来源 | 独角金融

一纸华林证券（002945.SZ）的股权质押公告，揭开控股股东深圳市立业集团持续质押的冰山一角。

7 月 31 日，华林证券披露，控股股东立业集团将 5400 万股流通股质押给邮储银行深圳罗湖支行，用以补充集团经营资金。不同于市场常见的短期融资质押，本次质押未设置固定到期日，可由企业自主申请解押。这笔占上市公司总股本 2% 的股权质押看似体量有限，实际上这已经是立业集团累计质押华林证券股份达 7.31 亿股，占所持股份的 42.02%，占上市公司总股本的 27.09%。

截至 7 月 31 日收盘，华林证券股价 14.64 元 / 股，较前一日下降 0.41%，总市值 395.28 亿元；2026 年以来，该公司股价累计下跌 4.13%。

深圳前首富、手握华林证券超六成的实控人林立，早年曾依靠押注中国平安实现财富跃迁的传奇资本大佬，早已搭建起了实业与金融牌照交织的资本版图。但一边是增持、一边又通过质押股份获得资金，林立在下一盘什么棋？

累计质押华林证券 7.3 亿股股份，

立业集团什么来头？

本次 5400 万股的质押金额看似不大，仅占立业集团持股的 3.1%、总股本的 2%。但这并非立业集团的临时操作，自 2022 年华林证券股份解禁以来，立业集团每年都进行高频质押。

据独角金融梳理发现，2022 年 -2025 年，立业集团分别进行了 8 次、9 次、12 次、8 次、总计多达 37 次的股份质押，股权质押主要对象包括江苏银行深圳分行、浦发银行深圳分行、邮储银行深圳罗湖支行、中国银行深圳上步支行等。

截至公告披露日，立业集团持有华林证券 17.4 亿股股份，持股比例为 64.46%，是华林证券的控股股东。本次股票质押后，立业集团累计质押华林证券股份 7.31 亿股，占其持股比例的 42%，占公司总股本的 27.09%。立业集团对华林证券的质押股份数量基本维持在 7 亿股、质押比例在 42% 左右。

面对外界的疑问，立业集团对外解释始终四个字：" 自身经营发展 "。华林证券则在公告中安抚市场称，控股股东的质押行为不存在平仓风险或被强制过户风险。

股权穿透能够看到，林立为华林证券实控人，持股比例 64.39%。

华林证券股权被质押，且质权人覆盖邮储银行、中国银行、江苏银行、浦发银行等多家大型银行，立业集团的融资版图之广可见一斑。

图源：罐头图库

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，此次单批质押的股份占总股本比例不高，边际影响本身有限。结合其近年持续质押所持券商股权的动作可以看出，券商股权已经成为控股股东重要的流动性补充工具，这类操作本身是市场中大股东常见的融资手段。

券商股权属于相对优质的金融资产，估值透明度高、流动性相对好，融资成本比普通资产质押更有优势，控股股东选择将这部分资产作为质押标的，能够在不直接稀释上市公司股权、不影响控制权稳定性的前提下高效盘活资产，支持其他业务布局。

袁帅提醒称，需要警惕的是周期性风险。当前券商行业本身同质化竞争激烈，业绩周期波动明显，券商股权的估值会随行情起伏，为股权质押的稳定性埋下隐患。

立业集团创建于 1995 年，总部位于深圳，注册资本 100 亿元，是一家综合产业控股集团，主要投资电力、新能源、高科技项目、信息咨询、通信产业、商业、物资供销、生物医药科技研发及技术咨询等行业。

公司由现年 63 岁的林立及母亲钟菊清共同持股，二者持股比例分别为 99.9%、0.1%。该公司由家族成员担任重要职务，林立是公司实控人、董事长，钟菊清任职董事，妻子潘宁担任总经理。

林立 1963 年出生于广东省河源市紫金县，从公开资料看他拥有会计师资格、AMAC 基金从业人员资格，早期他便积累了丰富的金融行业经验，曾是中国人民银行河源市紫金县支行信贷员，后来转战深圳，曾担任深圳市中华贸易公司财务部经理、中国银行深圳滨河支行行长，中国银行深圳上步支行总稽核、会计科长等职。

1990 年，深交所成立后，通过在银行系统多年的从业经历，林立通过买卖深发展的原始股投资赚得了第一桶金，是中国证券市场最早的一批受益者。1995 年，他辞职下海成立了立业集团。

2003 年，立业集团通过受让股权入股中国平安，随着中国平安上市，林立的财富实现规模化跃升。2007 年，林立以 140 亿元身家登顶深圳首富；2026 年，林立以 980 亿元财富名列《2026 胡润全球富豪榜》第 209 位；2026 年《新财富》500 创富榜单中，林立以 916 亿元的财富值位列第 36 位，较 2025 年排名下降 12 名。

