记者丨张赛男

编辑丨郑世凤 , 张伟贤

7 月 29 日，海外存储板块遭遇集体重挫。日本 NAND 巨头铠侠下跌 13.85%，东京电子下跌 10.59%，软银集团下跌 6.95%；韩国半导体巨头中，SK 海力士下跌 9.61%，三星电子下跌 5.23%。

在海外巨头一片颓势之中，国产存储龙头长鑫科技（688825.SH）却在 A 股市场逆势爆发，午后股价快速拉升，最终收报 52.95 元，全天涨幅达 12.66%，成交额 448.14 亿元，总市值站稳 3.5 万亿元上方。

同样的行业景气周期，截然不同的股价命运。全球存储芯片的估值逻辑，正在经历一场深刻的分化与重构。

海外 " 存储双雄 " 遭踩踏

海外市场对存储板块的踩踏，始于存储巨头 SK 海力士业绩不及预期。

7 月 29 日清晨，SK 海力士发布 2026 年第二季度财报：营业利润 60.54 万亿韩元（约合 420 亿美元），同比增长 557%，再创历史新高；营收 79.3 万亿韩元，同比增长 257%。

尽管增幅十分亮眼，但两项核心指标均低于分析师预期。此前市场预期是营业利润 64.22 万亿韩元、营收 84 万亿韩元，两项核心指标双双 " 失准 "。

财报公布后，SK 海力士盘中一度跌逾 19%，创下历史最大单日跌幅。三星电子同步大跌，跌幅一度超 10%，市值跌破 9000 亿美元。两只个股合计占韩国 KOSPI 指数权重高达 50%，它们的下跌几乎等同于整个市场的崩塌。

分析师认为，业绩不及预期主要是因为 HBM4 产品出货速度慢于预期，导致相关收入未能在本季度确认，进而引发投资者对 AI 产业链估值的担忧。加之韩国政府近日宣布将提前收紧个股型杠杆 ETF 交易规则，一度加剧了市场对流动性趋于紧缩的担忧，以上利空因素共振，成为韩国股市最近连续两天触发熔断、大幅下挫的重要原因。

纳入 MSCI 提振信心

与海外存储板块剧烈震荡形成鲜明对比的是，7 月 29 日，上市第三天的长鑫科技股价呈现稳健走势。

午后，长鑫科技快速拉升，盘中最高涨幅超 14%，最终收报 52.95 元，全天涨幅达 12.66%，成交额 448.14 亿元，总市值站稳 3.5 万亿元上方，坐稳 A 股市值第一的宝座。

更值得关注的是，在长鑫科技首日交易中，并未出现此前市场普遍担忧的大涨大跌或抽水效应。科创 50、科创综指分别上涨 1.16%、2.49%，全市场近 5200 只股票飘红，新股上市对存量流动性的冲击有限。

消息面上，7 月 28 日，国际指数编制公司 MSCI（明晟）发布公告，长鑫科技因 IPO 新股上市，将被纳入 MSCI 中国全股票指数，8 月 10 日正式生效。

MSCI 中国全股票指数覆盖 A 股、H 股和红筹股等多市场的中国股票，是反映中国股票市场整体表现的重要指数之一，也是众多国际机构投资者配置中国资产的重要参考基准。根据 MSCI 规则，大型 IPO 在满足一定条件时，可进入指数纳入快车道。一旦进入快车道，相关股票可在上市 10 个交易日收盘后进入相关指数。这意味着，追踪该指数的被动资金将在短期内完成建仓，为股价提供直接的买盘支撑。

当前存储芯片行业正经历由 AI 算力需求驱动的 " 超级景气周期 "，AI 服务器对 DRAM 的消耗量是传统服务器的 8 至 10 倍，通用 DRAM 合约价格在 2026 年一季度环比暴涨超 90%。

长鑫科技同样受益于 DRAM 涨价周期，2026 年一季度归母净利润 247.62 亿元，上半年预计为 500 亿元至 570 亿元。按照产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的 DRAM 厂商。

有分析人士指出，长鑫科技具有本土刚需这个最大红利，此外还有成本与政策红利，包括地方产业资本持续加持、国内设备和材料导入加速；同时，公司在消费、边缘服务器、低端推理算力等领域具备极强性价比。" 国内想要打造全国产 AI 算力集群，HBM/DRAM 只能依赖长鑫，其具有不可替代的战略价值。"

国盛证券认为，作为国内 DRAM 产业龙头，长鑫科技科创板上市是国产存储芯片从技术追赶走向规模化量产、再到资本化运作的关键跨越，将成为 A 股存储板块定价锚。随着存储厂商持续扩产，上游设备、材料及下游封测等环节将直接受益于产能释放带来的订单增长，产业链估值体系有望系统性重构。

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出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道

编辑丨刘雪莹