昆仑万维 20cm 涨停，中文在线 20cm 涨停，天娱数科 20cm 涨停——今天 AI 应用端的行情简直疯了，满屏的涨停板，看得人目瞪口呆。整个 AI 应用板块当天有超过 30 只个股封死涨停，成交额前 20 的股票里有 16 只是科技股，沪指被科技股的做多情绪硬生生拉红了 0.8%。

这波行情的导火索是多个重磅消息叠加刺激。OpenAI 宣布 ChatGPT 周活用户突破 5 亿，付费用户超过 2000 万；Meta 开源了 Llama 4 的多模态版本，性能直逼 GPT-4；昆仑万维自己还发了公告，说旗下 AI 游戏产品在全球月活突破 800 万，付费率环比提升 35%。一连串利好砸下来，AI 应用端的炒作情绪直接被点燃。

但冷静下来看，很多涨停的股票质地参差不齐。昆仑万维的基本面其实有隐忧——公司连续三年经营性现金流为负，AI 业务的商业化变现能力始终没有验证，股价从高点下来已经跌了超过 60%。中文在线更是典型的 " 蹭概念 " 玩家，主要收入来源还是网文订阅，AI 业务收入占比不足 5%，但每次 AI 行情来它都能涨停，炒作资金对这个套路轻车熟路。

上海一位游资大佬在私下饭局上说得很直白："AI 应用这波就是资金市，跟基本面关系不大。现在市场主线就两条—— AI 和出海，其他板块根本没人看。资金不进 AI，难道去炒房地产？" 他说完在座的人都笑了，但笑着笑着心里都有些发虚。

科技主线到底能不能延续？乐观派认为，AI 在各行各业的渗透率还很低，渗透率从 10% 到 50% 的过程是最肥美的红利期。美股科技七巨头今年涨了 40% 以上，A 股的 AI 公司至少有跟涨的逻辑。悲观派则担心，A 股 AI 公司真正有业绩支撑的屈指可数，大多是题材炒作，一季报一出就是利好兑现。

南京一位从业多年的散户投资者老吴告诉我，他已经在 AI 板块里被套了两次，" 每次都是听消息进去，涨了就贪，跌了就装死，这回我要看看情况，不对就撤 "。他的话或许代表了很多普通投资者此刻的心态——既不想错过科技浪潮，又怕再次成为接盘侠。