智东西

作者 | 杨京丽

编辑 | 李水青

智东西 7 月 30 日报道，今天凌晨，微软公布 2026 财年第四季度（对应自然年 2026 年第二季度）及全年财报，其 AI 业务商业化规模继续扩大，算力投入和成本压力也在同步上升。其中 Azure 年度营收首次突破 1000 亿美元（约合人民币 6770 亿元），Microsoft 365 Copilot 付费席位超过3000 万个，Azure AI Foundry 客户达到10 万家；与此同时，本季资本开支同比增长 70%，至410 亿美元（约合人民币 2775.7 亿元）。

本财季，微软营收达到900.07 亿美元（约合人民币 6093.5 亿元），同比增长18%；净利润为357.66 亿美元（约合人民币 2421.4 亿元），同比增长31%；摊薄后每股收益为 4.81 美元（约合人民币 32.56 元），同比增长32%。

2026 财年全年，微软营收达到3318.39 亿美元（约合人民币 2.25 万亿元），同比增长18%；净利润达到1337.49 亿美元（约合人民币 9054.8 亿元），同比增长31%。

微软近 3 年营收及增长情况（智东西制图）

云业务仍是微软最主要的增长动力。微软云本季营收达到 593 亿美元（约合人民币 4014.6 亿元），同比增长27%；Azure 及其他云服务营收同比增长43%。

不过，AI 基础设施投入增加也在影响现金流。本季资本开支中，约三分之二投向 GPU、CPU 等短期资产；自由现金流同比下降 23%，至 196.39 亿美元（约合人民币 1329.6 亿元）。

此外，微软本季净利润还受到投资收益推动。微软对 Anthropic 的投资产生了32 亿美元（约合人民币 216.6 亿元）收益，对摊薄后每股收益的正向影响为 0.33 美元（约合人民币 2.23 元）。

人员方面，截至 2026 年 6 月 30 日，微软全球全职员工约 22.3 万人，较去年同期减少约 5000 人，同比下降 2.2%。其中，美国员工减少约 4000 人，海外员工减少约 1000 人；研发、销售和行政岗位人数均有所下降。季度结束后，当地时间 7 月 6 日，微软又宣布裁撤约4800 个岗位，约占其全球员工总数的 2.1%，同时超过 30%的符合条件员工参加了公司的自愿退休计划。

截至美东时间 7 月 29 日收盘，微软报 390.54 美元 / 股（约合人民币 2643.96 元 / 股），较前一交易日下跌 0.71%，总市值约2.90 万亿美元（约合人民币 19.63 万亿元）。截至盘后美东时间 20 时，微软股价较当日收盘价上涨 8.83%，至 425.01 美元 / 股（约合人民币 2877.32 元 / 股）。

美东时间 7 月 29 日微软股价变化（图源：雪球）

一、云服务营收增长 43%，Azure 年度营收首次突破 1000 亿美元

本财季，微软营业利润为 406.03 亿美元（约合人民币 2748.8 亿元），同比增长 18%；营业利润率约为 45%，与去年同期基本持平。公司整体毛利率为 67%，同比下降 1 个百分点，主要受到 Azure 收入占比提高、AI 基础设施持续投入以及 AI 产品使用量增加影响。

按业务分部看，生产力和企业流程服务业务营收为 378.47 亿美元（约合人民币 2562.2 亿元），同比增长 14%；智能云业务营收为 393.06 亿美元（约合人民币 2661.0 亿元），同比增长 32%；个人计算业务营收为 128.54 亿美元（约合人民币 870.2 亿元），同比下降 4%。

微软 2026 财年 Q4 各业务营收占比（智东西制图）

智能云部门是三个业务分部中增速最快的板块。本季该部门营业利润达到 159.55 亿美元（约合人民币 1080.2 亿元），同比增长 31%。Azure 及其他云服务营收同比增长 43%，高于上一季度 40% 的增速，主要受到各类云工作负载需求增长推动。2026 财年，Azure 年度营收首次突破 1000 亿美元（约合人民币 6770 亿元）。

智能云营收及营业利润变化（图源：微软）

云业务高速增长的同时，相关成本也在明显上升。智能云部门本季收入成本同比增长 42%，高于 32% 的营收增速；微软云毛利率则由去年同期的 68% 降至 65%，主要受到 AI 基础设施投入、产品使用量增加以及业务结构向 Azure 倾斜影响，Azure 和 Microsoft 365 商业云的效率提升抵消了部分压力。

