2026 年 7 月 14 日，来伊份正式发布半年业绩预告，数据显示，来伊份今年上半年的归母净利润将会亏损将近九千万元，扣非净利润的亏损金额更是高达 1.06 亿元，整体经营状态恶化得越来越严重。来伊份的定位一直比较高端，但是在巨大亏损面前，来伊份的高端底色还剩多少？

从微利到巨亏

2023 年，企业状态相对健康，全年归母净利润还有五千七百多万，处于稳定小幅盈利的状态。2024 年，企业彻底转为亏损状态，全年亏损七千五百多万。到了 2025 年，经营颓势进一步加剧，亏损幅度大幅拉大，年度亏损刷新企业上市以来的最高纪录，达到 1.61 亿元，同比跌幅超 113%，扣非净利润更是亏到 2.09 亿元。

图源：来伊份：2025 年年度报告

进入 2026 年之后，整体经营依旧没有任何回暖迹象，颓势还在延续。一季度单独核算，企业已经亏损一千四百多万，同比暴跌超 210%。叠加上半年整体近亿的预亏数据，能够清晰看出，企业的利润端已经全面崩盘，再也没有了往日稳定盈利的能力。

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之所以利润数据一年比一年难看，最核心、最根本的原因，就是企业毛利率的连续大幅走低，自身的盈利缓冲空间被一点点彻底掏空。全品类毛利集体崩塌，足以说明企业在产品定价策略、成本管控、供应链统筹等各个核心环节，都出现了系统性的经营问题。

比起财报上的账面亏损，真正让投资者和业内人士担忧的，是企业现金流的持续恶化。账面亏损尚且可以通过后续经营调整修复，但现金流变差，代表企业真实的造血能力在退化，是更致命的经营信号。

2025 年的时候，来伊份经营现金流就已经出现明显下滑，全年净额 1.85 亿元，相比往年直接减少近四成，现金回流速度大幅变慢。到了 2026 年一季度，情况彻底失控，经营性现金流直接转负，亏损超 1500 万元，同比暴跌超 340%。

主营业务产生不了正向现金流，意味着企业最核心的经营底盘已经失去自我造血能力，后续的门店运营、货品采购、日常开支，都很难依靠主业自给自足，经营风险被无限放大。

来伊份为何深陷亏损

1、量贩零食降维打击，传统品牌价格体系被击穿

近几年来，量贩零食折扣业态迅速在线下零食市场发展起来了，比如鸣鸣很忙、万辰集团等量贩零食品牌都已经迅速成为了行业头部，门店规模增长速度非常快，主要特点就是低价走量，打造了完善的供应链以压低成本，从而压缩售价，走的是高性价比路线，这也让整个零食行业的定价逻辑发生了改变。

以前，来伊份的价格体系非常稳定，品牌溢价也比较高，但是在硬折扣模式发展起来之后，来伊份的溢价直接失效了。一直以来来伊份的毛利率高达 40% 以上，但是当零食市场变得平价之后，这样的高定价已经不被主流大众所接受，来伊份的市场份额快速下跌，随即陷入亏损。

（图源：边界猎手商业大数据平台）

2、 " 直营转加盟 " 的双刃剑效应

随着市场份额被不断掠夺，来伊份尝试主动调整经营模式，将重资产的直营店规模收缩了一下，并且开始大规模扩张轻资产模式的加盟店。从 2023 年到 2025 年，来伊份一共关闭了将近一千家门店，直营店净减少了四百多家，加盟店的数量则是快速上升，大约占门店总数的 60% 多。

这次调整让来伊份的加盟业务收入上涨了很多，但是直营业务大幅下滑。关键矛盾来自于两种门店的盈利效率有着巨大差距，直营店的毛利率能达到 48%，但是加盟店的毛利率只有 12.5% 左右。这相当于企业一直在用高利润资产和低利润规模置换，营收看上去好像涨了，但是公司的利润实际上被掏空了。

3、三费刚性叠加，利润被持续侵蚀

在企业利润状况不佳的同时，公司却没有削减运营开销，各项费用金额仍然非常高，让本就危险的利润状态雪上加霜。

数据显示，2025 年企业的销售费用一共为 8.8 亿元，2026 年一季度仅企业销售、管理、财务三项加起来的费用就高达 2.85 亿元，是当期总营收的 27.5%。这意味着企业收入的大部分都要用来支付这些费用，利润空间再次被压缩。

