图片内容与本文无关

作者丨深水财经社 乌海

7 月 22 日，天顺风能公告签下 2+2 艘原油轮建造合同，金额约 18.74 亿元。

10 天后，6 艘 LR2 型成品油 / 原油两用油轮合同又落地了，金额约 4.2 亿至 4.8 亿美元，折合人民币 28.5 亿至 32.6 亿元。

两笔加起来，差不多 60 亿。一家做风电塔筒起家的公司，突然成了国际船东眼中的造船新势力，值得为大家拆开看看这家公司。

01 订单成色几何

7 月 31 日这笔大单，6 艘 11.4 万 DWT 两用油轮，属于 LR2 型，每艘总长约 248.8 米，型宽 44 米，型深 21.5 米，可同时装载原油和成品油，适配全球主流油气贸易航线。

这个合同以美元结算，按进度分期付款，2028 至 2029 年分批交付，不过公司只说了签约对手是 " 国际知名船东下属子公司 "，具体名字豁免披露了。

往前翻 10 天，7 月 22 日那笔是 2+2 艘 11.38 万 DWT 原油油轮，规格几乎一样。其中 2 艘确定船，另外 2 艘是买方选择权船，船东有权 30 天内决定是否追加。

两批船型高度接近，交付时间重叠。天顺风能的海工板块，好像突然变成了国际船东抢着下单的热门船厂。

02 风电公司凭什么造船

这是很多人看到新闻的第一反应。

天顺风能切入船舶制造并不是一夜之间的事。公司 2023 年开始推进 " 由陆转海 " 战略，收缩陆上风电塔筒和叶片业务，核心资源转向海上风电和海洋工程。

关键节点在 2022 年底。天顺风能花 4 亿元收购广东长风新型能源装备 100% 股权，拿下南通通州湾和射阳两个海工基地，后续又布局揭阳、陆丰、阳江，加上德国库克斯港，一共六大海工生产基地。

南通基地是战略核心载体。2026 年 5 月，首艘 FSO 浮式储卸油平台顺利下水，第二艘同步开工，同月又中标 1 艘 FPSO 船体建造订单。

公司在投资者调研中说得很直白，船舶分段制造和风电导管架的核心工艺差不多，都是重型钢结构的切割、焊接、精度控制和防腐处理，技术通用性很强。

从风电海工跨到船舶建造，工艺层面的鸿沟并没有想象中那么大。

天顺风能 2025 年主营业务构成

03 财务账本怎样

我们观察天顺风能 2025 年年报的数据，感觉还是挺矛盾的。

全年营收 53.88 亿元，同比增长 10.85%。归母净利润却亏损 2.36 亿元，同比下降 215.21%。

这个业绩的背后其实是大额减值。全年资产减值 3.22 亿元，信用减值 1.22 亿元，合计 4.44 亿元，主要来自陆上停产基地资产处置和海工长账龄应收款。

分业务看，陆上装备收入 24.54 亿元，毛利率只剩 1.61%，勉强在盈亏线上挣扎。海工装备全年收入 13.74 亿元，同比暴增 220%，毛利率 7.87%。发电业务收入 13.17 亿元，毛利率高达 62.87%，是利润稳定器。

到了 2026 年一季度，画风变了。公司营收 6.57 亿元虽同比下降 29%，但归母净利润 4140 万元，同比增长 16%。毛利率飙升到 33.49%，同比上升 10 个百分点。

说明天顺风能的陆上包袱在出清，海工利润在释放。

公司半年度业绩预告，预计净利润 7820 万至 1.095 亿元，同比增长 45% 到 103%。

天顺风能近年核心财务指标

04 谁在掌舵，谁在减持

天顺风能的实际控制人严俊旭，57 岁，2005 年创立公司至今担任董事长兼总经理，合计控制 30.26% 股份。控股股东上海天神持股 29.52%，其中 2.44 亿股处于质押状态。

值得注意的是，第二大股东 REAL FUN HOLDINGS 在 7 月底通过大宗交易减持约 1387 万股，持股比例从 20.77% 降至约 20%，套现约 8000 万元。大股东频繁操作股份，这个信号需要留意。

05 赛道好不好，风险大不大

全球造船业正处于高景气周期。国内船企产能排满，恒力重工、中国船舶交期已排至 2030 年。全球油轮船队老龄化严重，超 44% 船龄超 15 年，新船订单远不够替换。LR2 型油轮更新需求处于上行阶段。

但 60 亿订单交付期长达两年以上，对当期利润贡献有限。造船是重资产行业，钢材价格波动可能挤压利润。

一家公司同时押注海上风电和油气船舶，到底是战略远见，还是摊子铺太大？这个问题，恐怕要等到 2028 年首批船交付时才有答案。

阅读提示：

本文仅为公开信息梳理与个人观点，不构成任何投资建议。文中涉及的数据和事实，请以证监会、交易所和上市公司官方公告为准。深水财经社原创文章，转载引用请注明出处。