导读

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市场正在从野蛮生长走向高质量发展

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当前，全球产业格局正迎来 AI 驱动与新质生产力引领的系统性重构。

国家明确未来产业的前瞻性、战略性、颠覆性定位，要求统筹谋划、因地制宜、错位发展。投资当以长期主义为底、硬核科技为锚——这是高质量发展的根基，也是制胜未来的方向。

在这样的背景下，2026 年 7 月 29 日至 30 日，由融中财经和秦创原科技创新投资集团主办的 2026（第十二届）中国科创投资夏季峰会（有限合伙人峰会、创新产业峰会）启幕。两大盛会联袂举行，共同打造中国顶级产业生态圈。

会上，融中集团董事长朱闪进行了主办方致辞。朱闪在演讲中指出，2026年上半年创投行业呈现 " 监管趋严、活力回升 " 的结构性特征：准入端从严、募资端回暖、投资端活跃、退出端畅通，" 这说明，市场正在从野蛮生长走向高质量发展。"

近几年，科创赛道发展如火如荼，针对这一现象，朱闪表示，科创赛道高度集聚，新一代信息技术与先进制造合计吸纳 69.43% 市场资金，人工智能与机器人形成 " 软件能力向具身硬件落地 " 的投资主线。

" 头部机构对明星项目‘联合押注’形成共识，区域上长三角领跑、珠三角与京津冀活跃、成渝紧随、西部潜力巨大。" 他同时表示，" 团队追踪 2013 — 2024 年间 2233 只人民币基金真实表现，构建了行业业绩基准，核心结论是：基金表现与设立年份及产业周期密切相关，单一指标不足以评价基金，相同条件下基金间表现差距显著。"

对于中国创投行业未来，朱闪提出三个判断：第一，人民币基金时代才刚刚开始，最终格局应是 " 国资 + 市场化 + 本土化美元基金 " 的组合；第二，LP 的成熟是 GP 成熟的先决条件，未来几年 LP 的进化速度将决定整个行业的进化速度；第三，独立第三方机构的进化速度将决定行业迭代发展与信息效率，谁能帮助GP与 LP降低摩擦、提升透明度，谁就能拿到行业赋能平台的门票。

在演讲的最后，朱闪总结，当前中国创投 " 南热北冷、东升西降 " 趋势加剧，但产业升级只靠长三角、珠三角不够，中西部作为战略纵深具有特殊作用。陕西西安拥有独一份的科教资源、产业资源、军工资源和产业验证资源——对 GP而言，需真正理解陕西产业逻辑，看懂 " 链主 " 企业转型方向和高校技术转化路径，而非拿沿海模板来套；对 LP而言，需识别哪些 GP是 " 真懂 " 这片土地的，寻找愿意扎根的 GP，将资源优势转化为资本回报。他期待，陕西西安在中国创投版图上扮演更加重要的角色。

以下为融中集团董事长朱闪的致辞内容，由融中财经整理，以飨读者：

朱闪：

尊敬的各位领导，各位来宾，大家上午好，欢迎大家参加融中 2026 夏季科创投资峰会暨陕西科创生态大会。

半年数据回顾

首先我们从数据来回顾一下上半年的行业情况。

（1）资质监管趋严，市场活力回升

2026 年上半年，全市场新增私募基金管理人登记仅 20 家，同比大幅下降 57.45%；上半年，以 54 号文为标志，体现了从严监管的导向，行业准入持续规范。

与严格的准入形成鲜明对比的是，市场的活力却在不断回升。

募资方面，上半年全市场新备案基金 3768 只，同比增长 76.32%；基金规模 2412 亿元，同比增长 82.53%；

在投资方面，活跃度同步大幅提升。2026 年上半年，国内共有 3627 家企业获得私募股权融资，同比增长 51.69%；融资总额达 3622.56 亿元，同比增长 30.25%，私募资本服务实体经济、赋能科创企业发展的效能持续释放。

IPO 退出方面，A 股上市 75 家，同比增长 56.25%，首发募资 954 亿元，同比增长 151.05%；港股上市 83 家，同比增长 97.62%，首发募资 1819 亿元，同比增长 83.37%。行业退出效率与投资回报稳步提升。

