原拟募资逾 10 亿元押注探针卡扩产，多重压力下上市计划暂搁

冲刺科创板近七个月后，国内半导体测试接口领域的领跑者按下了暂停键。

7 月 29 日，上海证券交易所官网更新了一则终止审核公告，主角是上海韬盛电子科技股份有限公司（简称 " 韬盛科技 "）。与不少被动 " 折戟 " 的案例不同，这次终止是公司和保荐机构华泰联合证券主动向交易所撤回发行上市申请文件的结果，上交所依据相关规定作出了终止审核的决定。

受理半年有余，首轮问询尚未答复便告撤回

把时间往回拨，韬盛科技迈出上市第一步是 2025 年 12 月 30 日。那天，公司的科创板 IPO 申请正式拿到上交所受理通知。按照原本的融资构想，韬盛科技计划通过此次发行募集 10.58 亿元，大部分资金将投向探针卡生产基地建设，另一部分用于研发中心升级等项目。

然而，从受理到主动退场，中间隔了整整七个月。令外界有些意外的是，直到撤材料的那一刻，公司甚至还没有完成第一轮审核问询的回复工作。这意味着，韬盛科技和保荐机构在经过内部评估后，选择在审核流程相对早期的阶段就终止了这次冲刺。

境内测试接口份额居首，客户名单含金量不低

在半导体产业链中，韬盛科技卡住了一个不算大众但十分关键的位置。

公司主攻芯片测试接口和探针卡的研发与制造，为芯片设计公司、晶圆厂和封测厂提供一整套芯片测试硬件方案。这些产品要应对的场景跨度很大，从 AI 芯片、CPU、GPU，到先进封装后的复杂芯片，都需要测试接口来把性能测清楚、测准确。

根据半导体行业权威分析机构 Yole 的数据，2024 年韬盛科技的芯片测试接口营收规模排到了境内厂商的第一位。能把生意做到这个份上，客户的认可度是很直观的佐证。其客户名单里，壁仞科技、海光信息、龙芯中科、地平线这些国内芯片领域的熟面孔赫然在列，全球封测巨头日月光也位列其中。

营收向上，但利润波动与新业务爬坡并存

翻开韬盛科技的财务报表，增长和隐忧同时写在上面。

2022 年到 2024 年，公司营业收入分别为 1.65 亿元、2.09 亿元和 3.31 亿元，上升趋势明确。2025 年只算了上半年，也做到了 1.92 亿元，整体在往上走。但净利润就没这么平稳了，2023 年曾经出现过阶段性亏损，说明成本端和新业务的投入在某个时间段对利润形成了明显侵蚀。

拆开业务结构看，问题更清晰。芯片测试接口是公司绝对的收入支柱，长期贡献超过 85% 的营收。换句话说，这家公司基本是靠着这一条产品线撑起了大部分体量。而被公司寄予厚望、视为第二增长极的 MEMS 探针卡业务，眼下还处在拓展期，远没有到能够大规模贡献营收的阶段。

多座 " 大山 " 压在上市路上

对于这次撤回上市申请，韬盛科技没有对外给出明确的解释。但观察其业务布局和行业环境，一些让公司和保荐机构不得不重新掂量上市时机的压力点，其实已经浮在面上。

首先是赛道的拥挤程度在上升。半导体测试硬件这个细分领域，过去几年涌入了不少新玩家，价格战和技术竞赛的烈度都在加大，头部企业的护城河需要不断加高加固。

其次，下游的周期性波动不可忽视。无论是消费电子还是 AI 芯片，需求端并非一条直线向上，起伏之间直接影响到芯片厂对测试硬件的采购节奏和预算安排，韬盛科技作为上游供应商，很难完全置身事外。

再往内部看，结构性问题同样棘手。过于依赖单一产品的收入模型，等于把绝大部分筹码压在芯片测试接口这一条船上；而 MEMS 探针卡这类新业务要真正成气候，研发投入不能停、客户验证周期又很长，短期只烧钱难回血，对利润表的压力会一直存在。

还有一个容易被忽视的变量——专利诉讼。半导体测试领域技术壁垒高，核心技术的知识产权纠纷向来不少。如果公司在上市档口卷入相关诉讼，即便最终胜诉，审核进程也会被拖慢甚至搁浅。

凡此种种，都可能成为韬盛科技和华泰联合做出 " 先撤回来 " 这个判断的现实考量。

上市窗口暂闭，扩产节奏或需重新校准

IPO 按停之后，最直接的影响体现在资本开支上。原本指望用 10.58 亿元募集资金来推进的探针卡生产基地和研发中心升级，现在需要重新寻找资金来源或者调整推进节奏。短期内，公司的产能扩张和新业务孵化大概率会转为更审慎的步调。

不过，撤材料并不等于上市之路被堵死。按照现行规则，韬盛科技可以在重新评估市场窗口、理顺自身业务结构之后，择机再次递交申报材料。到那时，公司能否拿出一份更均衡的业务构成、更稳健的盈利表现和更清晰的第二增长曲线，将是叩开资本市场大门的关键。

对于这家测试接口赛道上的本土冠军而言，IPO 的暂停或许正是一个梳理节奏、补上短板的契机。