在科技巨头纷纷加码人工智能基础设施的浪潮中，甲骨文公司正因巨额投资带来的财务压力而向市场释放出与众不同的信号。投资者对其信用风险的担忧近期达到历史高位。

信用市场的数据清晰地显示出这种分化。反映甲骨文违约风险的信用违约互换（CDS）利差在 7 月创下历史收盘新高。相比之下，尽管其他科技巨头如谷歌、亚马逊和 Meta 的 CDS 利差也有上升，但甲骨文的情况最为严峻。

这一风险的直接原因是其激进的资本支出。为扩建 AI 数据中心，甲骨文背负了近 1300 亿美元债务，导致自由现金流为负。标普全球评级已将甲骨文的信用评级下调至投资级的最低一档，距 " 垃圾级 " 仅一步之遥，并指出其资本支出远超预期。其股价自去年 9 月高点已下跌逾六成。

另一个关键风险是其业务对 OpenAI 的依赖。甲骨文高达 6380 亿美元的合同义务（即未来待履约收入）中，约半数来自单一客户 OpenAI。而 OpenAI 目前仍处于巨额亏损状态，并推迟了 IPO 计划，这为甲骨文未来收入的实现增添了巨大不确定性。

分析师指出，甲骨文的困境可能是一个预警信号，表明债务投资者对 AI 领域巨额投资能否带来相应回报的担忧正在加剧，而这种疑虑也开始在更广泛的市场中有所体现。