7 月 29 日，德明利跌幅收窄，报收 354.58 元，跌 1.9%。

7 月 28 日，受 A 股存储芯片板块再度重挫影响，公司股价再度跌停，收报 361.44 元。自 6 月 26 日盘中触及 980 元的历史最高价以来，短短一个月，德明利股价跌去 63%，市值从 2200 亿元上方蒸发至 804 亿元。

德明利、江波龙和佰维存储被市场合称为 " 存储模组三杰 " 的公司，在一个月内集体遭遇腰斩级别的回撤。

同日，江波龙下跌 11.74%，报 330 元，较 7 月 1 日高点 749.88 元跌去 56%，市值降至 1396 亿元。7 月 29 日，股价报收 329.63 元，微跌 0.11%。

佰维存储下跌 12.98%，报 209.82 元，较 6 月 26 日高点 517 元跌去 59%，市值降至 989 亿元。7 月 29 日，股价报收 211.88 元，微涨 0.98%，是三者中唯一上涨的。

而德明利以 63% 的跌幅居首，且 7 月创造了 6 天内 5 个跌停板、12 天内累计 7 个跌停的极端行情，成为本轮科技股调整中市场公认的 " 总熊头 "。

分化背后，是业绩走势的差异。

德明利预计上半年归母净利润 57 亿元至 65 亿元，同比扭亏，但一季度净利润已达 33.46 亿元，据此推算二季度净利润为 23.54 亿元至 31.54 亿元，环比下滑 5.74% 至 29.65%，呈现 " 增收不增利 " 态势。

江波龙预计上半年归母净利润 92 亿元至 110 亿元，二季度单季净利润约 53 亿元至 71 亿元，环比增长 38% 至 85%；佰维存储预计上半年净利润 70 亿元至 75 亿元，同样较一季度实现环比增长。

在周期股的估值框架中，环比拐头往往比同比增速更能触动市场神经，德明利率先出现环比下滑，成为其跌幅领跑的直接导火索。三家公司的共同模式，是从三星、SK 海力士、美光等原厂采购 DRAM 或 NAND 晶圆颗粒，再加工为内存条、固态硬盘等成品出售。

7 月 27 日，A 股首只存储原厂股长鑫科技登陆科创板，市值超过 3 万亿元。长鑫科技上市后，市场情绪层面有投资者将模组厂标签化为‘单纯组装厂’‘二道贩子’，引发估值体系重构的担忧。

尽管三家公司各有侧重，江波龙拥有自主品牌和封测厂，佰维存储封测能力突出，德明利则强调自研主控芯片，但 " 低买高卖吃周期差价 " 的底层逻辑并无本质区别。

2024 年末德明利存货 44.36 亿元，到 2026 年一季度末暴增至 121.92 亿元。受 AI 服务器刚性拉动，一季度存储价格暴涨，这批低价囤货直接变成了利润，单季净赚 33.46 亿元，同比暴增近 50 倍。

面对股价暴跌，三家公司的应对策略也折射出各自的处境。

7 月 24 日，德明利董事长李虎承诺未来 12 个月不减持。此前两天，江波龙董事长蔡华波提议以自有或自筹资金回购股份，用于股权激励；佰维存储董事长孙成思则提议回购 2 亿元至 2.5 亿元并注销。

相比之下，德明利的 " 不减持承诺 " 被部分投资者认为力度不足。报道指出，2025 年李虎夫妇曾披露减持计划，顶格减持对应套现金额近 5 亿元，而公司一季度末短期借款高达 37.42 亿元，货币资金仅 18.51 亿元，客观上缺乏回购能力。

短期跌幅已深，但模组厂能否用自研能力和品牌溢价证明自身并非简单的 " 二道贩子 "，才是后续走势的关键分水岭。

来源：星河商业观察