今日周五 ( 7 月 31 日 ) 亚盘时段，伦敦金报‌ 4103.42 美元 / 盎司‌，日内窄幅震荡于 4080 – 4111 美元区间，稳守 4100 美元心理关口。美联储政策预期边际缓和，美元指数回落至 100.10，叠加全球央行持续购金，支撑金价韧性。上海黄金交易所t+d报‌ 885.54 元 / 克‌，技术面 RSI 约 60.3，MACD 红柱延续，布林带收窄，短期呈震荡偏多格局，上方阻力‌ 4120 美元‌，下方支撑‌ 4070 美元‌。

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【要闻速递】

金价经历数月回调后，可能正在构筑重要底部。资深市场策略师指出，人工智能 ( AI ) 热潮正在吸走大量原本可能流向贵金属的资金，而支撑这轮科技狂热的因素正开始出现裂痕，黄金和金矿股有望迎来新一轮上涨。

" 我们正处于股市中的巨大泡沫。" 该策略师在接受采访时直言。他指出，当前市场几乎所有主要估值指标都已超过互联网泡沫时期的极端水平—— AI 相关公司如今占标普 500 指数市值的近一半，但对美国经济产出的贡献却只占很小一部分，金融市场与实体经济之间的脱节极具风险。

他进一步解释，今天的 AI 支出狂潮越来越脱离经济现实。尽管超大规模科技公司仍在向新数据中心投入数千亿美元，但预期中的生产率提升尚未兑现 ; 行业部分盈利增长更多来自会计收益、延后确认的基础设施成本，以及芯片供应商与云服务商之间的循环融资安排，而非可持续的终端需求。生成式 AI 的经济性正在迅速恶化，来自中国的低成本开源模型正对整个行业的定价能力形成压力。" 投入巨大，但投资回报却没有出现。这是一场建立在大量虚假前提上的巨大泡沫。"

该策略师对黄金矿业股尤其看多。他认为，尽管金矿企业利润率创下纪录，但相关股票估值仍处于历史低位——这种 " 高利润 + 低估值 " 的错配在周期中段极为罕见。他在今年 1 月金价高点附近大幅减持矿业敞口后，近期已开始重新加仓，原因是市场对该板块的情绪正在改善 ; 即便在金价大幅回调期间，他也一直保留核心实物黄金仓位。

金价在今年 1 月创下约 5600 美元 / 盎司的纪录高位后大幅回调，曾短暂跌破 4000 美元 / 盎司，随后才趋于稳定。该策略师认为，这轮调整大体已经结束，市场中的投机性仓位已被充分清洗。金价多次尝试跌破 4000 美元 / 盎司均未成功，这在他看来与亚洲、尤其是中国重新出现的实物买盘有关。与此同时，春季期间大规模抛售后，黄金 ETF 资金流出已基本停止，期货持仓也降至多年低点，说明市场中的投机过热已经被消化。

" 我们现在看到的市场，看起来可能正在筑底。" 该策略师说。他补充称，金价后续仍可能继续盘整，但上行趋势远未结束。与以往牛市顶部不同的是，今年这轮上涨并未出现典型的重大顶部特征：散户投资者并未大举追捧黄金，小型矿业股也没有出现过去周期中那种疯狂买盘，ETF 资金流入在牛市大部分时间里也意外温和。

这轮黄金牛市的主要驱动力始终是央行需求。行业数据显示，一季度全球央行购金量被大幅下修至 57 吨 ( 创 15 年来最弱开局 ) ，但二季度迅速反弹至 289 吨，创有记录以来最强二季度表现 ; 上半年合计购金 345 吨，为 2022 年以来最低半年度水平，全年购金规模预计将低于 2025 年。值得注意的是，央行购买节奏从 " 持续稳定大举买入 " 变为 " 阶段性集中增持 "，但调研显示 89% 的受访央行预计全球官方黄金储备将继续增加，45% 的受访者计划增加自身黄金持仓——长期储备多元化逻辑并未逆转。

美国财政赤字扩大、政府债务上升、地缘政治紧张以及市场对美元信心下降，仍在为黄金提供长期支撑。" 更大的驱动因素是对美国缺乏信心、去美元化、央行买盘，而这些今天都还在。这就是为什么金价没有跌破 4000 美元，也是为什么它还会再次上涨。"

展望后市，该策略师认为，黄金下一轮重要上涨可能与 AI 热潮退潮同步出现。他预计，投资者最终会从高估值科技股转向被低估的硬资产，类似于互联网泡沫破裂后发生的资金轮动。" 他们会因为对科技失望而转过来，会亏很多钱，然后开始寻找替代品，届时会有最后一波推动。"

【最新伦敦金行情解析】

昨日周四全天金价维持高位宽幅洗盘，美联储利率决议落地后市场进入消息真空周期，没有重磅经济数据冲击，多空博弈保持均衡。

  日线收小阳线震荡整理，4000 关键支撑守住，金价站稳短期均线之上，此前下跌趋势彻底止跌。上方 4110-4120 双顶压制明显，多头动能逐步衰减，短线进入消化涨幅阶段。大周期企稳信号明确，短期以震荡修正为主。

  短期强弱分水岭 4110-4120，站稳该阻力才能重启多头反弹，上行目标看向 4150-4180; 下方核心支撑 4025-4030，支撑不破则修复形态完好，一旦跌破行情重回弱势震荡。

  四小时低点稳步抬升，底部筑底形态完整，冲高后指标从超买回落，进入中继整理 ; 小时线布林带收口收窄，金价围绕均线来回穿梭，晚间波动幅度有限，区间反复洗盘为主。

  支撑位：4070-4075、4025-4030

  阻力位：4110-4120、4150-4180

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