宇树科技虽然人形机器人平均单价两年暴跌超 70%，但凭借超 90% 的核心零部件自研率，不仅没有亏损，反而在 2025 年实现了规模化盈利；不过进入 2026 年，由于大举投入 AI" 大脑 " 研发和品牌推广，一季度扣非净利润同比腰斩，市场正关注其盈利的可持续性。

一、以价换量与成本博弈

降价幅度惊人：宇树人形机器人平均单价从 2023 年的 59.34 万元降至 2025 年前三季度的 16.76 万元，累计降幅超 70%。

毛利率却逆势攀升：价格暴跌的同时，主营业务毛利率从 2023 年的 44.22% 提升至 2025 年的 60.13%。核心原因在于超过 90% 的核心部件自研率，大幅压低了外购成本，单位成本已从 7.32 万元降至 6.22 万元。

盈利实绩：2025 年全年营收 17.08 亿元，同比增长超 335%，扣非净利润约 6 亿元，成为全球少数在量产阶段实现规模化盈利的人形机器人企业。

二、短期利润承压的真实原因

并非亏本卖货：2026 年一季度扣非净利润 4025 万元，同比下降 52.55%，但营收仍同比增长 68.49% 至 4.23 亿元。

主动战略性投入：利润腰斩的主要原因是研发费用同比增加超 3800 万元（重点投向具身智能大模型研发），叠加央视春晚等品牌推广导致销售费用高企。

降幅正在收窄：公司预计 2026 年上半年扣非净利润 2.36 亿至 2.83 亿元，同比降幅（6% 至 22%）较一季度显著改善。

三、盈利的结构性优势与局限

竞争优势：电机、减速器等核心部件全栈自研，BOM 成本中外购标准化部件仅占 14%~18%，成本控制能力是 " 越降价越赚钱 " 的基础。

当前局限：2025 年前三季度，人形机器人收入中 73.6% 来自高校和科研院所，真正进入工厂等工业场景的收入仅占 9%。联合创始人陈立也坦言，受限于具身智能大模型尚未成熟，行业目前 " 无法大面积商业化落地 "。

未来锚点：IPO 拟募资 42 亿元，其中约 20.2 亿元直接投向 " 智能机器人模型研发项目 "，目标是补齐 AI" 大脑 " 短板，推动产品从科研平台走向产业应用。

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本文由 AI 生成