这说明市场正在经历一场结构性调整，从野蛮生长走向高质量发展。

（2）准入标准抬升，多元资本入场

那么，在严格的准入标准下，谁在入场呢？我们看到，上半年新登记的 20 家管理人结构非常多元。和去年不太一样的是，民营企业 9 家（占比 45%），占据了近半壁江山。反映出民营资本重返股权投资的趋势。同时，国资背景的机构合计占比达到 50%，显示出国资背景机构在当前市场环境下的战略布局意图。值得注意的是，产业资本如蒙牛也开始设立独立的 CVC，这反映了产业与资本的结合日益紧密。

（3）大额基金设立，" 国字号 " 长期资本聚力科创

从资金出资端来看，国有资本已连续四年成为私募股权基金募资最核心的资金来源，2026  年上半年主导地位进一步巩固。2023 年国资 LP 出资占比首次突破半数，2024 年、2025 年新设基金认缴出资占比分别达到 82.24%、81.72%；2026 年上半年依旧维持 79.98% 的高位。

从基金规模来看，2026 年上半年，新设立规模前 20 名基金合计规模高达 3328 亿元，募资总量已追平去年同期全年全部机构募资水平。在长三角、粤港澳大湾区、广东省战略性新兴产业等多支五百亿级头部政府引导基金的撬动引领下，市场新设基金总规模突破万亿，重回 2018 年行业高位，引导基金赋能市场扩容的核心作用凸显。大额基金涵盖政府引导基金、险资基金、银行 AIC 基金等多种类型，各类国家级长期资本持续加大布局力度，加速引导资金流向国内科创产业，培育创新动能。

（4）赛道主线清晰，科创赛道集聚

从投资赛道分布来看，未来产业投资持续提速，AI 赛道资本高度集中。

2026 年上半年，新一代信息技术稳居各赛道首位，投资金额 1581.66 亿元，占比 43.66%；（投资 1041 笔，占比 28.70%。）先进制造紧随其后，投资金额 933.65 亿元，占比 25.77%，（投资 910 笔。）两大赛道优势突出，合计吸纳 69.43% 的市场资金。（具备抗周期属性的健康医疗位列第三，投资金额 397.43 亿元，投资 487 笔，长期投资价值持续得到市场认可；其余行业投资规模相对有限。）

（5）落到细分领域，资本重点布局人工智能与机器人方向。

人工智能赛道投资金额 1080.92 亿元，金额占比 29.84%，（投资 278 笔，位居细分赛道第一，大模型、通用人工智能持续吸引大量资本。DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面、LiblibAI、生数科技、硅基流动、极佳视界等融资规模较高。）

机器人赛道投资金额 423.07 亿元，金额占比 11.68%，（投资 256 笔，与人工智能相辅相成，形成技术从软件能力向具身硬件落地的投资主线。）

半导体与集成电路投资金额 326.14 亿元，金额占比 8.75%，（投资 397 笔，项目数量排名首位。）

（6）典型投资案例，硬科技、大模型领跑；很多是短时间连续融资，估值快速跳涨。

（7）投资独角兽高度聚焦，头部机构独领风骚

梳理融中 POWER 50 榜单，两个特征，一是，这 150 家企业基本覆盖了当前投资的主要热门赛道和明星项目。二是，顶级独角兽的成长，往往伴随着头部机构的 " 联合押注 "。也就是说顶级头部机构对投资是有共识的。可以说这些独角兽捕手，正在定义明天的产业格局。

（8）资金梯度集聚，头部板块领跑

我们再看投资区域格局：按投资金额统计，浙江以 840.92 亿元、510 笔投资位居首位；北京 690.27 亿元、429 笔排名第二；广东投资金额 670.25 亿元，投资数量 822 笔，项目数量全国第一；上海融资 497.18 亿元、414 笔；江苏 348.20 亿元、514 笔。

下沉至城市维度，2026 上半年国内创投市场呈现明显梯度格局。杭州以 706.87 亿元融资总额领跑全国；深圳凭借 622 起投资事件成为项目数量第一名；北京、上海热度稳居第一梯队。苏州、合肥、南京、广州、成都、宁波等城市创投活动同样高度集中。

从区域来看，长三角资金高度集中，珠三角、京津冀投资保持活跃，成渝板块紧随其后，西部地区资源独特，潜力巨大。

（9）IPO数量恢复，退出循环畅通

退出端 IPO 市场表现亮眼。上半年 A 股新增上市企业 75 家，同比增长 56.25%；港股上市 83 家，同比增长 97.62%。募资规模层面，A 股首发募资 954 亿元，同比增长 151.05%；港股首发募资 1819 亿元，同比增长 83.37%。

