不正当利益的行为，则需要在费用报销、渠道合作、客户活动和产品销售激励之间建立更加严格的交叉核查机制。

更重要的是，分支机构负责人不能只对收入和客户增量负责，也应当对适当性管理、人员执业资格和员工异常行为承担实质性的管理责任。

对于正在扩大客户规模和产品销售收入的国盛证券而言，补齐分支机构合规管理的 " 最后一公里 "，才是决定这轮财富管理增长能否持续的前提。