来源：财富独角兽

文 | 小方

508.75%，是黄河财险 2026 年二季度综合偿付能力充足率，远高于 100% 的监管标准。与这项资本数字一同出现在偿付能力报告中的，是其三名股东名下两笔质押和一笔冻结，状态至少连续三个季度。

截至 2026 年二季度末，其保险业务收入约 9.57 亿元，净利润约 0.69 亿元，综合成本率为 106.80%。利润处于正数，但综合成本率仍高于 100%，承保端处于亏损状态，净利润增长与承保结果未能同向。

合规层面，截至 2026 年上半年，黄河财险总公司和两家中心支公司先后领到监管罚单。股权状态、行政处罚和盈利质量各自成为黄河财险的一个独立切面。

三股东所持股权的质押、冻结状态延续三个季度

黄河财险的股东构成带有较为鲜明的产业色彩，交通建设、装备制造、有色金属、文化出版和地产企业均在股东名单中。黄河财险 2018 年开业时，九名发起股东已经覆盖上述行业，25 亿元注册资本也从开业初期保持至今。

截至 2026 年二季度末，第一大股东所持 20% 股权仍处于质押状态。作为黄河财险第一大股东，甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司出资 5 亿元，持股 20%，其业务覆盖公路、航空、旅游等领域。

甘肃远达投资集团有限公司所持 8% 股权同样处于质押状态，该公司出资 2 亿元；兰州新区城市发展投资集团有限公司出资 1.25 亿元、持股 5%，所持股权处于冻结状态。此外，三名股东的持股比例也相差较大。

2026 年第 2 季度偿付能力报告摘要

而其余六名股东状态为正常，中国铁建投资集团和名城地产各出资 3.5 亿元，兰石集团出资 3 亿元，白银有色出资 2.75 亿元，中国交通建设和读者传媒各出资 2 亿元。黄河财险国有法人股 19.5 亿元，社会法人股 5.5 亿元。公司由九名股东共同持股，单一股东最高持股 20%，公司称无控股股东和实际控制人。

2026 年二季度偿付能力报告还显示，黄河财险董事、监事和高级管理人员无持股，季度内无股权转让。股东名单、持股比例、出资额与一季度保持一致，变化集中在资本指标，而非股权数量。

三笔状态已经跨过 2025 年四季度、2026 年一季度和二季度，三期偿付能力报告列出的持股比例与状态相同。股东状态保持不变的同时，偿付能力充足率连续变化。

2026 年二季度末，黄河财险实际资本约 23.36 亿元，最低资本约 4.59 亿元，核心偿付能力充足率为 504.36%。与之相比，黄河财险一季度末实际资本约 22.22 亿元，最低资本约 4.22 亿元，核心偿付能力充足率为 522.19%，两个季度的资本与最低资本均有变化。

金融监管总局公布的数据显示，2025 年四季度末财产险公司平均综合偿付能力充足率为 243.5%，平均核心偿付能力充足率为 212.7%。黄河财险同期两项数据为 546.05% 和 541.09%，资本覆盖高于行业平均水平。

综合偿付能力充足率衡量实际资本对最低资本的覆盖程度，核心偿付能力充足率衡量核心资本对最低资本的覆盖程度；股东持股状态反映所持股权是否存在质押、冻结等情形。黄河财险的资本覆盖仍在高位，但三名股东所持股权的质押、冻结状态也延续到了最新一期；一边是超过 500% 的偿付能力充足率，一边是持续受限的股权，下一期报告将给出这两条线怎样变化，尚不得而知。

九名股东共同持股的结构下，单一股东持股比例从 5% 至 20% 不等。如此，三笔质押或冻结何时调整，股东名单和持股比例是否出现变化，将成为黄河财险股权部分的关键信息。

总公司和支公司领罚单，年内吃罚近 200 万元

2026 年 4 月 7 日，黄河财险总公司被中国人民银行甘肃省分行作出行政处罚。据《中国人民银行甘肃省分行行政处罚决定信息公示表》显示，黄河财产保险股份有限公司因 "1. 未按照规定开展客户尽职调查；2. 未按照规定保存客户身份资料和交易记录；3. 未按照规定报告可疑交易 "，中国人民银行甘肃省分行对其罚款 170.09 万元。这也是截至目前黄河财险年内领到的金额最高的一张罚单。

