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近期，基金市场 7 月出现的剧烈调整引发广泛关注。其中，由永赢基金张海啸管理的永赢先锋半导体智选 A（025208）  上半年区间回报一度逼近 150%；然而 7 月净值却急转直下，单月跌幅超 36%，年内回报随之回落至 58.82%。在净值屡创新高之际，基金二季度遭遇超十亿份净赎回，" 赚净值、不赚份额 " 现象显著。

上半年回报近 150%，7 月跌超 36%

今年上半年，翻倍基频现市场。Wind 数据显示，截至 6 月 30 日，全市场共有 246 只基金净值增长率超过 100%。永赢先锋半导体智选作为其中的领跑者，上半年收益率高达 149.9%，基金利润超 160 亿元。

进入 7 月，随着科技板块集体回调，该基金净值急速下跌，单月回报率为   -36.45%。在此影响下，截至 7 月 30 日，基金年内累计收益率收窄至 58.82%。尽管前期积累的超额收益依然可观，但净值波动幅度较大。

数据来源：wind

二季度净赎回 13.34 亿份，" 赚净值、不赚份额 " 效应凸显

作为 2025 年 9 月成立的次新基金，永赢先锋半导体智选规模增长迅猛。2026 年第一季度，基金规模已突破百亿大关；至二季度末，规模更是攀升至 329.16 亿元。

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然而，规模高歌猛进的另一面，是基金二季度遭遇了 13.34 亿份的净赎回，" 赚净值、不赚份额 " 效应明显。" 越涨越赎 " 的现象恰恰折射出部分投资者的理性判断——此番提前离场的资金，成功规避了 7 月份的大幅回调。不过，从基金净值走势初步估算，5 月之后新入场的资金或将面临不同程度的浮亏。

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重仓存储芯片遭遇重挫，前期超额收益收窄

从持仓结构来看，该基金高度聚焦半导体产业链。二季度末前十大重仓股合计持仓占比达 60.05%，十只重仓股上半年均实现翻倍增长。

然而，进入 7 月后形势急转直下。德明利、佰维存储、普冉股份等 7 只重仓股跌幅均超过 50%，对基金净值造成较大拖累，前期积累的超额收益因此显著收窄。

数据来源：wind

基金经理在二季报中表示：" 展望 2026 年下半年及 2027 年，全球存储厂商的新增资本开支尚无法完全形成产能供应，基于本轮景气增加的资本支出形成产能投放，至少在 2027 年才会释放。所以本轮存储周期中价格还是核心抓手，销售通路上的企业更受益于这轮存储的超级周期。"

基于上述判断，基金经理张海啸在二季度持续加仓存储芯片产业链，仓位较一季度进一步提升。这一集中押注策略在存储芯片行情向好时贡献了丰厚回报，但也在板块系统性回调时显著放大了净值波动风险。