东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 岳斯瑶近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《2026H1 业绩预告点评：Q2 业绩环比高增，储能量利齐升》，给予鹏辉能源买入评级，目标价 121.0 元。

鹏辉能源 ( 300438 )

投资要点

Q2 业绩环比大幅提升、略好于预期。公司预计 26H1 归母净利润 8.0-8.66 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润 7.92-8.56 亿元，同比扭亏。其中 26Q2 归母净利润预计 4.77-5.43 亿元，环比增长 48%-68%，中值 5.10 亿元，环比增长 58%；扣非归母净利润预计 4.88-5.52 亿元，环比增长 61%-82%，业绩略好于预期。公司业绩增长主要受益于行业向好、产品产销两旺、销售订单及营业收入增长。

Q2 储能满产满销、出货环增约 25%。我们预计 26Q2 公司储能电芯出货约 12-13GWh，其中小储和大储各占约 50%，较 26Q1 环增约 25%；对应 26H1 储能出货约 22-23GWh。结构上，我们预计大储出货中较大部分流向户储及工商储客户，实际盈利水平高于传统大储项目；消费电池 Q2 出货我们预计约 2GWh。全年看，我们预计公司储能电芯出货超 50GWh，27 年有望继续翻番。产能端，公司 26 年计划逐季度新增 3 条 587Ah 大电芯产线，我们预计 26 年底储能产能提升至 100GWh。

Q2 储能盈利维持高位、后续单 Wh 利润预计稳中有升。分产品看，我们预计 Q2 小储单 Wh 利润约 4 分，大储单 Wh 利润约 2 分，对应储能业务综合单 Wh 利润 3 分以上，合计贡献利润约 4 亿元；消费业务 Q2 我们预计贡献约 1 亿元利润。后续随着高盈利户储、工商储出货占比提升，314Ah 及 587Ah 大电芯持续放量，叠加产能利用率提升，我们预计公司储能单 Wh 利润维持 3 分以上，量利增长趋势延续。

盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计公司 2026-2028 年归母净利润 20.1/30.4/36.9 亿元，同比 +874%/+52%/+21%，对应 PE 分别为 17x/11x/9x，考虑公司储能产品盈利能力不断改善，产销两旺，给予 27 年 20x PE，目标价 121 元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动风险，关税变动风险，下游需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家。

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