反洗钱义务之所以重要，在于金融机构掌握资金进入、流转和退出的关键节点，是识别异常交易、阻断违法资金进入金融体系的第一道防线。客户身份核验、资金来源识别、交易记录留存和可疑交易报告，并非后台部门的程序性工作，而是维护金融秩序、保护正常客户和守住行业信用的基础。身份信息失真，交易链条残缺，异常资金便更容易借助复杂交易掩盖来源和去向，金融机构也可能在不知情中成为违法资金流转的通道。

此前 2 月 4 日，嘉峪关金融监管分局对黄河财险嘉峪关市中心支公司作出处罚，该机构因虚列业务及管理费、虚挂中介业务套取手续费，被罚 19 万元，时任总经理巩志宏受到警告并被罚 3.2 万元。嘉峪关罚单金额较小，违规类型却与费用真实性紧密相关。

另据黄河财产保险股份有限公司 2026 年第 2 季度偿付能力报告摘要所示，2026 年 6 月 3 日，国家金融监督管理总局武威监管分局下发了《行政处罚决定书》（武金监行处〔2026〕17 号），对黄河财险武威市中支公司给予投保人保险合同约定以外利益的违法事实，处以 7 万元罚款；相关责任人被给予警告并罚款 2.5 万元。

从行业角度看，合同约定以外利益破坏的，是保险行业赖以运行的基础规则。而行业部分机构和人员为守住业务规模不断试探监管底线，但容易陷入费用攀升、价格失真和低价争夺的困境，保费收入增长也难以转化为承保利润。

监管对多家财险机构出手，目的正是遏制这种脱离合同和费率的竞争方式，将保险市场重新拉回风险定价与服务竞争的轨道。治理合同外利益，不只是处罚一次违规，更是要求险企管住销售政策、费用使用和渠道行为，防止保费规模建立在额外补贴之上，共同维系行业秩序和培育可持续经营的土壤。

从首年亏损到利润回正，综合成本率才是关键？

黄河财险开业首年即 2018 年，实现保险业务收入约 2.62 亿元，净亏损 1.04 亿元。工程险贡献保费约 2.09 亿元，占当年保险业务收入的大部分。

2018 年年度信息披露报告

到 2023 年，黄河财险保险业务收入增至 13.81 亿元，净亏损约 0.35 亿元，综合成本率升至 113.8%。2024 年，黄河财险的工程保险的原保险保费收入降至约 0.92 亿元，承保利润约 0.05 亿元。

2025 年，黄河财险保险业务收入约 16.28 亿元，净利润约 0.19 亿元，综合成本率为 107.74%。

截至 2026 年二季度末，其保险业务收入约 9.57 亿元，净利润约 0.69 亿元，综合成本率为 106.80%。综合费用率降至 31.18%，综合赔付率升至 75.62%，综合投资收益率为 5.50%。与 2025 年相比，费用率由 32.05% 降至 31.18%，赔付率由 75.26% 升至 75.62%，综合成本率由 107.74% 降至 106.80%，但仍在 100% 以上。

值得注意的是，行业成本近两年仍在下行。金融监管总局财险司负责人称，2025 年前三季度财险业综合费用率创 20 年最低，综合成本率创 10 年最低，行业盈利面提升 19 个百分点。黄河财险 2025 年综合成本率为 107.74%，截至 2026 年二季度末降至 106.80%，下降方向与行业成本改善趋势一致，距离 100% 的承保盈亏线仍有差距。

净利润与综合成本率衡量不同层面，前者包含投资收益及其他损益，后者衡量赔付与费用合计占已赚保费的比例。黄河财险 2025 年和截至 2026 年二季度末的净利润均为正数，同期综合成本率均高于 100%，两组数据共同构成当前盈利质量的现状。

从 2018 年净亏损 1.04 亿元，到截至 2026 年二季度末净利润约 0.69 亿元，利润数字已经 " 改写 "。黄河财产保险 2026 年第 2 季度偿付能力报告显示，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均超过 500%。这也让其拥有改善产品结构、强化业务管理的资本基础。

黄河财险的变化并非简单的利润由负转正，而是能否在产品变化、投资收益和承保成本共同塑造盈利结果的背景下，实现综合成本率连续低于 100%，对此，我们不妨拭目以待。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的 30 天内进行。