Meta 在 AI 上的投入正在加速，投资者需要证明该公司能在广告以外的领域真正赚到钱

Meta 股价在第二季度财报发布后周四出现下跌。

Meta Platforms 股价周四承压，原因是投资者对其在人工智能上的巨额支出望而却步，同时对明年的投资计划存在不确定性。

这家科技巨头的股价周四早盘下跌 9.7%，Evercore ISI 分析师马克 · 马哈尼指出，2027 年支出 " 缺乏前瞻性指引 " 是拖累股价的因素之一。

这家科技巨头再次上调了 2026 年的资本支出计划，在第二季度财报中披露，目前预计范围为 1300 亿至 1450 亿美元，而此前指引的低端为 1250 亿美元。

Meta 首席财务官苏珊 · 李表示，预计在可预见的未来将面临 " 需求受限 "，包括在其核心业务领域，" 我们仍有许多投资回报为正的领域，如果有算力的话我们会投入进去。" 她指的是投资回报率。

马哈尼表示，投资者还对 Meta 前沿 AI 模型进展细节不足做出了反应。他提到 Meta 首席执行官马克 · 扎克伯格关于公司 " 正在扩展更大、更先进的模型 " 的评论，马哈尼称这 " 仅提供了定性描述 "。

此外，马哈尼表示，Meta 关于优先销售 AI 而非算力的表态可能不受投资者欢迎。在财报发布前，投资者曾对有关 Meta 可能开始建立类似于微软、Alphabet 和亚马逊所提供的外部云业务的报道感到兴奋。

但扎克伯格在财报电话会议上表示，尽管 Meta" 收到了大量以远高于我们购买价格的溢价购买算力的报价 "，但公司仍认为优先销售自己的 AI 产品比销售算力访问权限具有更高的利润率。他表示，公司未来可能会转向为大型客户提供算力访问服务。

马哈尼认为，坚持当前路线意味着 Meta 放弃了近期增加营收和自由现金流的机会，而这些本可以抵消部分额外资本支出。

Meta 第二季度自由现金流为 7.84 亿美元，较去年同期的 85.5 亿美元大幅下降。

最后，马哈尼表示，投资者希望看到非广告业务领域的变现证明。尽管公司第二季度推出的 Meta 商业代理目前已有超过 100 万月度商业用户，但马哈尼表示，现在判断该产品对 Meta 营收的影响还为时过早。他补充说，个人代理仍在开发中。

总体而言，马哈尼表示核心业务看起来强劲，但随着 AI 投资不断攀升，" 市场需要非核心业务的变现证据……但目前并未得到任何证据。"

MoffettNathanson 分析师迈克尔 · 纳森森指出，Meta 的营业利润率 " 持续收缩，且看不到尽头 "。他将此归因于折旧增加以及去年推出的 Meta 超级智能实验室的设立成本。

Meta 第二季度营业利润率为 31%，较去年同期的 43% 下降了 10 个百分点。公司表示，当季费用的大幅增加与法律和遣散费用有关，若不考虑这些费用，营业收入将增长 9%。

纳森森在给客户的报告中表示：" 显而易见且毫无争议的是，Meta 在其核心应用和广告产品中使用 AI 正带来显著收益。"

然而他表示，随着公司 " 从轻资产模式向重资产模式转型 "，关注点应放在其投入资本回报率上。