如果胡金良顺利接任，他将是该行近年来最年轻的行长。

文 / 每日财报 张恒

7 月 21 日，齐鲁银行第九届董事会第二十三次会议审议通过了第十届董事会候选人名单。13 人的名单中，1972 年出生的董事长郑祖刚继续领衔执行董事候选序列，而 1966 年出生的现任副董事长、行长张华未获提名。

在商业银行体系中，现任行长不进入新一届董事会候选人名单，意味着卸任流程已实质性启动。张华年满 60 岁，按惯例退出一线管理岗位，属于正常的代际交替。

几乎同一时间，1978 年出生的副行长兼董秘胡金良进入了执行董事候选人名单。此前一个月，济南市委组织部已发布干部任前公示，胡金良拟任市管正职，而齐鲁银行行长恰好属于这一序列。人事衔接的路径至此已经清晰。

齐鲁银行是山东省资产规模最大的城商行，2026 年一季度末总资产站上 8405.28 亿元。一边是行长的平稳交棒，一边是 2025 年全年和 2026 年一季度交出的业绩答卷。

我们以这次董事会换届为切入，并结合齐鲁银行最新经营数据，尝试回答一个更本质的问题：这家山东省规模最大的城商行，过去几年做对了什么，还有哪些问题悬在半空。

行长张华的五年：

一次成功的 " 保底修复 "

此次齐鲁银行第十届董事会的 13 名候选人，是由 8 名非独立董事和 5 名独立董事构成：

非独立董事中，郑祖刚、胡金良被提名为执行董事候选人；吴睿智、布若非（Michael Charles Blomfield）、郝艳艳、赵治国为连任，宋锋、陈育能为新提名的董事人选。

独立董事方面，董彦岭、张骅月留任，邵瑞庆、周黎明、陈进三人首次进入候选名单，三人背景分别偏向会计审计、法律合规和金融科技。

最受关注的变动是行长张华的退出。张华的职业生涯是典型的本土金融机构内部晋升路径。他早年在山东银行学校任教，随后进入济南市商业银行（齐鲁银行前身），从信贷员、支行行长、行长助理一路做到副行长，2021 年正式出任行长。在城商行高管里，这种从基层信贷条线一步步成长起来的行长并不多见。

他接手时，齐鲁银行刚完成 A 股上市一年，资产规模 4300 多亿元，归母净利润刚过 30 亿元。当时摆在他面前的几个问题都不小：2010 年那起百亿级票据诈骗案的后遗症尚未完全消化，市场对这家银行的风控能力始终存疑；上市后资产端定价和负债端成本管控都还处于爬坡期；山东省内城商行竞争格局焦灼，青岛银行紧追不放。

回看这五年，张华推动了三件事，对齐鲁银行基本面的影响最为深远。

第一件，是资产质量的系统性清理。2018 年齐鲁银行不良率还有 1.64%，到 2021 年张华接任时已经压至 1.35%，再到 2025 年末降至 1.05%，2026 年一季度末进一步压降到了 1.03%。连续七年下行，在城商行中很少见。同时，拨备覆盖率从 2021 年末的 253.95% 一步步攀升至今年一季度末的 357.48%，安全垫厚度翻了一个等级。

第二件，是县域战略的落地。齐鲁银行在山东省内实现县域网点全覆盖，把对公信贷的触角扎到县域经济的基本盘上。2025 年对公贷款（不含贴现）达到 2895.34 亿元，同比增长 20.49%，2026 年一季度进一步增至 3212.36 亿元。2025 年新增对公贷款中，泛政信类项目约占六成，批发零售业占两成。

其对公扩张的方向也很明确，与赋能区域经济深度绑定，持续加大对先进制造、科技创新、绿色低碳、民营小微等重点领域信贷投放力度。2025 年末，齐鲁银行制造业、绿色贷款、科技贷款余额分别较年初增长 17%、37%、31%，契合山东省新旧动能转换的融资需求，科技贷款规模保持省内金融机构前列，普惠贷款余额稳居山东省城商行首位。

