7 月 29 日，港股存储概念股延续跌势。南方两倍做多海力士跌超 25%，南方两倍做多三星电子跌超 16%，兆易创新港股跌超 10%。至此，港股存储板块在刚刚过去的 7 月经历了近年来最为惨烈的一轮下跌，多只杠杆 ETF 产品跌幅尤为突出。

杠杆 ETF 跌幅居前 规模大幅缩水

据统计，南方两倍做多海力士 7 月以来累计跌幅逾 80%。该产品自 6 月 25 日高点 193.65 港元跌至今日（7 月 29 日）低点 28.28 港元附近，较高点回撤逾 85%。南方两倍做多三星电子 7 月以来累计下跌约 70%。

杠杆 ETF 的资产规模同步大幅缩水。截至 7 月 27 日，南方两倍做多海力士规模较 6 月底缩水 56%，南方两倍做多三星电子缩水近 70%。市场分析人士指出，杠杆 ETF 的放大效应在市场下行阶段加剧了产品净值的损耗，是跌幅尤为突出的主要原因。

前一交易日（7 月 28 日），上述两只港股杠杆 ETF 遭遇更为剧烈的抛售——南方两倍做多海力士暴跌逾 30%，南方两倍做多三星电子跌超 27%，兆易创新港股当日亦跌超 17%。

外围市场利空传导 韩国存储股及 A 股同步承压

消息面上，7 月 29 日，韩国 KOSPI 指数跌势不止，日内跌幅扩大逾 8%，本月已累计下跌 36%。SK 海力士日内跌幅扩大至近 12%，三星电子下跌 7.5%。 随后，韩国 KOSDAQ 暴跌触发熔断机制，交易暂停 20 分钟。此外，A 股存储芯片板块亦全线杀跌，兆易创新、雅克科技跌停。

值得注意的是，SK 海力士于 7 月 29 日早间发布的二季度财报显示，该公司当季营收 79 万亿韩元、营业利润 60.54 万亿韩元，双双低于市场预期（分析师预期营收 84 万亿韩元、营业利润 64.22 万亿韩元），财报公布后进一步加剧了市场对存储行业景气度的担忧。

多重因素共振引发板块深度回调

本轮港股存储板块暴跌是多重因素共振的结果。

首先，全球 AI 龙头英伟达近期推进超 7500 亿美元规模的 AI 基础设施交易，引发市场对于 AI 资本支出可持续性的担忧，" 循环融资 " 模式受到投资者质疑。

其次，摩根士丹利等国际投行近期发布报告，预警存储芯片涨价周期可能即将见顶，行业景气度拐点预期升温，对杠杆 ETF 的多头持仓形成直接冲击。

第三，韩国散户投资者杠杆仓位集中爆仓，进一步加剧了踩踏效应—— 7 月韩国市场累积强制平仓规模达 3442 亿韩元，超过 120 万个杠杆账户触及保证金追缴线。由于港股相关 ETF 跟踪韩国存储巨头表现，韩国市场的剧烈波动通过挂钩产品迅速传导至港股。

存储板块后市展望：多空分歧明显

经历 7 月惨烈下跌后，存储板块后市走向成为市场焦点。国泰海通认为，存储行业供需缺口仍在加深，涨价趋势有望延续至 2027 年，板块当前对应 2027 年仅 4-5 倍前瞻 PE，赔率已具长期配置价值。瑞银亦上调存储价格预期，判断 DRAM 行业供需将至少紧张至 2028 年上半年。

但摩根士丹利在 7 月报告中警告，AI 驱动的存储行业 " 超级狂欢 " 正接近拐点，内存合同价格预计将于 2026 年第四季度见顶，市场对存储厂商的盈利上调率已从 92% 的峰值回落至 77%。浦银国际指出，存储板块作为 AI 产业链 " 风向标 "，短期波动仍将维持较高水平，两大观测变量至关重要：一是韩国存储股是否企稳（去杠杆进程出清的关键信号）；二是超大规模云服务商二季度资本开支指引——若维持或上调，或提供买入契机；若下调，算力过剩叙事将继续发酵。