微软执行副总裁兼 CFO 艾米 · 胡德（Amy Hood）称，Azure 客户需求仍然超过微软的可用算力。本季 Azure 营收增长超过预期，主要得益于 CPU 和 GPU 集群效率提高，以及新增算力提前交付。过去 90 天，微软还缩短了 CPU 和 GPU 从到货到部署上线的时间，使新增算力能够更快转化为收入。微软预计，2027 财年第一季度 Azure 营收将同比增长约 45%，并预计上半财年增速继续加快。

二、Copilot 付费席位突破 3000 万个，开始转向 " 席位 + 用量 " 收费

Microsoft 365 Copilot 本季付费席位超过 3000 万个，净新增席位增至上一季度的两倍以上。微软 CEO 萨提亚 · 纳德拉（Satya Nadella）称，拥有超过 5 万个 Copilot 席位的客户数量已增至去年同期的 7 倍以上，人均对话量也增至去年同期的近两倍。

从 Microsoft 365 整体商业业务看，本季商业云营收按报告口径同比增长 14%，剔除上年同期约 2 个百分点的期内收入确认影响，同比增速为 16%。Microsoft 365 商业版席位同比增长 6%，已连续五个季度保持这一增速。

Microsoft 365 及相关业务营收增速（图源：微软）

Copilot 的企业使用率正在提高。客户从购买许可证到月活渗透率超过 80% 所需的时间，已经由过去的数月缩短至数天，周均使用活跃度接近 Outlook 和 Teams。与此同时，Copilot 正在从 Chat 扩展至 Cowork 和 Autopilots，微软已为 Cowork 加入按用量计费，商业模式开始由单纯按席位收费转向 " 席位 + 用量 "。

在 AI 开发平台方面，Azure AI Foundry 客户数量达到 10 万家，相关收入增至去年同期的两倍以上。微软目前可提供超过 1.1 万个模型，覆盖 OpenAI、Anthropic、Mistral、xAI 以及自研 MAI 系列；今年以来，同时使用多家供应商模型的客户数量增至年初的 5 倍。纳德拉称，微软正在将企业的执行框架、上下文和记忆与单一模型分离，使客户能够根据性能、成本和合规要求替换模型。

Agent 365 推出约两个月后，已有数万家企业登记接近 4000 万个智能体。GitHub Copilot 用户数达到 5000 万，采用按用量计费后，相关收入较上一季度增长超过 60%；目前 GitHub 上约三分之一的代码合并请求（Pull Request）已有智能体参与。

三、资本开支同比增长 70%，下一季度预计超过 3385 亿

本季微软资本开支达到 410 亿美元（约合人民币 2775.7 亿元），同比增长 70%。微软执行副总裁兼 CFO 艾米 · 胡德称，其中约三分之二投向 CPU、GPU 等使用短周期资产，其余资金主要用于数据中心等长期资产。

微软 2026 财年资本开支变化情况（图源：微软）

从现金流量表看，微软本季购买物业和设备的现金支出为 358.02 亿美元（约合人民币 2423.8 亿元），同比增长 110%。公司还新增融资租赁 56 亿美元（约合人民币 379.1 亿元），主要用于大型数据中心场地。

微软本季经营活动现金流达到 554.41 亿美元（约合人民币 3753.4 亿元），同比增长 30%；扣除购买物业和设备的现金支出后，自由现金流为 196.39 亿美元（约合人民币 1329.6 亿元），同比下降 23%。

微软预计，2027 财年第一季度资本开支将超过 500 亿美元（约合人民币 3385 亿元）。受数据中心租赁分类变化影响，公司将 2026 自然年的资本开支预期调整至 1750 亿美元（约合人民币 1.18 万亿元），但胡德称，微软并未因此下调实际投资计划。

对于 AI 基础设施可能出现过度建设的风险，胡德称，CPU 和 GPU 等短周期资产是当前资本开支的最大组成部分，如果需求发生变化，微软可以较快放缓采购。数据中心建设和服务器装机时间也可以调整，同时相关算力可以在 Azure、Microsoft 365、GitHub 及安全业务之间调配，以降低产能闲置风险。

结语：云业务加速增长，AI 投入继续压低现金流

整体看，Azure 季度营收增速提高至 43%、年度营收首次突破 1000 亿美元，以及 Microsoft 365 Copilot 付费席位超过 3000 万个，说明微软的 AI 和云业务正在继续扩大商业规模。

与此同时，410 亿美元的季度资本开支、降至 65% 的微软云毛利率以及同比下降 23% 的自由现金流，也反映出 AI 增长仍需要高强度的基础设施投入。接下来，微软能否在保持 Azure 高速增长的同时控制 AI 基础设施成本，以及 Copilot 付费席位能否持续转化为更明显的收入增量，将成为观察其下一阶段业绩的主要指标。