第三件，是可转债的运作。2022 年发行 80 亿元可转债，2025 年成功触发强赎转股，对应齐鲁转债（113065）的转股落地，促使核心一级资本充足率由 2024 年末的 10.75% 抬升到 2025 年末的 11.61%，2026 年一季度末微降至 11.34%。不到 6 倍的市盈率触发强赎，说明该行转股条件的设计和股价窗口的判断都比较精准。

总的来说，张华这五年把面临经营压力与同业高度竞争并存的齐鲁银行，做成了资产质量可靠、资本充足、规模上台阶的省级城商行龙头。资产从 4334.14 亿增至 8405.28 亿，归母净利润从 30.36 亿增至 57.13 亿，单看总量，答卷很优秀。

但张华留下的问题同样清晰：营收高度依赖净利息收入，个人贷款连年萎缩，零售不良率居高不下，ROE 趋势性下滑。这三个问题，继任者绕不过去。

胡金良或接棒：

内部人的逻辑与新旧班底

换届名单公布后，胡金良成为市场最关注的名字。他同样为齐鲁银行基层成长而来的干部，1978 年 11 月出生，现年 47 岁，从济南市商业银行燕山支行的综合柜员、客户经理做起，后历经齐鲁银行董事会办公室主任、董秘、副行长等多个岗位。

从组织程序看，接任逻辑清晰：济南市委组织部此前已发布干部任前公示，胡金良拟任市管正职，而齐鲁银行行长恰好属于这一序列；同时他本人此次也顺利进入执行董事候选，现任行长退出基本明确。

因此，组织公示与换届提名在时间上的严密衔接，被市场视为胡金良即将接棒行长一职的前置信号。当然，这一核心人事的最终换防落定，还需等到后续正式的官方公告为准。

内部培养的高管接任，对齐鲁银行有实实在在的好处。战略延续性有保障，组织内部摩擦成本低，更重要的是胡金良对总分行体系和业务条线的运作有实操层面的认知，不必经历漫长的磨合期。

一个不能忽略的细节是，本次换届并非临时起意，而是与年初以来的核心高管层人事变动铺垫相呼应。

事实上，齐鲁银行高管团队在前不久已经搭好。2026 年 4 月，齐鲁银行一次性增加两名副行长——刘振水和刘兰设，前者深耕信贷业务，后者有金融监管背景，恰好补上此前班子在合规与一线信贷之间的衔接。

此次补齐后，该行副行长队伍从 " 一正两副 " 扩至 " 一正四副 "，在新行长正式上任前先把副手班子配齐，说明高管层过渡期的权力交接是有预案的，不是临时动议，提前已做了充分铺垫。

新任独立董事名单也值得注意。邵瑞庆（会计与审计背景）、周黎明（法律合规方向）、陈进（金融科技方向）三位独董的组合，恰好覆盖了齐鲁银行当前最急需补强的审计合规风控领域。要知道，在 2024 年初，齐鲁银行曾收到一笔 1495.13 万元的巨额监管罚单，涉及 15 项违规，是其上市以来最大罚单。独董名单的变化，或也暗示董事会在合规治理上正在加力。

目前，齐鲁银行核心高管人员的整体年龄以 70 后为主力、50 岁上下的中生代为骨干，结构偏稳健，也偏 " 内部循环 "。如果胡金良顺利接任，他将是该行近年来最年轻的行长，这对正处于规模扩张期的齐鲁银行而言，管理层的精力充沛，本身就是一种竞争优势。

业绩基本面：

总量好看，结构分化

回到经营层面，齐鲁银行 2025 年和 2026 年一季度的财务数据有一个鲜明特征：规模与利润在涨，驱动结构却越来越单一。

2025 年该行实现营业收入 131.35 亿元，同比增长 5.12%，增速较 2024 年提升 0.57 个百分点；2026 年一季度单季营收 35.77 亿元，同比增速跃至 13.02%，是近三年单季最高水平，在同体量城商行中属于很亮眼的表现。

