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一、电报消息解读

### 1. 中际旭创电话会议释放三大积极信号（核心利好）

中际旭创 7 月 28 日召开电话会议，核心信息包括：

- **800G 升级部署 **：公司确认部署单波 200G × 4 通道产品，技术含量更高，价格和毛利率显著高于单波 100G 方案。这意味着公司在高速光模块领域的技术代差优势持续扩大，800G 产品正从研发导入期进入规模化出货阶段，量价齐升逻辑清晰。

- ** 供应链与毛利率 **：公司预计今年下半年物料供应将阶段性改善，通过长协锁产能 + 预付款 + 股权投资多手段绑定供应商。同时明确表态 " 有信心保持毛利率稳定 "，2027 年 2.4T、NPO 等高毛利新品将拉动整体毛利率上行。这对市场此前担忧的光模块价格战和毛利率下行预期构成有力回击。

- ** 行业需求旺盛 **：公司称 " 整体行业需求非常旺盛 "，订单需求和价格均处于不错水平，各家厂商报价偏谨慎，侧面印证 AI 算力基础设施的高景气度仍在持续甚至加速。

** 板块联动逻辑 **：中际旭创作为光模块龙头，其积极信号将直接提振光通信全产业链——光芯片（源杰科技、长光华芯）、电芯片、光器件（天孚通信、太辰光）、高速 PCB 等细分方向均有联动预期。

### 2. SK 海力士 Q2 利润增 557% 但不及预期，盘后逆转收涨

SK 海力士二季度营业利润 60.5 万亿韩元（约 420 亿美元），同比增长 557%，但低于分析师预期的 64.2 万亿韩元。营收 79.3 万亿韩元也低于预期的 83.9 万亿韩元。财报发布后一度跌超 9%，但随后在美股盘后交易中逆转收涨。

** 解读 **：业绩不及预期的核心原因是 " 投资者预期过高 " 而非基本面恶化—— 557% 的增长本身已极强。盘后逆转说明市场重新定价了 AI 存储的长期逻辑。HBM（高带宽内存）作为 AI 芯片核心配套，需求确定性并未改变。这对 A 股存储封测（通富微电、长电科技）和 HBM 相关材料方向形成情绪支撑。

### 3. AI 算力中心功耗激增催热固态变压器赛道

"AI 爆发导致算力中心功耗激增，传统供电架构效率低、占地大等弊端让固态变压器站上风口。据不完全统计，电力电子、输变电设备等领域的数十家厂商已扎堆布局这一赛道。今年是固态变压器产业化元年，2028 年之后将迎来大规模商用。"

** 解读 **：固态变压器（SST）是电力电子领域的技术升级方向，相比传统工频变压器，体积小、效率高、具备智能调控能力，契合 AI 数据中心对高功率密度供电的需求。目前一级级联技术壁垒高、掌握厂商屈指可数，先发布局者有望享受赛道红利。相关方向包括：电力电子变压器（国电南瑞、许继电气）、SiC 功率器件（斯达半导、士兰微）、数据中心电源（科华数据、中恒电气）。

### 4. 中东战事冲击原油供应，伊拉克出口断崖式下跌

中东战事导致霍尔木兹海峡通航几近停滞，伊拉克 5-6 月月均原油出口仅约 1600 万桶，远低于战前水平。这是继伊朗之后第二个原油出口遭重创的 OPEC 产油国。

** 解读 **：伊拉克是 OPEC 第二大产油国，出口骤降意味着全球原油供应缺口进一步扩大。叠加纳斯达克 100 期货转涨，市场风险偏好边际改善，今日 A 股石油开采（中国海油、中国石油）、油服（中海油服、杰瑞股份）板块有望高开。但需注意，高油价对下游炼化和航空形成成本压制。

### 5. 今日限售股解禁 109 亿，关注上海机场

今日 9 家公司限售股解禁，合计市值 109.01 亿元。上海机场解禁 4.34 亿股居首，鹿得医疗、振石股份紧随其后。上海机场解禁规模较大，需关注盘中是否有减持压力释放。

二、热点板块与个股分析

### 板块一：AI 光通信——中际旭创领衔，800G 渗透加速

** 轮动逻辑 **：本轮 AI 算力行情从 GPU（寒武纪）→服务器（浪潮信息）→光模块（中际旭创），目前正处于光通信环节的深度演绎阶段。中际旭创电话会确认 800G 出货量价齐升，消除了市场对 " 光模块价格战 " 的担忧，同时 2.4T 和 NPO 路线图清晰，产业趋势明确。SK 海力士 HBM 业绩高增也从存储端印证 AI 需求景气。

** 龙头关注 **：

- 中际旭创（300308）：800G 全球龙头，200G × 4 新品技术壁垒高

- 天孚通信（300394）：光器件龙头，受益 800G/1.6T 升级

- 新易盛（300502）：400G/800G 放量，海外客户拓展

- 源杰科技（688498）：国产光芯片替代核心标的

### 板块二：AI 数据中心电力设备——固态变压器产业化元年

** 轮动逻辑 **：AI 算力→功耗→供电→固态变压器，这是 AI 产业链从 " 算 " 到 " 电 " 的延伸。传统变压器无法满足 AI 数据中心高密度供电需求，固态变压器标准化推进将打开百亿级增量市场。作为新主题，市场关注度和想象空间兼具。

** 潜在受益方向 **：

- 电力电子 / 输变电设备：国电南瑞、许继电气、中国西电

- SiC 功率器件：斯达半导、士兰微、时代电气

- 数据中心供配电：科华数据、科士达、中恒电气

### 板块三：石油开采——中东供应缺口持续扩大

** 轮动逻辑 **：伊拉克出口断崖叠加伊朗制裁，OPEC 两大产油国同时受限，全球原油供需格局持续偏紧。油价维持高位利好上游开采企业，但地缘政治溢价有回调风险。

** 关注 **：中国海油（600938）、中国石油（601857）、中海油服（601808）

三、行业重大事件 / 政策

** 个贷融资成本明示新规 8 月 1 日施行 **：要求个人贷款业务明示综合融资成本，部分商业银行、消费金融公司已提前完成系统改造和协议文本调整，助贷机构也在探索新模式。对银行零售业务短期合规成本增加，中长期规范行业竞争，利好头部银行和合规领先的消金公司（招商银行、宁波银行）。

四、异动关注

1. **SK 海力士盘后逆转 **：从跌超 9% 到转涨，说明 AI 存储的长期逻辑被市场重新认可，关注 A 股存储产业链早盘联动

2. ** 纳斯达克 100 期货涨 0.6%**：隔夜美股情绪回暖，科技股风险偏好修复，为 A 股科技方向提供偏暖外部环境

3. ** 上海机场今日解禁 4.34 亿股 **：解禁市值较大，关注开盘后量价异动，解禁后筹码出清可能形成中期买点

五、风险提示

- 中际旭创等光通信个股前期涨幅较大，高位需警惕获利回吐，电话会利好可能已在部分预期之中

- 固态变压器仍处产业化早期，标准未定、技术路线存在不确定性，概念炒作可持续性存疑

- 中东地缘局势变化剧烈，原油价格双向波动风险加大

- 中报密集披露期，业绩不及预期的个股存在补跌风险

- 以上分析不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎

* 数据来源：财联社电报、公开市场信息 | 发布时间：2026 年 7 月 29 日 08:00*

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