7 月 30 日，全球光模块龙头中际旭创（03308.HK）正式登陆香港联交所主板，成为年内首家实现 "A+H" 两地上市的万亿市值 A 股企业。作为 2026 年港股募资规模最大 IPO，市场高度关注，但公司开盘即跌破发行价。

本次中际旭创 H 股全球发售最终定价 980 港元 / 股，较招股区间上限折价 3%。基础发行股份 5450 万股，募资总额约 534.1 亿港元；若全额行使 15% 超额配售权，募资规模最高可达 614.22 亿港元。该募资规模不仅登顶 2026 年港股新股榜单，同时创下自 2019 年阿里巴巴港股二次上市以来近七年港股新股募资新高。

港交所早盘开盘，中际旭创报 971 港元，较 980 港元发行价下跌 0.92%，宣告破发。按照每手 50 股的交易单位计算，开盘进场投资者账面浮亏 450 港元，尚未计算交易手续费。行情数据显示，个股开盘后交投快速活跃，早盘成交量持续放大，多空分歧显著。

市场情绪的疲软早在暗盘阶段便有所显现。上市前一交易日暗盘交易中，中际旭创最低下探至 931 港元，最大跌幅接近 5%，暗盘收盘报 969.5 港元，较招股价下跌 1.07%，提前释放调整压力。尽管本次 IPO 基石投资者阵容豪华，淡马锡、阿布扎比投资局、贝莱德、高瓴、腾讯、阿里巴巴等 33 家机构入局，基石认购占比接近五成，香港公开发售获得 16.84 倍超额认购，但依旧未能阻挡短期资金获利兑现。

多重因素交织造成首日股价承压，近期全球 AI 算力产业链板块整体进入估值消化阶段，海外科技股波动加大，市场对于光模块行业短期景气度分歧升温。此外，AH 股估值价差持续被资金关注，增加短期博弈压力。与此同时，本次港股入场门槛接近 4.9 万港元，较高的参与门槛也限制了散户资金承接力度。

基本面层面，中际旭创是全球高速光互连龙头，连续五年位居全球光模块市场份额首位，深度受益全球 AI 算力建设浪潮。2025 年公司营收 382.40 亿元，同比增长 60.25%，归母净利润突破百亿大关；2026 年一季度业绩继续高速增长，单季净利润超越去年上半年。公司表示，本次港股募集资金将重点投向 3.2T 光模块、硅光、CPO 等前沿技术研发，持续扩充高端产能，完善上下游产业链布局，巩固全球化竞争优势。

与港股破发形成联动，中际旭创 A 股今日大幅下挫。截至发稿前，A 股报 879.00 元，跌幅 7.57%，总市值回落至 1.03 万亿元。

此前，公司于 7 月 28 日抛出最高 80 亿元回购计划，并发布 1.6T 光模块价格传闻澄清，A 股 29 日曾反弹 4.74%，报收 951 元，短暂企稳。但港股上市首日的破发预期，叠加 AH 估值套利空间，引发 A 股资金进一步出逃。按今日汇率折算，A 股 879.00 元对应约 1019 港元，H 股开盘价 971 港元，AH 溢价率仅约 5%，较此前的溢价快速收窄，估值收敛压力显著。

对于本次赴港完成 "A+H" 布局，业内分析认为，登陆港股有利于公司进一步对接全球长线资本，拓宽国际化融资渠道，匹配海外客户业务布局。短期股价表现受市场情绪、板块轮动影响，中长期价值仍取决于全球云厂商资本开支节奏、高速光模块产品迭代进度以及行业竞争格局。

不少机构观点指出，光模块行业技术迭代速度快，行业增长高度依赖 AI 算力资本开支，同时存在客户集中度较高、地缘环境变化等潜在风险。随着更多新一代高速产品逐步落地，未来公司业绩兑现能力将成为估值最重要支撑。

截至发稿前，中际旭创港股股价仍在进一步下探，跌幅扩大至 4.69%，报 934 港元 / 股，盘中最大跌幅已接近 5% 至 931 港元左右。

记者：刘瑾阳 编辑：柏凌君 校对：杨荷放