归母净利润 2025 年 57.13 亿元，同比增长 14.58%；2026 年一季度 15.64 亿元，同比增长 14.01%，连续两个报告期维持在 14% 以上。把时间拉长，2021 年至 2025 年归母净利润从 30.36 亿元增至 57.13 亿元，复合增速高达 17.14%。

资产规模扩张更快。总资产从 2024 年末 6895.39 亿元增至 2025 年末的 8043.81 亿元（增速 16.65%），2026 年一季度末增至 8405.28 亿元。贷款为贡献主力，2026 年一季度较年初增长 8.25% 至 4144.06 亿元，2025 年全年贷款增速 13.55%。

放到同业里比，齐鲁银行在山东省内体量领先。2025 年归母净利润 57.13 亿元，比省内最主要对手青岛银行的 51.88 亿元高出约 10%；在山东 14 家城商行中，齐鲁银行的盈利波动性全省最低。规模方面，齐鲁银行总资产继续反超青岛银行，且其资产长期保持超 10% 增速，在区域城商行中具有显著的扩张优势。

但把数据翻过来，问题同样不容忽视。

（1）营收增长高度依赖净利息收入，非息收入表现疲软。

2025 年齐鲁银行实现净利息收入 105.19 亿元，同比增长 16.48%，在营收中的占比从 2024 年的 72.27% 升至 80.08%；2026 年一季度其净利息收入继续维持 16.89% 的高增速。

但非息收入的成色经不起拆。2025 年该行手续费及佣金净收入同比下降 5.23%，代理业务受资本市场波动和降费政策影响量价齐跌，财富管理转型进展缓慢；其他非息收入同比下跌 35.37%，主要受市场利率波动等因素的拖累。2026 年一季度受益于债市回暖，其非息收入勉强转正，同比仅增 2.07%，手续费及佣金收入增速也只有 0.02%，基本持平。

更刺眼的是公允价值变动损益，2024 年还赚 2.61 亿元，2025 年直接转为亏损 6.49 亿元，单项目波动近 9.1 亿元，相当于当年净利润的 16%，根源是该行金融投资（占总资产约 44%）在债市 " 过山车 " 行情中的估值摆动。

一句话，齐鲁银行的收入结构依旧是典型的 " 吃息差 " 模式，且这条腿越走越粗。

（2）净息差的绝对水平偏弱，ROE 持续在走低。

数据显示，齐鲁银行 2025 年全年净息差 1.53%，2026 年一季度减少 10bp 至 1.43%（中泰证券预测），比青岛银行的 1.63% 低 20 个基点。低息差意味着每一块钱资产的盈利能力偏弱，" 以量补价 " 模式需要不断做大分母才能维持利润增长。

息差偏低不是短期现象。2025 年齐鲁银行负债付息率 1.69%，比北京银行（1.64%）、上海银行（1.66%）、宁波银行（1.68%）高出 1 到 5 个基点；生息资产收益率 3.16%，也明显低于江苏银行（3.52%）、青岛银行（3.49%）、宁波银行（3.44%）。

资产端高收益零售贷款占比下滑、负债端存款定期化推高成本，两头夹击，齐鲁银行息差的绝对水平很难靠 " 顺风 " 的存款利率下调长期维持。

此外，齐鲁银行 ROE 从 2023 年的 12.90% 降至 2024 年的 12.52%，再降到 2025 年的 12.17%。核心原因是资产扩张速度超过利润增速，分母膨胀比分子快，单位资产的盈利效率在被稀释。这个矛盾恰恰揭示了 " 以量补价 " 模式的软肋：规模能撑住利润的绝对值，但撑不住利润的质量。

（3）存贷结构不平衡，业务增长动能待提升。

从结构看，齐鲁银行呈现明显的 " 对公主导 " 特征。2026 年一季度末，其对公贷款占全部贷款的 77.52%，个贷仅占 18.65%；负债端个人存款占比超过 51%，增长 5.89%，主要得益于该行不断完善客户经营模式，加快产品和服务创新，借助数字化技术持续提升客户体验。

