$ 亨通光电 ( SH600487 ) $  $ 康宁 ( NYSE|GLW ) $  $Lumentum Holdings Inc ( NASDAQ|LITE ) $    亨通光电 2026.7.13 第三次临时股东大会 现场问答完整纪要

会议时间：7 月 13 日 14:30（苏州吴江总部）

出席管理层：董事长崔巍、总裁张建峰、董秘王僚俊、财务总监吴燕

核心议题：限制性股票回购注销、分拆亨通华海上市；现场股东集中提问光纤、高速光模块（400G/800G/1.6T）、海缆、半年报业绩、分拆估值五大方向，整理问答如下：

一、半年报业绩相关提问（市场最关心）

提问 1：上半年预告净利 30.16~35.68 亿，二季度利润环比大幅提升，核心增量来源是什么？全年业绩指引能否上调？

董秘王僚俊：

1. 核心增量第一是 AI 算力专用光纤：去年低价长协全部在一季度末履约完毕，二季度执行全新高价订单，657 超低损耗光纤供需紧张，价格持续上行，光纤板块毛利率大幅抬升；市场误以为 657 是传统低端光纤，实际全球数据中心、AI 集群大规模采购，盈利贡献极高。

2. 第二是 800G 硅光光模块：泰国工厂产能爬坡完成，批量供货北美云厂商，单只毛利稳定 35% 以上，二季度出货量环比一季度翻倍。

3. 第三是海上风电高压海缆：二季度海风项目集中交付，高毛利能源业务确认收入。

4. 全年指引：当前在手订单充足，光纤、光模块、海缆三大板块排产至 2027 年，全年业绩有强支撑，但完整全年指引将在 8 月 27 日正式中报披露时统一说明，现阶段不做上调 / 下调预判。

提问 2：Q2 利润大增，为何近期股价持续回调？公司有无投资者沟通机制优化计划？

董事长崔巍：

1. 近期板块整体情绪波动，算力全赛道集体调整，属于市场阶段性情绪行为，公司基本面、订单、产能没有任何利空变化。

2. 公司重视中小投资者沟通，除股东大会、定期调研外，后续计划在中报披露后召开专项业绩电话交流会，统一回应光模块、光纤市场传闻，常态化同步经营进展，提升信息透明度。

二、高速光模块（400G/800G/1.6T）专项问答

提问 3：400G、800G、1.6T 三类光模块当前研发、送样、量产进度分别如何？

1. 400G 光模块

成熟量产产品，国内运营商、海外中小云厂商持续稳定采购，作为算力配套基础产品全年平稳出货，国内 50G PON 配套 400G 模块集采持续中标，属于稳定现金流业务，全年出货无压力。

2. 800G 硅光模块

- 量产：泰国专属光模块工厂月产能 20 万只，全年规划产能 240 万只，二季度已满产运行；

- 客户：通过英伟达、Meta、微软、国内头部云厂商全部认证，批量稳定交付；国内中国移动大额 800G 集采已落地供货；

- 毛利率：高端 800G 硅光产品毛利率 35%+，显著高于传统电信光模块。

3. 1.6T 硅光模块

- 研发送样：完成英伟达、微软两大海外头部客户全流程可靠性认证；

- 量产节奏：设备产线全部调试完毕，2026 年 Q3 正式规模化量产；

- 订单：已锁定海外云厂商大额长协订单，排产覆盖 2026 下半年至 2027 年上半年，适配 Rubin、GB200 新一代算力服务器集群；

- CPO 协同：同步开展 CPO 方案客户送样验证，硅光、CPO 双线并行布局，匹配客户不同技术路线需求。

提问 4：1.6T 市场竞争激烈，对比同业公司有什么差异化优势？

总裁张建峰：

1. 全产业链协同：自有硅光投资平台熹联光芯、星钥光子，上游芯片自研配套，不受海外芯片交付周期制约；

2. 海外产能优势：泰国基地规避关税壁垒，直接对接北美客户，交付周期、地缘风险优于国内单一工厂厂商；

3. 光纤 + 光模块一体化交付：客户算力集群需要光纤、光模块整套互联方案，公司可以一站式配套，获得更多独家配套订单。

三、光纤业务（657 超低损 / 空芯光纤）

提问 5：光纤涨价红利能维持多久？新产能投放会不会快速抹平价格上涨收益？

1. 内蒙光棒扩产项目一期年底落地，新增 1.5 倍光棒产能，但 AI 算力光纤需求增速远超新增产能投放速度，2026 全年光纤供需维持偏紧格局；

2. 空芯光纤尚处于示范项目阶段，短期无法大规模商用，但公司已提前布局全套产线，行业招标中标数量行业前列，为下一代超高速算力互联储备技术。

四、海缆 & 亨通华海分拆上市热点问答

提问 6：亨通华海分拆科创板上市高票通过，分拆后对母公司利润、估值有什么影响？

董秘：

1. 分拆后公司仍持有亨通华海 64.26% 股权，持续并表，海洋通信业务利润全部计入上市公司；

2. 亨通华海主营跨洋海底光缆，在手订单 70 亿 +，叠加 PEACE 国际海缆运营项目，独立上市后拥有独立融资渠道，加速深海、跨洋海缆扩张；

3. 拆分后传统线缆、海缆两大业务估值分割，消除低毛利传统业务压制，海缆高估值资产单独兑现价值，长期利好母公司估值修复。

提问 7：海上风电海缆今年交付规划？

2026 年海风海缆交付高峰集中在 Q2、Q3，高压、超高压海缆毛利率稳定，全年能源板块营收、利润稳步增长，在手 220 亿海风订单持续分批确认收入。

五、资本开支与扩产规划

1. 苏州 80 亿光模块制造基地分两期建设，一期 2026 年底全面达产，进一步提升 800G/1.6T 高端模块产能；

2. 内蒙光棒、特种光纤扩产项目稳步推进，匹配 AI 光纤持续增量需求；

3. 海外泰国、越南基地持续扩产，应对海外客户本地化交付要求。

六、现场会议核心总结

1. 基本面无利空：光纤涨价红利、800G 放量、1.6T 三季度量产、海风海缆集中交付，四大增长逻辑全部兑现，半年报业绩大幅超机构中性预期；

2. 光模块节奏清晰：400G 稳量、800G 全年主力增量、1.6T 三季度开启大规模供货，订单能见度至 2027 年；

3. 资本运作落地：亨通华海分拆上市通过，打开海缆业务独立估值空间；

4. 投资者关系优化：中报后将举办专项业绩电话会，主动澄清市场传闻，加强与中小投资者沟通。

成长股，高成长股给 30 多倍市盈率是非常合理的，亨通光电现在 26 市盈率。

亨通光电，公司 2026 年第一季度净利润盈利 11.05 亿元，第二季度净利润盈利 24.63 亿元，超过 310 亿元以上订单在手，排产已经排到 2028 年。

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