成立 31 年的立业集团，如今已发展为横跨电力设备、新能源、化工、生物医药、房地产和金融的综合性企业集团。目前，立业集团控股、参股企业已达 118 家，包括立业制药、立业工业集团、精进能源，并通过立业工业集团对中集集团（000039.SZ；2039.HK）持股 5.1%。

2025 年，立业集团营收约 136.89 亿美元，同比增长 9.9%；净利润约 5.29 亿美元，同比大增 54.3%。

在立业集团多元化版图中，金融板块始终占据核心地位，华林证券是立业集团旗下重要的金融牌照。同时，立业集团在 2014 年与腾讯等发起设立微众银行，是该行第二大发起股东，还是民生银行第四大股东、深创投第五大股东。而让林立成名的投资，则是中国平安，他早年位列该公司前十大股东，后续持续减持，目前不再是主要股东。

左手增持、右手质押，

前深圳首富林立的资本腾挪术

而近年立业集团通过股权质押获得的资金，又流向何处？这从立业集团对民生银行、中集集团的增持上，或许能提供一些关键线索。

2023 年三季度末，立业集团首次跻身民生银行 A 股前十大股东席位，以 3.15% 持股比例位列第七大股东，经过多次加仓。至 2024 年一季报，立业集团持股比例升至 4.49%，股东排名升至第四位。

时间来到 2025 年 6 月 30 日，彼时，香港立业集团以场外交易按每股约 2.624 港元的价格，合计买入民生银行 H 股约 1.99 亿股，总耗资约 5.23 亿港元，占民生银行 H 股比例为 2.4%，占该行总股本比例为 0.455%。

此次增持后，立业集团及其一致行动人对民生银行 A+H 股的总持股达 21.66 亿股，占民生银行总股本 4.945%，距离 5% 的举牌门槛仅差 0.055 个百分点，第四大股东席位保持不变。

图源：东方财富网

这一操作延续了林立低位布局的投资风格，彼时民生银行市净率仅约 0.3 倍，这是资本大佬出手的重要考量因素。

从民生银行股权层面看，曾经叱咤风云的 " 泛海系 "、" 东方系 " 等股东逐渐衰落。民生银行副行长黄红日在 2025 年 4 月表示，泛海集团已不再是该行股东；2025 年 3 月，东方集团实控人张宏伟辞去了民生银行副董事长一职。

这不仅为立业集团新晋重要股东腾出了空间，同时，林立已于 2024 年 6 月担任民生银行董事，在该行的影响力正逐步加强。

华林证券并非立业集团唯一的融资标的。截至 2026 年一季度末，立业集团持有约 19.67 亿股民生银行股份，其中 8.8 亿股处于质押状态，质押率约 44.74%。

从股价表现看，2025 年 7 月份开始，民生银行正面临股价下跌的冲击。民生银行 A 股股价从 2025 年二季度末的 4.5 元 / 股，回落至 2026 年 7 月 31 日收盘的 3.62 元 / 股，区间跌幅 19.56%；民生银行 H 股股价从 2025 年 6 月末的 4.24 港元 / 股，下跌至 2026 年 7 月 31 日的 3.63 港元 / 股，跌幅 14.38%。

图源：腾讯自选股 APP

除了金融，立业集团还斥资近 24 亿元受让了中集集团 5.1% 的股权，这是其产业 + 金融双轮驱动战略下，向实体经济扩张的一步。

2023 年底，立业集团首次跻身中集集团前十大流通股东；2024 年 7 月初，立业集团与深圳资本集团签署协议，以每股 8.67 元的价格受让约 2.75 亿股 A 股股份（为无限售条件流通股），总对价约 23.84 亿元，成为其重要股东。该笔交易于 2024 年 8 月中旬前完成过户，立业集团持股比例达到 5.1%。

根据中集集团 2025 年度报告披露，立业集团旗下立业工业集团持有 A 股 2.75 亿股股份，持股比例不变。

" 立业系 " 同样质押了中集集团的股权。截至 2026 年一季度末，立业工业集团质押 1.95 亿股中集集团股权。

质押股权获得的资金，被用于支付收购新资产的 " 弹药 "，如增持民生银行和入股中集集团。反过来，新获得的股权又可以进行新一轮质押，形成杠杆闭环。

袁帅分析认为，资金投向的健康度，关键在于能否让质押获得的资金真正产生稳定的回报，形成业务和融资的正向循环，而非不断借新还旧累积债务压力。

同时也要看到，这种左手增持股权、右手质押套现的操作，在市场上行、股价上涨阶段，能够借助杠杆放大投资收益、快速做大资产规模；但在当前股价持续承压、市值缩水的行情下，不仅会导致质押股权的估值缩水，还会增加集团整体的财务杠杆风险，使本轮扩张的资金成本与经营风险持续走高。

你是否看好立业集团左手增持股份、右手质押套现？评论区聊聊吧。