但是 2025 年其个人贷款同比下降 9.44%，2026 年一季度再降 1.24%，在总贷款中的占比从 2024 年的 25.63% 萎缩到 2026 年一季度的约 18.65%。零售转型是几乎所有城商行的重要战略方向，齐鲁银行对外也宣称始终坚持 " 零售基石 " 发展战略，但从目前成效来看，其在这条路上不进反退。

齐鲁银行负债端扎实是明显优势，但零售信贷孱弱拖累了资产端收益率，也削弱了在利率下行周期里靠零售高定价对冲息差压力的能力。

资产质量：整体干净，个贷亮红灯

资产质量是齐鲁银行近年最拿得出手的成绩，但分业务条线看，画面是割裂的。

整体指标确实好看。不良率从 2021 年的 1.35% 降到 2025 年的 1.05%，2026 年一季度末再降到 1.03%，连续七年下行，2025 年末逾期率也只有 0.88%，同比下降 10 个基点。

同时，今年一季度末，该行关注类贷款占比 0.82%，较 2025 年末下降 4 个基点；拨备覆盖率 357.48%，较上年末提高 1.57 个百分点。这些指标均远超监管水平，且在同梯队的城商行中也是很不错的表现。

分行业来看，2025 年其对公贷款不良率低至 0.77%，同比压降了 0.18 个百分点，其中制造业不良率从 3.76% 压至 2.60%，批发零售业从 1.10% 压至 0.85%，在山东城商行中均属最优。

然而另一边，齐鲁银行个贷不良却远高于对公。2025 年末该行个人贷款不良率 2.28%，同比增长 0.28 个百分点，是对公不良率的近三倍，也是整体不良率的两倍多。

同期末齐鲁银行个贷不良余额 17.86 亿元，占全行不良贷款余额（40.19 亿元）的 44.44%，而个贷规模只占总贷款的约五分之一。换言之，仅两成的贷款，却贡献了超四成的不良，个贷条线的风险密度远高于对公条线。

且和规模相近的城商行相比，齐鲁银行 2.28% 的个贷不良率明显偏高，上市城商行这一指标通常落在 1.5% 到 2% 区间。比如，规模比较接近的苏州银行仅 1.82%，郑州银行 1.83%，但要好于青岛银行的 2.58%。

更棘手的是，该行个贷规模在萎缩的同时不良率还在攀升，分母缩小本身会放大不良率读数，而这背后可能还有早期信贷投放质量的遗留问题。

从管理层口径看，个贷收缩有一定主动成分——在不良率尚未企稳前压降高风险客群，是风控的理性选择，代价是零售这一高定价资产板块的缺位，反过来又压低了资产端整体收益率，让 " 以量补价 " 的依赖进一步加深。

这里就形成了一个负反馈：个贷不良率高，银行收紧零售投放，贷款规模进一步萎缩，不良率被动走高，风控随之再收紧。要打破这个循环，既需要靠外部信用环境改善，也需要靠齐鲁银行在风险定价和客群分层上拿出实质性改进。

整体来看，齐鲁银行的现状可以用一句话归纳：规模上来了，资产质量干净了，但增长的质量和可持续性仍悬在半空。

行长张华用五年完成了基础性工程——把齐鲁银行的基本面从历史包袱中拉出来，装上了相对干净的发动机。不良率压到城商行中上水平，资本充足率上了台阶，存贷规模在山东省站稳了龙头地位。留给继任者的是一个经营稳健、成色十足的盘子。

胡金良作为内部培养的高管，下一步或将接棒，战略延续性和过渡平稳度有保障，但摆在他面前的零售转型、收入多元化、ROE 止跌，没有一项是短期能啃下的硬骨头。

此番齐鲁银行董事会换届不是终点，而是新阶段的起点，交接的不只是一个岗位，也是一套运行了五年却已显露瓶颈的经营模式。对资本市场而言，接下来的两个看点很直接：一是该行净利润能否在 " 以量补价 " 逐渐失效后守住两位数增速；二是新一届董事会能否带动零售与中间业务真正破局。这两件事的答案，比行长换不换人更能决定齐鲁银行的下一段估值。

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