作者｜周松

原创首发｜蓝字计划

就在小米澎程   N70、N90 迎来技术发布之际，一家曾经参与小米 SU7、YU7 生产的机器人公司，也冲向了港交所。

这家公司叫斯坦德机器人，是一家工业智能移动机器人解决方案提供商，准备冲击港股 " 工业具身智能第一股 "。

图源：斯坦德机器人招股书

说起斯坦德，可是国内机器人领域的 " 老资历 " 了。

2016 年，它由哈工大学霸创立，踩中了国内机器人行业扩张的黄金时期；两年后，第一代 Oasis（工业柔性物流）机器人打入华为供应商队列，随后还拿下了中兴、富士康等巨头；

2023 年，小米向斯坦德投资 1.5 亿元，随后又把它的机器人引入小米汽车工厂，用来保障 SU7 和 YU7 的生产。

尤其是小米 YU7 上市时，3 分钟大定突破 20 万辆，1 小时达到 28.9 万辆。几十万辆订单涌向工厂以后，斯坦德的机器人也开始 24 小时守着产线，忙着把生产所需的零件送到装配工位。

之后在 2025 年 10 月、2026 年 1 月小米 YU7 月销量 " 反杀 " 特斯拉 Model Y 的时候，斯坦德的机器人也为产线的稳定运行立下功劳。

正是在小米既给钱又给订单，再加上华为、富士康等明星客户的支持下，斯坦德近三年的营收几乎实现翻倍，看起来像极了机器人赛道里的上市优等生。

但 7 月 27 日递交的，却已经是斯坦德第三份上市申请。距离上一份招股书失效，仅仅过去 23 天。

热门赛道、明星客户，还有小米既给钱又给订单，为什么斯坦德的上市之路依然磕磕绊绊？

掌控小米汽车产线的最后 "100 米 "

斯坦德虽然不负责冲压、焊接、涂装或者整车装配这些汽车制造的常规环节，但对小米 SU7 和 YU7 的生产依然至关重要。

它负责的，是汽车生产线上一个不起眼却不可缺少的环节：把正确的零部件，在正确的时间送到正确的装配工位。

图源：斯坦德机器人官网

这个过程，也被称为汽车生产物流的 " 最后 100 米 "。

过去，工厂里的物料主要依靠工人、叉车或者沿着固定路线行驶的运输设备搬运。一旦生产线调整、路线上出现障碍，或者同一条产线开始生产不同车型，就有可能打乱整个装配节奏。

斯坦德的工业智能移动机器人要解决的就是这个问题。

它不需要在地面铺设磁条或者轨道，而是利用 SLAM，也就是 " 即时定位与地图构建 " 技术，一边观察周围环境，一边判断自己身处什么位置、应该走哪条路。

图源：斯坦德机器人官网

遇到工人、叉车或者临时摆放的物料，机器人还可以实时避让，再重新规划路线。

虽然市面上除了斯坦德还有非常多能提供类似技术的企业，但它能够被小米选中，确实有自己独特的优势：

产品的稳定性，早就在头部工厂中被验证过。

按照公司公布的数据，其自主研发的 SLAM 技术，可以让机器人在部分场景下实现最高 ± 2 毫米的定位精度；即使周围环境发生较大变化，定位精度也可以保持在 ± 5 毫米。

图源：斯坦德机器人官网

2018 年，搭载这套技术的第一代 Oasis 工业柔性物流机器人，通过了华为 3000 小时无故障测试，进入华为供应链体系。此后，斯坦德又陆续进入富士康、中兴等 3C 电子企业的工厂。

只不过，汽车生产和 3C 电子生产的复杂度不可同日而语。进入小米汽车工厂之后，斯坦德要面对的任务复杂性远超过去。

新能源汽车总装线零部件更多、生产节奏更快，还会随着车型和产能不断调整。如果几百台机器人各走各的，就很容易让厂区里的机器人 " 大堵车 "。

因此，小米需要的还是有一套统一分配任务、规划路线和调度设备的系统。

斯坦德为此搭建了一套 "1+N+S= ∞ " 体系。说白了这就是一个工厂内部的 " 网约车平台 "：系统判断哪个工位需要物料，再把任务派给距离合适的机器人，同时安排路线，避免机器人相互拥堵。