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来伊份的发展战略出了什么问题

1、渠道转型顾此失彼，基本盘动摇

来伊份一直把经营的重心放在线下实体零食店上，尤其是直营渠道更是倾尽心血，总营收当中有八成以上都来自线下渠道，显然，它的销售渠道不太平衡。随后，来伊份的转型非常仓促，开始一手抓直营、一手抓加盟、一手抓电商，陷入了顾此失彼的局面。

2025 年，企业的整体营收因为发展了加盟店以及电商渠道而出现了一定的增长，但是直营店以及团购渠道的营收却下滑了很多，完全是在拆东墙补西墙，整体的经营结构并没有得到优化升级，长期可持续性不强。

2、" 万家灯火 " 从雄心到幻灭

2017 年时，来伊份提出了一个名为万家灯火的扩张计划，目标是在 2023 年时让品牌的门店规模达到一万家，彻底成为国民级的零食品牌。但是现在，别说一万家门店了，品牌门店在当前量贩零食市场竞争下，不继续收缩已经是难得了。2023 年公司一共有 3685 家门店，2025 年末只剩下 2818 家，所有的扩张举措完全是无用功。

落差如此巨大，实际上可以看出，企业不仅对行业竞争预判不足，还对自身能力过于乐观，在制定扩张计划的时候出现了失误。

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3、区域市场高度集中，全国化迟迟未能破局

来伊份经营了二十多年，一直存在区域市场过度集中的问题，但是却迟迟得不到解决，全国化布局严重不足。这意味着企业的营收非常依赖华东地区，可是靠这一个区域支撑企业的压力太大，也很容易产生风险。

数据显示，来伊份光在上海就有 1300 多家门店，整个华东区域的门店数量将近 2600 家，要知道来伊份一共才有 2818 家门店。国内其他区域市场被来伊份忽略，门店扎堆开在华东区域，一旦华东区域出现波动，企业就会受到巨大影响。

" 高端 " 定位还能维持吗

1、价格锚点正在崩塌，" 高端 " 沦为 " 刺客 "

一直以来，来伊份支撑自己高端定位的核心，就是偏高的产品定价，只是在当下平价消费盛行的环境里，这种定价已经完全不被消费者认可，慢慢变成了大家口中的 " 零食刺客 "。尤其是高铁站这类特殊流量渠道里，来伊份多款单品定价离谱，手剥松子单价接近 375 元每斤，藜麦松籽仁两百八十多元一斤，牛肉条单价也接近两百元。

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如今量贩零食把整个行业的产品价格压到极低，消费者早已习惯高性价比购物，再来看到这种虚高定价，只会觉得性价比极低。网上越来越多消费者吐槽，明知品牌定价偏高，但实际体验完全配不上溢价，来伊份的高端似乎更像一个空洞的标签。

2、品牌认知模糊

来伊份在宣传的时候一直强调要服务好中高端客群，产品的卖点也是高品质以及高性价比。然而在实际操作当中，来伊份又和平价零食品牌合作，也开始在社区做起了量贩折扣，还发展了仓储会员店等业态，这些业态的产品毛利率都比较低，主打性价比，这和来伊份的高端定位完全不符。长期摇摆不定，导致消费者对品牌的认知越来越模糊，高端定位再也持续不下去了。

3、高端不是喊出来的，是靠供应链和产品力支撑的

只靠营销话术是包装不出来一个真正高端的品牌的，来伊份目前严重缺失产品创新能力，2025 年企业一共在研发上投入了 738 万元，比 2024 年减少了将近四分之一，研发投入占营收金额的比例更是低得可怜，甚至能直接忽略不计，和夸张的营销投入形成了鲜明的对比。

不仅如此，来伊份仍然采用传统代工模式，溢价不来自产品质量和品控，而是靠着品牌营销，这种模式在这么多平价零食品牌的面前已经彻底行不通了。

结语

半年将近亿元的亏损、连续三年大幅下滑的毛利率、从三千多家持续缩水到不足两千九百家的门店规模，一组组冰冷的数据，真实勾勒出来伊份当下的窘迫处境。纠结如何强行维持高端人设已经没有任何意义，真正需要思考的核心问题是：在量贩零食主导市场的全新行业格局里，企业真正的核心价值和立足之本，到底是什么。