作者：财精牛哥 来源：起点财经

2026 年 7 月，法国外贸银行（Natixis）一份报告将印度的尴尬摊在桌面上：

即便放宽对华投资限制，中国对印直接投资短期内也不会显著增长。

数据是冰冷的推演。

2000 年 4 月至 2025 年 12 月，中国对印 FDI 股权流入累计约 25.1 亿美元，占印度外资总额的 0.3%，排名第 23 位，从峰值近 2% 一路滑坡。

即便计入风投与第三国间接投资，估算也不过 150 至 200 亿美元。对于人口 14 亿的市场，这个规模少得不成比例。

今年 3 月，莫迪内阁批准 Press Note 3 修正案，允许持股不超过 10% 且不控股的中资走自动审批通道，电子元件等少数领域可 60 天快审。但这只是 " 挑食式 " 放开：

你要的领域开条缝，不要的继续关门。

中国企业不为所动。法国外贸银行的报告指出，中企更愿做工程承包和设备供应，赚一笔是一笔，绝不下场做重资产。

这种反应，是真金白银买来的教训。

被坑出来的清醒

2026 年 3 月 10 日修订 2020 年 Press Note 3：实益持股≤ 10%、无控制权适用自动路径；电子元件、多晶硅等领域设立 60 日审查时限，前提印方主体控股。

小米被冻结 48 亿元人民币，相当于在印度九年利润的六倍。vivo 被迫与本土公司 Dixon 合资，交出制造控制权。OPPO 悬着 37 亿元关税账单。华为、中兴在印市场基本被清零。印度对中国企业的打压是一套精密组合拳：

税务查账、执法局冻结资金、情报局调查洗钱、移民局限制签证，轮番上阵。

外资大盘的结构性虚胖

按 DPIIT 数据，印度外资来源地头两名是新加坡（1946.9 亿美元，24.72%）和毛里求斯（1867.7 亿美元，23.71%），合计占近一半。

一个 126 万人口的非洲岛国凭啥跃居第二？

答案在 1983 年的双边税收协定：毛里求斯注册公司投资印度，资本利得税几乎为零。说白了，这 1900 亿大多是换了马甲的欧美热钱和印度本土绕道回来的 " 假外资 "。2026 年 1 月，印度最高法院在 Tiger Global 案中判定毛里求斯空壳公司缺乏商业实质，16 亿美元须在印度纳税，GAAR 可穿透结构审查。

反观中国的 25.1 亿，看着少，却是带着技术、设备和产业链落地的真金白银。

净 FDI 暴跌 96.5%

RBI 数据显示，2024 至 2025 财年印度净 FDI 从近 100 亿美元骤降至 3.53 亿美元，暴跌 96.5%。2025 年 8 月更跌至净流出 6.16 亿美元。毛 FDI 其实增长 13.7% 至 810 亿美元，但同期外资撤资高达 490 至 515 亿美元，印度本土企业境外投资也飙至 290 亿美元。RBI 将高撤资率解读为 " 市场机制成熟 "，遭到广泛质疑：

资本 " 速进速退 "，分明是对政策朝令夕改的应激反应。

与此同时，对华贸易逆差创下 1126 亿美元历史新高。" 印式脱钩 " 搞了五年，越脱越钩。

中国侧的制度防火墙

2026 年 7 月 1 日，中国首部对外投资行政法规 837 号令生效。

核心是 " 穿透、全流程 "：

股权代持、离岸壳公司、拆分投资定性违规；核心技术出境须安全审查；禁止以人员培训名义转移禁限类技术。

以前是印度单方面卡中国企业，现在中国也有了自己的安全闸门。你有逐案审查，我有合规校验。

双向筛选

印度过去六年形成完整 " 杀猪盘 " 流程：

先用 " 印度制造 " 叙事引外资入场形成沉没成本，再追溯旧账冻结资金、逮捕高管，最后逼迫交出控制权。

3 月的松绑看似善意，实则 10% 红线说明它要的仍是中国的钱和技术，但不许有控制权和利润权。

0.3% 不是短期观望，是中企被坑后的集体理性。

印度筛掉了自己的信用，中国筛掉了盲目出海的冲动。

杀猪盘玩多了，再香的诱饵也没鱼儿上钩。

当规则可被随意改写的地方，再大的市场也不值得用重资产去赌。

END

参考资料

法国外贸银行（Natixis），《印度放宽对华投资限制效果评估报告》

DPIIT（印度商工部工业与内贸促进局），《印度 FDI 统计公报》

RBI（印度储备银行），《2024-25 财年国际收支与外国投资报告》

印度最高法院，Tiger Global Management 与印度所得税当局案判决书

印度内阁 / 商工部，Press Note 3（2020 年）及其 2026 年 3 月修正案

中国国务院，《对外投资管理条例》（国务院令第 837 号，2026 年 7 月 1 日施行）

小米集团 /OPPO/vivo，印度业务相关公开财务公告与法律文件

印度执法局（ED），涉中企案件资产冻结令公告