2026 年 7 月 11 日，新城控股发布上半年经营简报，一组对比数据引发市场关注：1 至 6 月商业运营总收入 71.12 亿元，合同销售金额 63.57 亿元。这是公司成立以来，首次在半年度数据中实现商业收入超越住宅销售，超出金额约 7.55 亿元。行业调整六年间，这家曾年销两千亿的民营房企，完成了一次从 " 卖房 " 到 " 收租 " 的历史性转型。王振华曾提出：" 稳健发展会使企业活得更久，活得久会比眼下活得更好。"

商业收入超越住宅销售，绝非偶然。截至 2026 年二季度末，新城控股已在全国 147 座城市布局 212 座吾悦广场，其中 181 座投入运营，整体出租率稳定在 98.32% 的高位。今年上半年，肥城、永川、台州湾三座吾悦广场陆续开业，全国商业网络持续完善。商业运营总收入同比增长 2.42%，在行业整体调整的背景下保持稳定增长。181 座吾悦广场构成的持续现金流网络，成为公司穿越周期的核心底气。当住宅开发从 " 增长极 " 收缩为 " 出清项 "，商业运营则从 " 压舱石 " 升格为 " 主引擎 "。

商业收入的崛起，建立在扎实的债务管理之上。2020 年 8 月 " 三道红线 " 融资新规落地，房地产行业高杠杆旧梦戛然而止。此后六年，新城控股以 " 骆驼精神 " 自喻，走出了一条从被动缩表到主动转型的独特路径。公司持续压降有息负债，从 2021 年降为绿档到 2025 年末，累计压降约 400 亿元。截至 2026 年二季度末，合联营公司权益有息负债降至 19.42 亿元。公司自成立以来在境内外债券市场保持 " 零违约 " 记录，短期偿债压力已较前期明显缓解。国际评级机构标普近期将新城控股的评级展望上调至 " 稳定 "，认为其债务结构优化和融资渠道改善趋势获得外部认可。

商业超越住宅，标志着 " 双轮驱动 " 战略真正落地见效。六年前，当这一战略首次写入公司年报时，外界多将其理解为住宅开发之外的 " 锦上添花 "。六年后的今天，" 商业 " 与 " 开发 " 的位置已然互换。

在 2026 年 7 月召开的公司半年度经营工作会议上，董事长王晓松携高管及经营团队出席，会议确立了以资产管理为核心的战略方向，并部署下半年重点推进公募 REITs 落地。王晓松表示，公司将加快推进公募 REITs 落地，优化资产组合与资本结构；开发业务方面推进 " 保交付 "，并大力发展新城建管；商管业务方面持续深耕运营提质，提升资产回报。

在多元化融资方面，6 月底 " 国金资管 - 吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划 " 完成 2026 年首次扩募，扩募规模 21.46 亿元，成为全国首单消费类机构间 REITs 扩募项目。至此，新城控股已初步打通商业地产 " 投融建管退 " 的资管闭环，境内境外、债项与资产证券化等多渠道融资工具协同发力。

从年销两千亿到商业收入首超住宅，新城控股用数年时间完成了一场深刻的战略转型。稳定租金替代了销售回款成为核心现金流来源，抵押融资替代了信用债成为主要负债结构，大资管替代了高周转成为新的增长方向。在存量时代，这家以 " 骆驼精神 " 自喻的民营房企，走出了一条特色发展路径。王振华另有表述：" 相比虎豹，新城愿做骆驼，凭耐力穿越行业沙漠、长久经营。"