进入 7 月的后半程，市场终于开始对食品饮料板块相关个股进行 " 纠偏 " 了。

在这之前二季度，因科技板块虹吸效应，业绩还在持续增长着的一鸣食品（605179.SH）被无差别下杀。

公司股价自 2025 年 11 月 11 日 24.92 元 / 股的阶段高点一路阴跌至 2026 年 6 月 26 日的 12.42 元 / 股，跌幅 50.16%。

就这么直剌剌地被腰斩了。

让坚守在食品饮料的投资者跌到怀疑人生。

当这种卖出 " 老登 "，买入 " 小登 "（科技）演绎到极致时，亦宣告科技的抱团到了极致，泡沫已经吹得很大，后续的增量资金从哪里来？

没有任何人能够回答。

结果就是科技开始挤泡沫，有业绩支撑的存储板块个股高位下来腰斩比比皆是，上演了一轮 " 买预期，卖事实 " 的估值杀。

如果你是 2025 年 7 月就已上车了存储，那么这波只是回撤巨大，尚有较大浮盈；如果是二季度高位进场，就成为了接棒科技的最后一棒，注定高位站岗。

人的悲观各不相同，之前老登挨打的苦日子总算是熬出头了。

7 月 28 日、7 月 29 日，一鸣食品连续涨停，拿下两连板。公司最新股价 16.01 元 / 股，相较这轮底部已上涨 28.9%，就快收复二季度的失地。

下跌时，是漫长的让人苦不堪言的阴跌；反弹时，则是凶悍凌厉地涨停。坚守的人，内心终于可以得到宽慰了。

说千道万，还是那句话，只要基本面没有问题，投资就剩信仰了。

你看啊，在 2023 年扭亏为盈后，一鸣食品盈利能力保持持续增长着。2024 年、2025 年，实现归母净利润 2894.38 万元、5119.34 万元，同比增长 30.16%、76.87%；扣非净利润 2921.9 万元、4839.99 万元，同比增长 21.77%、65.65%。

到了 26Q1，两项指标又分别增长了 18.86% 和 19.13%。

作为国内 " 低温乳制品 + 烘焙食品 + 米制鲜食 " 协同发展的龙头企业，一鸣食品深耕长三角市场二十余年，依托全产业链布局、特色奶吧连锁渠道、短保新鲜的产品定位，在区域市场形成了深厚的品牌护城河与差异化竞争优势。

在乳制品赛道，公司低温鲜奶、酸奶产品在浙江区域市场占有率稳居前列。一鸣食品还在积极推动奶源产品的高端化，推出 A2 星球杯牛乳，精准切入儿童高端营养细分市场，依托 " 奶源稀缺性 + 形态创新性 " 打破价格内卷。

事实上，乳品是公司第一大收入源，占据了营收的近半壁江山。2025 年收入同比 +10.08% 至 14.45 亿元，营收贡献率 49.75%。

值得一提的是，一鸣食品奶吧还在布局多元化创新业务，开辟新增长曲线。厚比披萨项目已覆盖 300 余家门店，奕程咖啡已成功入驻 350 家奶吧点位，同时积极拓展外部终端合作，达成 550 家合作终端。

这为品牌业绩增长开辟了全新路径。

不过，一鸣乳品业务毛利率已经连续两年下滑，由 2023 年的 31.13% 降至 2025 年的 29.32%，两年下降了 1.81 个百分点。

一鸣食品自己也在年报中提及，原奶、小麦、大米等核心原材料价格波动带来成本管控压力。

华泰证券在复盘时说得更透，在原奶下行周期中，乳企为了消化过剩奶源，往往加大促销折扣力度，销售费用率提升幅度大于原奶成本下降带来的红利，最终毛销差是同比下行的。

一鸣虽然没有单独披露乳品销售费用率，但 2025 年公司整体销售费用仍同比增长 3.14%，说明促销力度并未减弱。

换句话说，原奶省下的成本，一半让给了消费者（终端降价），一半耗在了促销费上。