创投行业业绩比较基准：

用真实数据求解正确的问题

那么在这样一个募投退都非常活跃的市场，如何判断一家投资机构呢？通常大家会说私募股权投资行业信息不透明，更多的只能看规模、看数量、看明星项目的 IPO。但实际上中国创投行业已经经历过几个完整的投资周期，基金数量也足够多，也就是说样本足够多，可以形成一个行业业绩基准。

我们追踪了 2013 — 2024 年，12 年间的 2233 只人民币基金的真实表现。通过 IRR、TVPI 和 DPI 等核心指标，我们还原了不同年份基金，上四分位数、中位数、下四分位数、平均数的业绩分布，尝试为中国创投行业提供一个客观、量化的业绩比较基准。

几个核心结论：第一，基金的表现与其设立的年份以及背后的资本市场及产业周期密切相关。2015 年设立的基金 TVPI 的高点和 2016 年设立基金的 DPI 低点都与产业周期与资本市场有关。第二，单一指标不能完全说明问题，需要几个指标从不同维度反映一支基金的综合表现。比如，2015 年基金尽管 TVPI 最高，但因存续期更长，其 IRR 并非最优。反观 2017 年至 2019 年设立的基金，其上四分位 IRR 超过 15%，远高于 2015 年的基金。第三，相同条件下，不同基金的表现差距还是挺大的。同样是 2015 年设立的基金，上四分位数的 IRR 可以超过 15%，几乎是均值 8% 的一倍，更不用说下四分位了。

三个判断

看当下的市场，我想分享三个对中国创投行业的判断：

第一，人民币基金的时代，才刚刚开始。中国的创投起源于美元基金，直到今天，我们私募股权基金的基础架构还是美元基金的那一套，在今天，美元基金仍有其独特的优势。但放在当前及未来相当长一段时间的全球格局中，再看到中国产业的深度和广度，我们需要一支真正懂本土、有耐心、能深耕的人民币 GP 队伍。这个队伍正在形成，但格局还未定型。最终我不认为完全是由国资投资机构组成，应该是国资加市场化加本土化的美元基金。

第二，LP的成熟，是 GP成熟的先决条件。过去十年我们谈 GP 能力建设谈得太多，谈 LP 能力建设谈得太少。没有成熟规范、机制化、坚持长期主义的 LP，就没有优秀的 GP。未来几年，LP 的进化速度会决定整个行业的进化速度。

第三，独立第三方机构的进化速度，会决定这个行业的迭代发展和信息效率。GP 和 LP 之间的信任成本太高，信息不对称太严重。未来五年，谁能帮双边降低摩擦、提升透明度，谁就能拿到为这个行业提供赋能平台的门票。而独立第三方基于市场实时需求提供的赋能服务又能促进创投行业的迭代发展。

西安，一个 " 再出发 " 的好起点

本次峰会是在陕西西安举办，这里我也想说几句和陕西、西安相关的话。

今天中国创投，南热北冷，东升西降的趋势在加剧。但中国的创投发展，产业的升级，未来产业的爆发，只靠长三角，只靠珠三角是不够的。作为战略纵深的中西部地区有着特殊的作用。而陕西西安又有些独特的机会。我们这里的科教资源，产业资源，特别是军工资源，产业印证资源都是独一份的。

对 GP来说，意味着你需要真正理解陕西的产业逻辑，而不是拿着沿海的模板来套。陕西既有深厚的能源化工基础，又有强大的硬科技生态。拿着沿海做模式创新、烧钱换流量的逻辑来这里，大概率会水土不服。真正的深耕，是看懂这里的 " 链主 " 企业是哪些，它们在向哪里转型，看懂高校实验室里的技术如何与本地的能源、制造场景结合。是去理解陕西特有的产业验证环境，把资本和这里的实体产业深度绑定。

对 LP 来说，意味着你需要识别出哪些 GP 是 " 真懂 " 这片土地的，哪些只是来 " 打卡 " 的。陕西沉积了庞大的集团产业资源和高校科技成果转化资源，拥有巨大的产业验证优势。LP 需要寻找的是那些资源与陕西产业匹配，并愿意在这片土壤里扎根的 GP，这样才能把这里的资源优势转化为真正的资本回报。

我们也期待陕西、西安在中国创投版图上扮演更加重要的角色。

最后预祝本次峰会圆满成功。谢谢大家。

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