这轮大跌之后，很多散户被挂在高位。但也有一批人在暴跌之前精准逃顶，那批人就是上市公司的大股东。

比如说前段时间著名的 建滔集团，在股价大涨后通过配售减持了上百亿，公司大股东今年已经减持了 10% 的股权。

连公司高管自己都觉得公司贵了，偏偏很多人不信邪，觉得还有空间。减持那天，铺天盖地全是卖方的这种疯狂强烈推荐，丝毫不提配售，只提涨价。用周期高点的利润，给一个成长股的估值作为股价的预测。。。

要说散户不专业也就算了，就连基金经理也在帮忙高位接盘。比如前段时间很火的某只基金，网上铺天盖地的宣传，结果当基金大量募资后，转头就在高位接盘 建滔，而且正好就在大股东要减持那段时间疯狂加仓。

可能很多人会说，大股东真不一定比散户懂公司，你看微软、腾讯、中际旭创的老板不就在股价大涨前卖出，也 " 卖飞 " 了吗？

但实际上，上面的都是个例。从历史数据来看，大量的上市公司老板都是非常理性的，在高位配售，定增，减持，准确率都高得惊人。

比如光伏老板大量减持，就发生在 2021 年底到 2022 年初的时候。当时阳光电源 36.38 亿定增（2021.8）、TCL 中环 90 亿定增（2021.11）、通威股份 120 亿可转债（2022.2）、隆基绿能 70 亿可转债（2022.2）、晶澳科技 50 亿定增（2022.4）。

而这些大股东减持的时间点，正好就对应股价的高位。

这些大股东是理性的，他们知道生意最赚钱的时候就是刚开始的两三年，后面大量竞争对手进来，利润率就会越来越低。没有壁垒的生意都是周期，而 A 股绝大多数公司做的生意都是没有壁垒的。

但是问题在于，公司老板知道的时候，散户并不知道。大家还在用周期高点的利润线性外推，甚至说这家公司是成长股，不是周期股。

很遗憾，A 股很少有成长股，绝大多数本质都是周期。而你发现他的时候，基本就是他最风光、在周期最高点的时候。

锂电行业也是一样，宁德时代在 2022 年 6 月发行了 450 亿定增，当时也是宁德时代的最高点，随后股价一路下跌。

还比如新能源汽车行业， 2025 年 3 月 19 号，小米刚创下盘中 59.45 港元的历史新高，结果 3 月 25 号就开始配售了，募资大概 425 亿港元，配售价 53.25。你猜现在股价多少？28 块。

理想也一样。2021 年是理想最风光的时候，那会儿又是增发、又是可转债、又是港股双重上市，融资融了个遍。上市才 4 个月就增发，当时股价比 IPO 发行价 11.5 美元已经涨了一倍多，超过 114%。2021 年 8 月港股双重主要上市 IPO，定价 118 港元一股，募资大概 115.52 亿港元。现在回头看，今天的股价也就当时的三分之一。。。

赛力斯（问界）更是如此。2025 年 3 月，问界最火的时候，赛力斯以 66.06 元的价格融资了 81.64 亿元。到了 2025 年 11 月，赛力斯又跑去港股上市，完成了巨额融资。结果上市之后走势是这样的 —— 已经跌去了三分之二。。。

我之前当券商研究员的时候跟一些上市老板有过接触，其实绝大多数老板是很擅长金融的，毕竟经常跟银行、券商甚至私募的人接触。对于他们来说，自己身价能有多少，除了跟实业相关之外，跟金融的关系也很大。所以对于高位融资、高买低卖这些事，他们可以说是真正的内行。

对于这些大股东而言，他们懂行业、懂自己的公司，也懂金融，所以对股价的预判是很准确的。以后看到减持这类事情，一定需要警惕。

论对行业的了解程度，散户肯定比不上公司高管。

论对公司的了解程度，散户肯定比不上公司高管。

论对金融 / 股市的了解程度，99.9% 的散户也比不过公司高管。

所以，散户要对自己有清晰的认知，不要觉得自己比董事长更懂上市公司。

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