作者 | 龚正 编辑 | 杨晶

中国车市正在上演新的 " 矛盾 " 一幕。6 月，增程车批发销量，同比下降 25.2%，创 5 年最大单月跌幅。另一面雷军高调发布 " 澎程 " 系列，顶配预售价 29.99 万元，综合续航 1705 公里，直接瞄准理想和问界的核心腹地。

雷军来晚了吗。雷军说：" 增程市场远未饱和，反而大有可为。" 但一些潜在的消费者，决定先看看，再做决策。

雷军新作，车友买单意愿几何

" 纯好奇，什么场景下会用到在车上 4 人面对面。"

伴随相关车型公开，一个设计点迅速引发网友热议——司机坐的第一排座椅，可以在驻车状态下向后旋转，和第二排形成 " 四人对坐 " 布局。

网友们的猜测是，" 打掼蛋 "，或者 " 高速服务区吃泡面，再也不用蹲地上了，还有空调吹。"

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但也有网友缓颊，" 家庭用不上，商务档次一般。"" 还是床车和 6 人出行的 SUV 大空间更吸引人。"

作为跨界造车者，雷军每次发布新车，来自车友审视的目光，似乎比别人都要严格一些。

发布之前，小米汽车一句官宣—— " 澎程全系都支持 92 号、95 号、98 号汽油 "，就让网友吵翻了。

有汽车博主质疑，" 能加 92 的车本来就能向上兼容 95 和 98，这是燃油车时代的常识 "。但也有人解释，市面上许多大型 SUV，不推荐长期使用 92，否则可能会出现动力不足、增程器振动等影响。小米这个海报的意思，是意味着它的昆仑增程器，在技术上做到了全油品自适应。

除了油之外，小米还宣传澎程 N90 Max 的后备箱能放下两辆公路自行车。有网友对后备箱装载能力提出疑问，小米则进行了解释：可同时放下两台 700C 公路自行车，无需拆装前轮。

有家庭用户表达谨慎，认为买小米的用户群一般会比较多的在意外表，而买空间的家庭用户，会更在意品质和安全，所以不会冲第一波。

还有消费者的反映是：" 先找漏洞，再决定是否相信结论。" 这背后似乎在对小米进行信任投票。

其实，纵观发布会，雷军个人已经在悄然进行IP转型。过去他谈梦想与情怀，如今他更多讲一辆汽车的基本面，科技、性能、体验，包括这次随澎程共同发布的昆仑架构、龙甲电池。

有声音认为，" 他正在从以前的好人式IP，转向黄仁勋式IP。用产品说话，不用承载太多的偶像包袱，反而能为自己解套。而不是说：企业家就不做IP了，这也并不现实。"

不过这种转型还需要时间，不管是米粉与否，消费者都还需要消化。

增程下行期，雷军反向押注？

增程市场，确实越来越不好干。

此次 " 澎程 " 系列，N90 Max 系列 29.99 万元，综合续航 1705 公里，号称从北京可以一键开到上海，无需补能。

有网友把雷军称为"卷王"， 认为这个配置和价格就是" 降维打击 "。也有人称其交付速度飞起，下定后很快就能提车。" 这种爽快劲儿在新能源车圈太少见了，小米做事就是讲究效率。"

但也有不少网友提出疑问，增程就是过渡产品，现在已经边缘化了，这时候还出增程，搞不懂。

乘联分会公布的一组数据是，2026 年上半年，国内增程车型批发销量仅 50.4 万辆，同比下滑 13.1%；6 月批发量同比下滑 25.2%，创下近五年来最大单月跌幅。

拉长时间看， 2021 年到 2024 年，增程车型销量曾连续四年保持 70% 以上的同比增幅。但 2025 年下半年起增速骤降，进入 2026 年更是逐月走低。

市场下行周期入局，雷军算的是什么账？

从内部找原因，今年一季度，小米手机和 IoT 业务，正经历着营收与利润的双重挤压。2026 年第一季度，小米全球智能手机出货量从去年同期的 4180 万台减少至 3380 万台，同比下滑 19.2%。IoT 业务收入也同比减少了 23.7%，主要是国补退坡等因素所致。所以，小米在汽车上必须找到第二增长曲线。

但也有声音对此提出质疑，认为雷军造澎程，并非因为 "A 不行，所以押注了 B"。相反，正因为主业现金流承压，需要雷军不能把钱一股脑儿全投入到 " 纯电超跑 " 或 " 全固态电池自研 " 等这些高投入、长周期项目上，反而应该选择供应链稳定，用户认知度高、研发周期短，反而能更快产生销量和现金流的增程路线。

况且增程车能够做到更高的毛利—— 18-22% 左右。一季度小米汽车及 AI 创新业务毛利率为 20.1%，对急需改善集团利润结构的小米来说，这本身就具备吸引力。

还有一点重要的是，如小米强调的那样，AI 正在加速重构人车家全生态。

增程车续航长、使用频率高，用户交互时长远超纯电性能车。通过车把手机用户转化为 IoT 用户，再通过车机反向带动手机换机。这被认为在主业压力下，小米必须靠 " 车 " 来解锁的终局模式。

目前，小米澎程 N90 Max 和理想 L9、问界 M9 相比，预售价与竞品拉开了 10 万元以上的差距，76kWh 大电池带来 505km 纯电续航，是 L9 和 M9 的两倍左右。此外座位布局上，小米澎程采用的是 2+2+3 七座布局，理想 L9 和问界 M9 都是 2+2+2 六座布局，优势很清晰。

所谓的 " 不确定性 "，则来自车辆上市后，它的智驾系统，需要经过消费者检验。

韩国，也帮了雷军的忙？

今年上半年，小米股价一度下跌 44.94%。7 月 8 日，小米首次公布增程相关消息，直到发布会收盘，小米港股从 23.10 港元，涨到 31.04 港元，涨幅高达 34.37%。整个 7 月，小米港股累计上涨 47.3%，领跑港股科技股。

这意味着在资本市场，至少澎程上线，形成了利好材料。投资者认为它补齐了小米的汽车产品矩阵，定位家庭大空间 SUV，帮助小米覆盖了更广的用户群体。

同时也利于小米完成全年售车目标。2026 年小米全年要卖 55 万辆，一季度交付 8 万余量。有机构预测，澎程产品线 2026 年可贡献 15 万辆交付量，这对完成全年目标至关重要。

另一方面，澎程发布的时机，也恰好接住了韩国资金回流港股的红利。

2026 年，外资预计从韩国股市累计净卖出将超过 1100 亿美元（摩根大通数据）。仅在 7 月，外资就在韩国主板（KOSPI）净卖出 12.1 万亿韩元（韩国交易所数据）。

此前很多基金采用 " 多韩股、空港股 " 的策略（做多韩国半导体、做空港股科网股）。随着韩国股市动荡，这些基金被迫平仓，回补港股空头仓位。

小米，包括美团，都是核心受益标的。在上述资金回流中，小米集团单月涨幅高达 46%，超过腾讯、阿里等其他科技巨头。

总的来说，增程市场在下滑，雷军此刻入局，是盲目押注，还是错峰出行，显然他已经有 " 精算 " ——主业承压倒逼小米选择最短变现路径，大电池 + 低定价形成差异化，人车家生态需要车这个终极入口来闭环。

至于能否如愿，从理想和问界中抢下足够多的家庭用户，市场会用订单来投票。

—— MuHe Business ——