图源：斯坦德机器人官网

小米 SU7 投产后，斯坦德向小米汽车工厂交付了 200 多台全激光导航 AMR，共同搭建了国内首条全面使用激光 SLAM AMR 的新能源汽车总装线。

这些机器人会运输空气悬架等汽车零部件，再与生产线旁的设备自动对接，把物料送到对应的装配工位。

到了小米 YU7，斯坦德的机器人又进入车门线、外饰线和仪表台等多个生产环节，承担物料和载具的运输任务。

这套方案，也成了斯坦德的 " 摇钱树 "。目前公司已经服务全球超过 400 家客户，按照 2025 年销量计算，它是中国第四大工业智能移动机器人解决方案提供商，在 3C 电子和汽车领域分别排名全国第二和第三。

只不过，很多人没想到的是，大客户给斯坦德带来了订单和招牌，但也带来了一些 " 幸福的负担 "。

两次上市失效，斯坦德卡在哪？

先要说明的是，斯坦德前两次递表失效，并不等同于 " 港交所不给它上市 "。

按照港交所规则，一份上市申请的有效期为六个月。如果企业没有在这段时间内完成聆讯和后续上市流程，原申请便会自动失效，需要更新资料后重新递交。

斯坦德第一次递表是在 2025 年 6 月 23 日，第二次则是 2026 年 1 月 4 日。两份申请都在六个月后失效，公司和港交所也没有公开披露审核停留在哪个环节。

是什么绊住了斯坦德的上市进程，目前仍是未解之谜。

但从三份招股书反复披露的内容来看，斯坦德确实有一个让人头疼的问题：公司拿到的订单越来越多，钱却越来越难收回来。

这和斯坦德的生意模式有关。

目前，斯坦德超过八成的收入来自机器人解决方案。也就是说除了机器人本体外，还包括前期调研、方案设计、机器人部署、软件调试、系统集成和售后服务。

图源：斯坦德机器人招股书

这个生意可比单独买机器人复杂得多。

不同工厂的生产流程、设备布局和安全标准都不一样。即使是同一款机器人，换一家客户以后，斯坦德也可能需要重新设计路线、调试系统，再派人到现场完成部署。

项目只有经过客户正式验收，才能确认收入并陆续收回货款。

这套模式的好处是项目金额更高，客户一旦采用，也很难轻易更换供应商；代价则是交付周期长，而且斯坦德需要提前垫付机器人生产、人员和现场实施等成本。

图源：斯坦德机器人官网

如果用最不饶、最直接、最豆包味的话来总结，就是 " 重交付 " 问题。

面对华为、小米汽车和富士康这样的大客户，斯坦德在付款条件上也没有多少讨价还价的空间。

招股书显示，斯坦德通常向客户提供最长 90 天的标准信用期。但它的应收款项及应收票据周转天数，却从 2023 年的 144.2 天，上升至 2025 年的 229.1 天；到了 2026 年前四个月，又进一步拉长到 272.5 天。

图源：斯坦德机器人招股书

差不多要等九个月，斯坦德才能把已经确认的收入收回。

公司自己也承认，过去把更多资源用在扩张和获取新订单上，对催款采取了相对宽松的方式，有时还会配合主要客户和战略客户延长付款期限。

截至 2026 年 4 月底，斯坦德的应收款项及应收票据净额达到 1.72 亿元，账上的现金及现金等价物却只有 4969 万元。

图源：斯坦德机器人招股书

与此同时，公司在往绩记录期内持续出现经营现金净流出。

2026 年前四个月，平均每月现金消耗达到 1710 万元。斯坦德表示，这部分支出受到海外扩张影响，不能代表全年的正常水平。按照公司采用的 2025 年现金消耗速度计算，现有现金及金融资产大约可以维持 13.2 个月。

