近日，国家新闻出版署下发 2026 年 7 月游戏版号，共 197 款游戏过审，单月发放数量创近年来新高，2026 年累计版号已达 1147 款。国产 3A《影之刃零》、AI 乙女游戏《星眠》及头部厂商产品均在列。与此同时，国产大模型算力吃紧信号持续释放—— Kimi K3 上线 48 小时因算力过载暂停 C 端新用户订阅，腾讯混元 Hy3 在 OpenRouter 平台单周 Token 消耗量达 8.25T、环比增长 791%。游戏作为 AI 内容生成与交互革新的核心落地场景，正从 " 题材驱动 " 转向 " 产业兑现 "。

游戏 ETF 国泰（516010）盘中大涨 5%，覆盖 A 股游戏龙头，是布局版号宽松与 AI 赋能双重主线的核心工具。

【7 月版号 197 款创阶段新高，供给端宽松信号强化行业景气持续性】

7 月版号单月发放 197 款，2026 年累计已达 1147 款，供给端常态化宽松为游戏行业业绩增长提供最底层支撑。 长江证券指出，本批次国产网络游戏 193 款、进口 4 款，国产 3A《影之刃零》拿到版号；网易《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、恺英网络《原始传奇 2》、星辉娱乐《守卫穹顶》等获批；进口端 B 站《护核纪元》、心动《仙境传说：守护永恒的爱 2》、世纪华通《永恒之塔：经典》过审。版号发放节奏延续常态化，行业新品上线确定性持续增强。天风证券强调，国产大模型加速更新、版号持续放量，游戏板块估值与交易拥挤度处于低位，具备中期布局价值。

暑期档新品密集落地验证行业景气，多款头部产品表现亮眼。 网易《遗忘之海》7 月 23 日移动端公测，PC/ 手机 / 云三端互通，上线登顶 iOS 免费榜；世纪华通《冒险岛》怀旧服定档 8 月 3 日开服；恺英网络《古龙群侠录》7 月 22 日上线抖音小游戏平台，《盗墓笔记》定档 8 月 11 日；三七互娱 " 轰隆隆 like+ 搜打撤 " 小游戏《镇邪人》稳居微信小游戏畅销榜 TOP5。2026H2 游戏板块在出海市场开拓、AI 新技术赋能以及新产品周期共振下，行业估值有望修复。

【国产模型算力吃紧验证 AI 需求溢出，游戏作为核心应用场景深度受益】

Kimi K3 上线 48 小时因算力过载暂停 C 端新用户订阅，国产头部模型供不应求状态从侧面验证了 AI 应用需求的真实爆发。 天风证券指出，K3 卖到停售证明当前是需求溢出，算力约束下国产头部模型均处于供不应求状态。腾讯混元 Hy3 在 OpenRouter 平台 7.13~7.19 周 Token 消耗量达 8.25T 登顶全平台第一，环比增长 791%，为 Top10 中增速最高，超越 Claude Opus 4.8 及 DeepSeek V4 系列等头部模型。模型侧算力吃紧与需求溢出的核心原因，正是下游 AI 应用场景的快速渗透——游戏作为 AI 内容生成最重要的落地场景之一，正从底层工具链到上层产品形态全面受益。

长江证券指出，AI 应用构建商业闭环正从 Coding 与多模态率先突围，并向游戏等场景延伸。 AI 游戏在原生游戏、AI 游戏工具以及 AI 带来的新产品形态与新商业模式尝试上均有积极变化。2026 年 AI 原生游戏实现双线突破：独立团队《历史模拟器：崇祯》将 AI 大模型直接转化为游戏核心驱动机制，买断 + 内购模式验证商业化可行；字节《不问凡尘》作为首款重度 AI 原生修仙 RPG，NPC 具备完整独立记忆与自由对话逻辑，代表大厂正式布局完整 AI 原生赛道。腾讯 " 代号 Craft"AI 游戏创作平台、恺英网络 SOON 一站式 AI 创作平台等工具侧创新，正推动游戏从标准化产品向 UGC 共创生态迁移。

【腾讯 AI Agent 全线出击，游戏板块 AI 赋能从降本走向增收】

腾讯混元 Hy3 登顶 OpenRouter 周榜验证模型能力跃升，Agent 产品矩阵成型有望重构游戏交互与分发逻辑。 腾讯《和平精英》绿洲启元上线全链路 AI 创作助手，无需代码即可文生完整可玩地图，平台累计上线超 15 万种玩法、累计游玩超 400 亿次、春节 DAU 突破 5800 万。微信 AI Agent 若打通游戏分发场景，将打开游戏获客与内容分发的全新范式。

头部游戏公司 AI 降本增效已在报表兑现，研发费用率系统性下行验证 AI 工具对利润率的改善。 头部 A 股公司近年整体增速持续显著高于行业增速，AI 带来的效率红利正被已有产品矩阵及成熟运营体系的头部公司转化为流水与份额。世纪华通美术创作提效 60%~80%，三七互娱 2D 美术 AI 产出占比 80%、覆盖 85% 出海产品，恺英网络 SOON 平台 14 天完成游戏开发、成本不足 2 万元。国信证券认为，游戏板块经过前期回调后估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好中期布局价值。

游戏 ETF 国泰（516010） 覆盖完美世界、巨人网络、三七互娱等 A 股游戏龙头，一键布局 7 月版号创阶段新高验证供给宽松、国产模型算力吃紧验证 AI 需求溢出、腾讯 AI Agent 全线出击打开游戏交互新范式的三重催化行情。游戏板块当前估值仍处低位区间，业绩确定性、版号宽松延续性与 AI 产业兑现三重逻辑共振，该 ETF 是把握游戏板块估值修复机遇的核心工具。

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