2026 年，国内磷化工龙头云天化（600096.SH）在产业转型与资本扩张的轨道上动作频频。7 月 17 日，该公司宣布全资子公司重庆云天化天聚新材料有限公司（以下简称 " 天聚新材 "）拟投资 18.57 亿元，在重庆长寿经济技术开发区建设 10 万吨 / 年高端共聚甲醛树脂项目，这也是 2026 年以来，云天化继磷矿资源、锂电材料、固废循环产业之后，在新材料领域落下的又一枚重要棋子。

根据公告，该项目总投资 18.57 亿元，其中自有资金投入 30%，其余通过银行贷款解决。项目预计于 2026 年 12 月开工建设，建设内容涵盖 10 万吨 / 年高端共聚甲醛树脂装置、2 套 24 万吨 / 年甲醛装置及相关配套设施。项目税后财务内部收益率预计为 11.82%。

作为本次项目实施主体，天聚新材是云天化旗下专注共聚甲醛研发、生产、销售的核心平台，2017 年成立，在重庆长寿、云南水富布局两大生产基地。财报数据显示，截至 2025 年末，天聚新材资产总额 10.33 亿元，净资产 8.46 亿元；2025 年实现营业收入 11.36 亿元，净利润实现 6475.76 万元，拥有二十余年共聚甲醛研发制造积淀，产品远销海内外多个国家和地区。目前云天化现有共聚甲醛产能 9 万吨 / 年，国内市场占有率约 15%，国产聚甲醛市场占有率约 25%，位居国内行业前列，产品已经完成新能源汽车、精密电子、医用器械主流客户认证，是国内聚甲醛进口替代核心企业。

当前，国内聚甲醛行业结构性矛盾突出：通用级产品趋于过剩，而新能源汽车、精密电子及高端装备制造所需的高端共聚甲醛仍高度依赖进口。2025 年，我国正式对原产于美国、欧盟、日本等地的进口共聚聚甲醛实施反倾销措施，为本土企业打开了进口替代的政策窗口。云天化表示，本项目产品主要定位于中高端领域，旨在推动聚甲醛业务从 " 规模数量领先 " 向 " 产品品质引领 " 转型。

值得关注的是，共聚甲醛项目只是云天化 2026 年大规模产业布局的一环。今年其同时在磷矿资源、锂电正极材料、高端工程塑料、固废资源循环四大赛道同步推进大额投资。4 月，云天化联合当升科技投入 44.93 亿元建设磷酸铁锂及前驱体项目；5 月，其参股企业启动总投资 81.69 亿元的 1000 万吨 / 年磷矿采矿工程；6 月，再度加码绿色循环产业，投资 27.37 亿元布局新能源电池前驱体配套硫循环及磷石膏资源循环利用项目，叠加本次 18.57 亿元共聚甲醛项目，公开项目投资合计规模达 172.56 亿元。

四大赛道具备差异化周期特征：传统磷肥业务提供稳定现金流底座；锂电材料紧跟新能源高景气；高端工程塑料下游分散，周期波动相对平缓；固废循环项目主打降本增效，抗周期能力较强。业务之间还能够实现资源梯级利用，磷矿资源同时供给磷肥与新能源磷酸原料，生产产生的磷石膏通过循环项目转化建材、硫酸，各板块共享公用工程、供应链体系，摊薄整体运营成本，多赛道布局有利于对冲单一行业周期下行风险。