阿里投资长鑫科技所获得的浮盈超过 1600 亿元，这个数字在行业内广泛传播，但如果只盯着这一单的话，就容易把思路带偏。

阿里在过去的十年当中，对外投资的总金额大概在五千亿元左右，而长鑫这一笔 76 亿元的投资，仅仅占到了总投资的 1.69%。这笔收益实际上是运气和眼光叠加在一起的结果，相对来讲难以复制。

阿里在亏损项目方面的情况较为严重。比如苏宁易购，阿里投入了 308 亿元，最后清仓的时候只拿回了 28.5 亿元，亏损了 250 多亿元。

高鑫零售这一笔，阿里投入了 504 亿港元，最终亏损 347 亿港元，成为阿里单笔最大的亏损项目。银泰商业方面，阿里用 177 亿元把它私有化，后来只卖了 74 亿元，亏损了 93 亿元。

在线下零售方面的改造几乎全部以失败告终，再加上红星美凯龙之类的项目，累计亏损已经超过了千亿元。阿里在投资过程中踩过的坑确实相当多。

长鑫的投资分成了两个步骤。2021 年底的时候，阿里先尝试性地投入了 15 亿元，拿下了大约 1% 的股份，当时存储芯片的价格正处于低迷状态，没有人看好这个方向。

到了 2025 年 6 月，AI 算力的需求出现了爆发式的增长，阿里又追加了 61 亿元，持股比例接近 5%。长鑫上市首日股价上涨了 465%，76 亿元的投资变成了 1700 亿元，翻了 20 倍左右。

这并不只是简单的财务投资行为。阿里云对于存储芯片有着相当大的需求，长鑫生产的国产 DRAM，其成本比海外同类产品低了大约三成。

阿里在投资方面的逻辑已经发生了变化。以前它热衷于控股并且改造实体企业，结果损失惨重；现在更看重产业链方面的协同，不强求控股，而是追求共赢。

长鑫就是一个典型的例子：阿里云负责采购，平头哥负责设计，长鑫负责存储，这样一来就把算力硬件的闭环给打通了。这种生态型的投资，相比单纯的财务回报要更加有价值。

但是成功的模式很难被复制。长鑫的崛起，依赖的是阿里的资金、合肥国资的千亿元投入，以及 DRAM 周期的反转，这三个条件缺了任何一个都不行。

普通的投资者如果只看到了那 1600 亿元就盲目地去投资芯片项目，很大概率会亏损。长鑫是极少数成功的案例，而大多数项目其实都已经失败了。

阿里投资了将近十年时间，亏损了上千亿元，才换来长鑫这一单的成功。这并不能说明它是投资天才，而是海量的试错成本堆出来的结果。

唯一值得学习的地方，就是在低谷时敢于下注、在风口时敢于加仓的逆周期布局方式，这需要长期的耐心和产业认知，而不能靠赌运气。

长鑫上市之后股价冲到了 49 元，阿里赚了 1600 亿元。但那些亏损的项目也是重要的教训。投资如果只看结果的话，其实是会骗人的。