只能说，13.2 个月，说短不短说长不长，斯坦德为何急着第三次冲刺港交所上市融资，就可以理解了。

只不过，既然营收增长反而可能让资金更加紧张，那么斯坦德还是需要在冲击上市之际，向港交所和投资者回答一个问题：

它究竟能不能把一门依靠定制和垫资推动的项目生意，变成可以持续扩张的机器人生意？

斯坦德的回答，就是把越来越多的机器人卖向海外。

出海，是新解药吗？

斯坦德从 2019 年开始拓展海外市场，2020 年便在日本和美国完成了小批量项目落地。

2023 年至 2025 年，公司海外市场的收入占比从 12.5% 提高至 25.3%。到了 2026 年前四个月，这一数字更是突然冲到 67.9%，而上年同期只有 18.3%。

图源：斯坦德机器人招股书

按照这个趋势，海外市场似乎正在迅速变成斯坦德的新增长引擎。

相比国内，部分海外制造业客户拥有更高的自动化改造预算，也更加看重产品稳定性和长期服务能力。斯坦德服务华为、小米汽车和富士康等头部企业的经历，也可以成为它进入海外工厂的样板。

但前四个月的收入占比突然超过六成，并不代表斯坦德全年的大部分生意都会来自海外。

斯坦德以项目交付为主，单个大型项目何时完成验收、何时确认收入，都会明显影响短期数据。67.9% 的海外收入占比，既可能来自海外订单增长，也可能受到国内外项目确认时间不同的影响。

更重要的是，出海并不会自动解决斯坦德 " 重交付 " 的问题。

工业移动机器人很难装进箱子里，运到海外就直接投入使用。斯坦德仍然需要了解当地工厂的生产流程、重新规划路线、调试系统，再完成设备部署和客户验收。

到了海外，它还要面对产品认证、语言沟通、数据合规和售后服务等问题。工厂距离更远，现场出现故障以后，派工程师解决问题的时间和成本也会随之增加。

图源：斯坦德机器人官网

为了服务这些客户，斯坦德需要建立海外销售和技术团队，或者寻找当地合作伙伴。订单还没有转化为收入以前，人员、差旅和交付成本相当有可能比在国内做生意时更高。

招股书也显示，斯坦德 2026 年前四个月现金消耗明显增加，其中一个原因正是海外业务扩张带来了更多差旅和国际运营开支。

再者，竞争同样不会因为走出国门而消失。

斯坦德既要面对 MiR、欧姆龙等在海外拥有客户和服务网络的企业，也要和极智嘉、海康机器人、快仓、仙工智能等同样积极出海的中国同行争夺订单。

所以，海外市场肯定可以给斯坦德带来更多客户，但要说能不能让它的生意做得更轻松？那就未必。

对斯坦德来说，更现实的解法，或许是借着监管部门整顿车企账期的机会，提高自己在巨头客户面前的话语权，尽可能缩短项目验收和付款周期。

2025 年，工信部已经公开支持 17 家重点车企践行 " 支付账期不超过 60 天 " 的承诺，还专门邀请了 20 家媒体记者担任汽车行业账期问题监督员。

图源：微信公众号 " 工信微报 " 截图

倘若这项要求能够真正落实到设备供应商并扩大到所有行业，斯坦德这种长期被大客户占用资金的企业，也有机会少垫几个月的钱。

毕竟，斯坦德现在并不缺客户和订单，缺的是让这些订单更快变成现金。

参考资料：

独角兽早知道《90 后哈工大学霸造机器人，小米出钱又给订单，冲刺 " 工业具身智能第一股 "》

硅基观察 Pro《又一家机器人公司冲刺 IPO！年复合增长 61%，冲刺 " 工业具身智能第一股 "》

投资家《又一家机器人公司冲刺 IPO！年复合增长 61%，冲刺 " 工业具身智能第一股 "》

硬氪《被小米救下的斯坦德｜机械革命》

铅笔道《年入 2.51 亿，雷军投的黑龙江 90 后，要 IPO》

南风窗《突然大跳水，机器人卖出手机价》

主编 :  袁明武  责编 :   海沃德

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