江波龙跌了六十——不是 " 大概 "" 可能 "，是实打实对着 K 线图，一笔笔从去年高点算到今天收盘价，整整 60%。德明利也一样，60%。你翻过它们去年那轮疯狂时的成交明细吗？满屏都是 " 国产存储突围！""AI 算力基建先锋！！"，研报标题后面跟着感叹号，像打了鸡血。现在呢？成交量缩得快看不见，龙虎榜上早没一线游资的影子，只剩两三家本地券商营业部，在 30 块附近挂几手单，聊胜于无。

上周还有朋友问我：" 是不是快到底了？" 我当场打开同花顺，把江波龙日线从 2023 年峰值一路拖到今天——红线斜着劈下来，真像把钝刀子，不急，但一直割。六十的跌幅，不是哪天暴跌砸出来的，是两百多个交易日里，一次次反抽、破位、再反抽、再破位，夹着 " 利好兑现即利空 " 的老套路，慢慢磨。

凭什么觉得不会再跌六十？这话真不是杠。前两天在营业部碰见个老股民，掏出手机划拉江波龙的筹码分布图：" 你看这密密麻麻的套牢盘，50 块到 90 块全是去年冲进去的。现在 30 块晃着，庄家拉？拉给谁看？拉上去谁接？接了不卖？卖了不又砸回来？" 他顺手点开德明利龙虎榜—— 7 月那波反弹，某私募席位进了 3000 万；结果 8 月清仓走人，连个尾巴都没留。现在谁还信 " 国家队护盘 "" 产业资本增持 "？信的是资金流，是换手率，是每天实打实流出的主力净额。没人替你扛，没人替你算成本，更没人按你持仓均价，给你画条 " 道德支撑线 "。

科技股不给解套机会——这话听着狠，可过去三年，它就真没骗过人。2021 年半导体启动，多少人喊 " 这次不一样 "，2022 年腰斩；2023 年 AI 火了，大家扒着算 " 算力缺口要多少芯片 "，结果财报季一落地：江波龙去年 Q3 还说 " 企业级 SSD 订单饱满 "，今年 Q1 业绩快报直接甩出营收同比 -18.7%，归母净利 -43.2%；德明利更干脆，公告里白纸黑字写着 " 部分终端客户推迟下单 "，小字补一句：" 库存周转天数上升至 128 天 "。这些数字就挂在巨潮资讯网首页，不是藏在脚注里。可太多人宁愿盯着分时图上那几根红柱子，也不愿点开 PDF，一行一行读。

调整不到位？听着刺耳，但拉长点看就明白了。沪深 300 从 2021 年 2 月高点回撤 38%，中证科技指数跌近 52%，而江波龙和德明利，比指数还猛。更实在的是估值：当前 PS（市销率）虽比峰值回落不少，但对照同行，仍高出行业均值 1.5 个标准差。这不是技术面的事儿，是基本盘在松动——上游 NAND 闪存价格今年二季度又跌了 12%，下游 PC 和手机出货还在低位趴着，中间这些模组厂，活脱脱夹心饼干，两边吸尘。你说 " 等政策利好 "？去年底发的 " 数据要素 X 行动计划 "，到现在，巨潮网查遍采购清单，没一家落地项目真写了江波龙或德明利的名字。

那天傍晚路过证券公司门口，看见几个中年人坐在台阶上抽烟，手机屏幕还亮着德明利的分时图。没人说话，烟头一明一暗。旁边奶茶店放着陈绮贞《旅行的意义》，声音不大，刚好盖住隔壁柜台打印机的嗡嗡声。我忽然想起上周朋友圈刷到一条清盘公告：某私募因重仓科技成长股持续回撤，触发止损线，产品提前终止。底下有人评：" 早该跑了。" 另一个人回：" 跑？跑哪去？银行理财都破净了。" 天色暗得很快，梧桐叶的影子斜斜扫过他们脚边的 K 线图截图，风一吹，纸角微微翘起。

发布于：上海