美国东部时间 7 月下旬，全球最大涂料企业宣伟（The Sherwin-Williams Company，纽交所代码：SHW）向美国证券交易委员会（SEC）提交截至 2026 年 6 月 30 日的第二季度 10-Q 季度报告。这家创立于 1866 年、总部位于俄亥俄州克利夫兰的涂料企业，主要面向专业、工业、商业及零售客户开发、制造、分销和销售油漆、涂料及相关产品，业务以南北美洲为主，并延伸至加勒比地区、欧洲、亚洲和澳大利亚。

截至 2026 年 6 月 30 日，公司流通普通股 242,758,151 股。财报显示，公司第二季度实现净销售额 67.89 亿美元，同比增长 7.5%；上半年累计净销售额 124.56 亿美元，同比增长 7.2%；上半年净利润 13.78 亿美元，同比增长 9.5%。在需求整体偏弱的行业环境中，2025 年 10 月完成对巴斯夫巴西装饰漆业务 Suvinil 的收购，成为本期收入端最大的增量变量。

根据财报披露的合并利润表，宣伟第二季度净销售额 67.893 亿美元，上年同期为 63.145 亿美元；第二季度净利润 8.436 亿美元，上年同期为 7.547 亿美元，同比增长约 11.8%。上半年净销售额 124.562 亿美元，上年同期为 116.202 亿美元；上半年净利润 13.783 亿美元，上年同期为 12.586 亿美元，同比增长 9.5%。

盈利指标方面，第二季度毛利 33.38 亿美元，毛利率 49.2%，较上年同期 49.4% 微降 0.2 个百分点，公司称主要受 Suvinil 收购并表的摊薄影响；上半年毛利 61.185 亿美元，毛利率 49.1%，较上年同期 48.9% 微升 0.2 个百分点。第二季度销售、管理及一般费用（SG&A）21.037 亿美元，占净销售额比例由 31.9% 降至 31.0%，下降 90 个基点；上半年 SG&A 为 40.733 亿美元，占比 32.7%，与上年同期持平。

现金流方面，上半年经营活动净现金流 14.866 亿美元，上年同期为 10.515 亿美元，同比增长约 41.4%，公司称改善主要来自营运资金现金需求下降、净利润增加、折旧增加及递延所得税减少。同期资本开支 2.467 亿美元，较上年同期的 3.708 亿美元明显回落，主要因新全球总部及技术中心相关投入减少。上半年公司以分红（3.946 亿美元）和回购（18.37 亿美元）形式合计向股东返还现金 22.32 亿美元。

利层面，第二季度合并毛利同比增加 2.197 亿美元。分部看，涂料商店集团毛利同比增加 1.068 亿美元，毛利率持平；消费品牌集团毛利增加 7,300 万美元，公司称受益于收入增长（含 Suvinil 并表）、有利的产品组合、供应链效率及汇率，但毛利率受 Suvinil 并表摊薄有所下降；高性能涂料集团毛利增加 4,330 万美元，毛利率小幅改善。上半年合并毛利增加 4.411 亿美元，三大分部毛利分别增加 1.926 亿、1.728 亿和 8,350 万美元。公司同时提示，原材料成本呈 " 温和上涨 "（moderate rise），是各分部毛利改善的共同对冲项。

对于业绩变动，管理层的官方解释集中于三点：一是三大报告分部净销售额均实现增长，叠加 Suvinil 并表贡献；二是销售价格上调与销量低个位数增长共同支撑收入；三是原材料成本温和上涨、利息费用增加部分抵消了收入端改善。第二季度利息费用 1.359 亿美元，同比增加 2,350 万美元，公司称系短期借款与长期债务增加，以及新全球总部房地产融资相关利息所致。

Suvinil 贡献消费品牌集团逾七成增速

宣伟按三大报告分部组织经营：涂料商店集团（Paint Stores Group）、消费品牌集团（Consumer Brands Group）和高性能涂料集团（Performance Coatings Group）。

第二季度，涂料商店集团净销售额 38.90 亿美元，同比增长 5.1%，占合并净销售额约 57.3%，仍为第一大收入来源。公司称，增长主要来自售价上调（对净销售额影响为中个位数百分比）及销量低个位数增长；专业客户终端市场中，防护与船舶涂料实现双位数增长，商用涂料高个位数增长，住宅重涂中个位数增长。开业超过 12 个月的门店同店销售额同比增长 4.2%，非涂料产品销售额同比增长 4.2%。

消费品牌集团第二季度净销售额 9.835 亿美元，同比增长 21.5%，增速居三大分部之首。拆解来看，21.5% 的增幅中，收购及剥离影响达 16.0 个百分点——即 Suvinil 并表贡献了该分部约七成以上的增速；汇率折算正向影响 1.6 个百分点，其余为北美地区内生性增长。

高性能涂料集团第二季度净销售额 19.138 亿美元，同比增长 6.3%，其中售价上调（主要源于产品组合）与销量增长均为低个位数，汇率正向影响 2.0 个百分点。财报显示，该分部所有业务线均实现增长：通用工业（General Industrial）与汽车修补漆（Automotive Refinish）各实现高个位数增长，包装涂料、工业木器漆和卷材涂料各实现中个位数增长。

