一、上市时间线与定价

中际旭创此次港股上市的进程紧凑：7 月 8 日获得证监会境外上市备案通知书，7 月 16 日通过港交所上市聆讯，7 月 22 日正式刊发招股章程并启动公开发售，招股期至 7 月 27 日结束。最终发行价定为每股 980 港元，较此前招股文件披露的 1010 港元发行上限折让约 3%。这一价格对应的 A 股 7 月 27 日收盘价折价约 18%-21%，引发市场对 A/H 估值差的广泛讨论。

二、募资规模与超额配售权

按 980 港元 / 股计算，基础发行 5450 万股 H 股对应募资约 534 亿港元；若保荐人全额行使 15% 的超额配售权（绿鞋机制），总募资规模最高可达约 614 亿港元。这将使其超越此前立讯精密约 242.66 亿港元的募资额，锁定 2026 年港股 " 募资王 " 头衔，也是 2019 年阿里巴巴以来港股最大规模新股发行。

三、市场反应：暗盘破发与首日表现

上市前一日的暗盘交易中，中际旭创遭遇破发。7 月 29 日暗盘报价一度低至 931 港元，较招股价下跌 5%，最终收报 971 港元，跌幅 0.92%。市场分析认为，暗盘破发与港股发行价相对 A 股存在显著折价、短期资金分流预期以及科技板块整体回调情绪有关。不过，公司当晚即披露董事长刘圣提议的 40 亿至 80 亿元 A 股回购计划，用于股权激励或员工持股计划，次日 A 股应声上涨 4.74%，对港股首日表现形成一定支撑。

四、基石投资者阵容：堪称 " 顶配 "

中际旭创此次 IPO 引入了 33 家基石投资者，合计认购约 34.5 亿美元（约 270 亿港元），占基础发行股份的 49.12%，逼近 50% 的监管上限。名单覆盖了全球顶级长线资本：- 主权与养老金：淡马锡（含太白投资、True Light 基金）合计 3 亿美元、阿布扎比投资局（ADIA）1 亿美元、加拿大养老金 CPP Investments 5000 万美元、澳大利亚养老金 NGS Super 1 亿美元。- 全球资管巨头：摩根大通资管 5 亿美元、贝莱德 2.5 亿美元、威灵顿管理 1 亿美元。- 成长资本与产业资本：高瓴旗下 HHLR 3 亿美元、云锋基金 1.5 亿美元、博裕资本 1 亿美元、IDG 资本 9000 万美元、泛大西洋投资 5000 万美元。- 科技产业巨头：阿里巴巴、腾讯各认购 5000 万美元，周大福企业认购 5000 万美元。

基石投资者均设有 6 个月禁售期，分析认为这既体现了国际资本对 AI 光模块赛道长期价值的认可，也为上市初期的股价提供了一定稳定预期。

五、上市配套机制：港股 " 超大型 IPO 三件套 "

港交所为此次中际旭创上市首日同步推出了多项特殊安排，包括每周及每月个股期权、挂牌衍生权证，并将股票纳入认可卖空指定名单。这一 " 待遇 " 此前仅有工商银行、友邦保险、阿里巴巴等超大型核心龙头企业享受过，凸显港交所对其市场地位和流动性的高度认可。

六、对 A 股的联动影响：定价锚效应与资金分流

中际旭创 A 股（300308.SZ）自 7 月以来持续承压，7 月 28 日单日大跌 15.69%，成交额高达 516 亿元，市场普遍将下跌归因于港股发行价折价引发的 A/H 价差套利预期、以及募资规模巨大带来的资金分流压力。部分机构认为，H 股上市后，国际长线资金的定价权将逐步形成，对 A 股形成外部估值锚，抑制单边压估值的空间。但也有分析指出，在 H 股流动性充分体现前，A 股短期仍面临估值中枢下移的风险，尤其对于与中际旭创互为定价锚的新易盛、天孚通信等光模块标的。

七、公司基本面与资金用途

中际旭创是全球高速光互连解决方案龙头，深度绑定英伟达、谷歌、微软等头部客户，2026 年一季度营收达 194.96 亿元（同比 +192%），归母净利润 57.35 亿元（同比 +262%）。按照招股书规划，此次募资净额约 35% 用于光互连产品研发（包括 3.2T、CPO/NPO 等前沿技术），30% 用于全球产能扩张（目标 2029 年年产能从 4000 万只提升至 9000 万只），15% 用于战略收购和投资，剩余用于供应链升级及营运资金。

八、行业意义与展望

中际旭创此次登陆港股，不仅是公司全球化战略的关键一步，更被视为 " 产业景气 + 资本窗口 + 战略卡位 " 三重共振下的标杆案例。它标志着国内硬科技龙头的资本运作模式，正从 "A 股为主、H 股补充 " 转向 "A+H 双平台、全球资源配置 " 的新范式。对于港股市场而言，这一定位于 AI 算力基础设施核心资产的超大型 IPO，有望吸引更多国际长线资金配置中国科技板块，同时也为后续排队赴港上市的光模块同行（如新易盛、天孚通信等）提供了估值与定价的重要参考。

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