张小龙辞任粉笔 CEO 的前一周，公司在股市亏掉了 5600 万。

7 月 27 日，粉笔发布上半年业绩预告，公司业绩由盈转亏。

截至 2026 年 6 月 30 日，粉笔预计实现收入不少于 12.2 亿元，较上年同期的 14.92 亿元减少 18.30% 以内；预计净亏损不超过 2 亿元，而 2025 年同期录得净利润 2.27 亿元；经调整净亏损不超过 1.8 亿元，去年同期为盈利 2.72 亿元。

比亏损本身更值得追问的，是亏损的来源。

预告披露，2026 年 7 月 1 日至 7 日，粉笔出售了此前购入的 ETF 及上市证券，录得约 830 万美元投资亏损，折合人民币超过 5600 万元。

截至 7 月 24 日，公司账上仍持有三家上市公司股票，市值约 850 万美元。

更耐人寻味的是，这笔亏损发生在张小龙仍在任期间。

亏损落定后的第二天，即 7 月 8 日，粉笔公告张小龙辞去董事会主席、CEO 等全部上市公司职务，由副总裁盛海燕接任。

更有趣的是，此前 6 月 3 日，粉笔创始人、时任 CEO 张小龙受邀在中国人民大学哲学院举办讲座。他临时更改了主题，没怎么谈公考培训，转而大谈自己的炒股战绩。

当着全场学生的面，他直言自己 5 月份将 8000 万元现金全部投入股市，一个月获利 5300 万元。" 我讲这个主要是为了炫富吧 "。他还告诉台下的年轻人，" 最优出路是炒科技股、美股 "。

因现场学生反应平淡，张小龙情绪失控，当众使用不雅用语，称学生 " 活该找不到工作 "，还说考公的人 " 混吃等死 "，随后愤然离场。次日，张小龙通过粉笔官方微博发布致歉信，承认 " 个人言行失当 "" 责任完全在我 "。

这场演讲过去不到一个月，粉笔的财报就给出了这道 " 答案 "。

业绩预告发布后，粉笔股价连续下挫。

7 月 28 日，公司股价大跌 16.87%，次日再跌 5.80%，盘中最低触及 0.320 港元，创历史新低。

截至 7 月 30 日收盘，粉笔报价 0.325 港元，较 9.9 港元发行价跌幅超过 96.7%，市值仅剩 7.18 亿港元。

作为与华图、中公并列的公考培训 " 三巨头 "，粉笔主营业务已经从 2021 年 34.29 亿元的峰值连续下滑至 2025 年的 26.77 亿元。

公司曾试图通过押注人工智能业务打造第二增长曲线，但 399 元一份的 AI 刷题班客单价不高，难以弥补线下高价课程流失带来的收入缺口。

2026 年上半年超过 18% 的营收降幅表明，AI 业务尚未起到第二增长曲线的作用。2025 年累计投入 2.45 亿元的研发费用，也没能扭转主营业务继续萎缩的势头。

一边靠考公大军赚钱，一边骂考公的人没出息；一边鼓吹炒股致富，一边自己公司六天亏损半个多亿。

这种言行之间的撕裂，让粉笔在备考学员中的口碑跌入谷底。当一家教育公司的掌舵者用炫富代替责任、用投机代替经营，市场给出的回应，比任何批评都更直。

来源：星河商业观察