从合并口径的增长归因看，第二季度 7.5% 的净销售额增幅中，汇率折算正向影响 0.8 个百分点，收购及剥离影响 2.2 个百分点，其余约 4.5 个百分点为价格与销量的内生性贡献；上半年 7.2% 的增幅中，汇率影响 1.2 个百分点，收购及剥离影响 2.4 个百分点。换言之，剔除并表与汇率因素后，宣伟本期收入的 " 有机 " 增速在中个位数水平，价格上调的贡献大于销量。

上半年累计口径下，涂料商店集团净销售额 69.399 亿美元，同比增长 4.5%（售价低个位数上调叠加销量低个位数增长），同店销售额增长 3.4%；消费品牌集团净销售额 18.918 亿美元，同比增长 20.4%，其中收购影响 16.6 个百分点、汇率影响 2.0 个百分点；高性能涂料集团净销售额 36.196 亿美元，同比增长 6.4%，汇率正向影响 3.0 个百分点，通用工业业务实现双位数增长。值得注意的是，涂料商店集团上半年新建住宅（New residential）终端市场销售额同比低个位数下降，公司表述为 " 符合预期 "（as expected）。

分部利润方面，第二季度涂料商店集团税前利润 9.576 亿美元，同比增长 4.5%，利润率 24.6%，较上年同期的 24.8% 微降；消费品牌集团税前利润 2.129 亿美元，同比增长 29.7%，利润率由 20.3% 升至 21.6%；高性能涂料集团税前利润 2.733 亿美元，同比增长 11.5%，利润率由 13.6% 升至 14.3%。上半年三大分部税前利润分别为 15.164 亿美元（+4.0%）、4.101 亿美元（+38.5%）和 5.057 亿美元（+10.5%），利润率分别为 21.9%（持平）、21.7%（+2.9 个百分点）和 14.0%（+0.5 个百分点）。消费品牌集团成为本期利润弹性最大的分部。

作为一家业务覆盖北美、南美、加勒比地区、欧洲、亚洲及澳大利亚的跨国涂料企业，宣伟在财报中披露了境外业务的合并口径数据：第二季度全部境外合并子公司净销售额 13.58 亿美元，上年同期为 11.55 亿美元；上半年为 26.37 亿美元，上年同期为 22.00 亿美元。按此计算，境外子公司销售额占合并净销售额的比例约为 20.0%（第二季度）和 21.2%（上半年），占比同比均有所提升。

与之对应，美国本土业务（境外合并子公司以外的全部经营）第二季度净销售额 54.31 亿美元，上年同期为 51.59 亿美元，同比增长约 5.3%；上半年为 98.19 亿美元，同比增长 4.2%。境外子公司长期资产合计 47.31 亿美元，较上年同期的 37.97 亿美元明显增加，主要与 Suvinil 并表相关。财报同时披露，出口销售及对任何单一客户的销售额均低于合并净销售额的 10%。

公司称，境外子公司销售增长由所有区域共同推动，其中以拉丁美洲为首，主要包含 Suvinil 收购的贡献。2025 年 10 月，宣伟以约 11.5 亿美元完成对巴斯夫旗下巴西装饰漆业务 Suvinil 的收购，该业务拥有 Suvinil 与 Glasu! 两大品牌及巴西东北部、东南部两座工厂，并入消费品牌集团核算。

管理层定调 " 需求疲软将持续更久 "

经营层面，财报披露的主要进展包括：其一，并购整合持续推进—— 2025 年 10 月完成 Suvinil 收购（约 11.5 亿美元）后，2026 年内公司对收购价格分摊作出调整，主要涉及固定资产上调 4,810 万美元、商誉下调 4,210 万美元；2026 年 6 月，公司再以约 7,500 万美元完成一项涂料制造业务收购，并入消费品牌集团。其二，渠道持续扩张——涂料商店集团上半年 SG&A 增加 1.273 亿美元，主要用于增聘销售代表和开设新店的投入。其三，新全球总部及技术中心已投入使用，相关房地产融资总对价 8 亿美元已于 2025 年全部到账；行政职能相关费用上升即与此相关。其四，资本开支节奏回调—— 2026 年全年资本开支预计低于 2025 年，核心资本开支目标约为净销售额的 2%，投向现有产能的效率改进、维护项目及新店开设。此外，财报提及美国 "One Big Beautiful Bill Act" 税收法案使公司确认加速的国内研发扣除，递延所得税相应增加。

在展望（Outlook）部分，管理层的基调相对审慎：" 鉴于当前客户情绪，需求环境存在不确定性……预计 ' 更疲软且更持久 '（softer-for-longer）的需求环境将在 2026 年下半年延续，叠加原材料、能源、物流和包装成本的通胀压力。"

应对策略上，公司称将继续聚焦获取增量销量（securing incremental volume），同时在各业务中采取 " 适当而果断 " 的定价与降本行动，并维持支撑客户生产率与盈利能力的产品、服务和供应解决方案。管理层同时强调，将围绕人才、简化（simplification）、数字化、供应链响应能力和可持续发展等企业优先事项推进投入，以支持其 "Success by Design" 差异化战略。

资本配置方面，公司表示将延续有纪律的配置策略：一方面寻求符合长期增长战略的并购、交易与投资，另一方面通过分红与回购回报股东。产能与开支规划上，2026 年资本开支预计低于 2025 年，核心资本开支控制在净销售额的约 2%，主要由经营现金流覆盖。