今天有个合肥女孩子发信息给我说

这是她成年以来最好的夏天

这一年长鑫上市，她所在的酒店被摆满了庆功宴

她也听在长鑫工作的男朋友的话把所有存款都拿来买了长鑫的股票，一天就赚了五年的薪水

今年工资一直在涨，男朋友拿着手里的长鑫股票做抵押贷款三十年买了附近的房子

今天在合肥走路，街上所有人突然停下手头的事，不约而同地抱在一起

她说仿佛人类进入了黄金时代

  别的先不说，咱先恭喜一波中签了的差友们，今天这波长鑫上市，一定是荷包满满咯。

前段时间，咱们也是给隔壁韩国的内存厂商各种股票暴涨整麻了，终于也是轮到我们的回合了。

就在今天，万众期待的长鑫科技正式上市了，似乎没出任何意外，科创板迎来了属于自己的新王。

就简单看一组数据吧：

发行价仅仅 8.66 元，开盘直接暴力拉升到 49.5 元，涨幅飙到了 471.59%；

盘中最高冲到 55.03 元，市值一度触及约 3.66 万亿；

最终收盘定格在 49 元（涨幅 465.82%），总市值约 3.28 万亿，挤掉了工商银行稳稳登顶 A 股市值第一；

全天成交额达到了令人咋舌的 1411 亿元，直接捅破了 A 股单只个股单日成交额的历史天花板；

科创板史上最大 IPO，942.88 万户疯狂打新，中签率 0.4714%，双双创下科创板新高。

这场面热到什么程度？

开盘一度交易卡顿，有人想卖卖不出去，隔壁的峰哥晒单 " 开盘就卖 "；更离谱的是 A 股还没开盘，海外加密平台上的长鑫盘前合约就被炒到了 58 元，比真开盘价还高。

而且吧，长鑫对普通股民来说也比较友好，相较于科创板动辄单签几万甚至十几万的贵族新股，长鑫 8.66 的发行价意味着单签只要 4300 多，堪称近几年科创板最亲民的新股了。

当然，咱们都是喝汤的，真正吃肉的还是在长鑫内部。

长鑫上市前搞过两期员工持股，累计覆盖了 6760 人次，其中第二期的入股价，低到一毛钱一股。

  于是乎，一天下来，长鑫内部批量诞生了两百多位千万富翁。

不过在这波狂欢浪潮里，也少不了有拍断大腿的人。

2021 年，当时还阔气的碧桂园眼光极其毒辣，掏了 20 亿元入局，拿下了长鑫约 1.56% 的股权。

结果天有不测风云，房地产行业遭遇流动性危机。为了保交楼、还债，碧桂园开始砸锅卖铁，苦撑到 2024 年底，还是以 2.22 元 / 股的白菜价清仓卖给了合肥国资，只收回了 20 亿的成本。

结果才过去了不到 1 年半，长鑫就成功上市了，简单算了一下，这波碧桂园白白错失了 420 多亿。。。

这波投资人里，赢麻了的又是 " 最牛风投城市 " 合肥，过去 10 年累计投入约 248 亿元，按 3.27 万亿元收盘市值测算，账面浮盈至少是万亿元以上了。

另一边，大厂资本们也同样赚得盆满钵满。

  比如阿里系早在 2022 年，就参与了长鑫科技的投资，更是在去年 IPO 前最后一轮融资中，一举豪掷了 61 亿元，目前阿里系合计持股达 4.97%，浮盈超 1500 亿元。

在冷静下来后，我们也得好好看看长鑫这波上市，到底什么情况。

即便只看发行定价，长鑫科技的发行市盈率（指股票发行价格与每股收益的比率，主要用来衡量新股的估值水平、判断股价是否合理）高达 308 倍，而存储行业近一个月的平均市盈率仅为 76 倍左右，要是按收盘价算就更夸张了。

所以，不少人会说，这存储是强周期行业，长鑫只是站在了高点，早晚泡沫得破。

这句分析看似挺有道理，但细品一下，就有点双标了。

这轮 AI 大爆发带来的存储异常暴涨，放到海力士、美光身上就高呼 "AI 王朝降临、存储无敌 "" 缺货至少要缺到 2028 年 "" 黄金时代 " 这些说法；搁到长鑫身上，就变成了泡沫、周期见顶。。。

  在不少分析师看来，短期几年内，长鑫的基本盘稳的一。

摩根士丹利在 6 月的报告中预测，长鑫科技将在 2023 至 2028 年间，将 DRAM 月产能提升至 38.8 万片，中国企业的全球市占率将从 18% 提升至 23%。

Counterpoint Research 的分析师也表示：" 长鑫的月产能到年末将超过 30 万片，已经非常接近美光的水平 "。

所以光看规模、产能上看，长鑫的上限还远没到头。

更不用说，长鑫还有一张国产替代的底牌呢。

  当然了，咱们也得看到长鑫现阶段的短板。

首先就是技术上的差距，长鑫目前的主力制程正处于向 "1a（第四代技术，制程大约在 14nm 到 12nm 之间）" 过渡的阶段，而三星、SK 海力士和美光早已切入了最新的 "1c（第六代超细微化技术，制程进入 10nm 及以下）" 工艺。

按分析师的原话说，相比于海外存储三巨头来说，长鑫的 " 技术上落后约 2 代，时间上落后至少 3 年 "。

而且，目前长鑫还没吃上最肥的肉。

HBM 赛道里，海外三巨头已经大规模量产供货了，甚至都开始努力冲刺 HBM4 工艺了。

但长鑫的 HBM3 还在给生态伙伴送片验证，真正量产至少要到今年底。

  此外，由于没有 EUV 光刻机，长鑫只能通过 DUV 进行多重曝光，步骤多、成本也压不下来。

根据美国知名半导体分析机构 SemiAnalysis 预估，长鑫 HBM 产线的良品率只有 25%，而海外巨头却能达到 70%~90% 以上，这对后期高端存储的竞争来说是巨大隐患。

当然，牌桌上的长鑫也不是只能干瞪眼，它还留了后手。

今年 3 月开建的上海临港超级工厂，规模差不多是合肥总部的两三倍，目标就是主攻 HBM 方向的，据外界乐观预测，它能在 2028 年拿下全球 HBM12% 的产能份额。

至于最后能不能追上，现在没人敢打包票。但别忘了，这家公司当年就是靠从奇梦达的废墟里买来约 7000 项专利，才在三巨头的专利雷区里活下来的，绝地求生都玩明白了，顺风顺水还能不会玩？

所以，长鑫上市首日的这场狂欢，既不是一个纯粹的财富神话，也不能简单归结成资本市场的一场泡沫，它更像是市场提前给长鑫开出的一张巨额支票。

支票背后，写着 AI 带来的存储需求，写着中国市场对国产 DRAM 的渴望。

不管怎么说，中国半导体产业终于迎来了一家能上主流牌桌的企业了，就凭这一点，今天这波狂欢它就没毛病。

撰文：八戒

编辑：江江 & 面线

美编：素描

图片、资料来源：

长鑫科技招股书

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