8 月 3 日，A 股存储芯片板块迎来集体重挫，成为今日科技股调整的重灾区。

截至当日收盘，兆易创新最终收跌停，报 340.74 元；普冉股份、德明利跌幅均超过 9%，分别收跌 11.83% 和 9.56%；江波龙、北京君正、佰维存储等行业龙头跌幅均在 5% 以上。芯片 ETF、半导体 ETF 等相关指数基金全线跌超 5%，半日成交金额便已突破百亿规模。

这并非存储板块首次出现大幅调整。

事实上，自 7 月以来全球存储芯片行业便已开启一轮深度回调。

7 月，韩国市场的调整更为剧烈，SK 海力士较年内高点回撤约 48%，三星电子回撤约 41%，两大存储巨头在不到两个月时间内股价接近腰斩。此外，美光科技 7 月累计下跌超 28%，闪迪、铠侠等厂商跌幅均超过 40%，西部数据、希捷等硬盘厂商同步大幅回调。

这场从海外蔓延至国内的存储板块抛售潮，背后有着多重复杂因素的叠加共振。

最直接的导火索来自市场对 AI 基础设施投资回报的疑虑升温。

过去两年，存储芯片尤其是 HBM 高带宽内存的暴涨逻辑，完全建立在全球云厂商 AI 算力资本开支持续扩张的基础之上。但随着数百亿美元投入不断加码，投资者开始质疑这些巨额投入能否转化为相应的商业回报。高盛近期发布报告直接预警，若头部云厂商 AI 服务器采购增速放缓，存储芯片的需求曲线将面临下修风险。

更令市场担忧的是，当 SK 海力士二季度营业利润率达到 76%、美光科技毛利率同样处于历史极值水平时，市场并未将其视为长期常态，反而解读为周期见顶的明确信号 —— 在存储这个强周期行业，极致的盈利能力往往意味着景气度已临近拐点。

涨价周期的可持续性也正在遭遇挑战。

数据显示，二季度手机 DRAM 价格环比涨幅超过 80%，但下游终端厂商的承受力已达极限。据产业链消息，OPPO、vivo 等国内手机厂商已明确拒绝三星三季度的涨价报价，传统消费电子需求复苏不及预期，正在从需求端制约存储价格的进一步上涨。与此同时，三星、SK 海力士均已公布新的存储产线扩产计划，市场担忧 2027 年前后行业可能再度出现供给过剩，当前的涨价周期或提前迎来拐点。

交易层面的因素同样不可忽视。

上半年存储板块是 A 股最拥挤的交易赛道之一，在 AI 算力需求和国产替代双重逻辑驱动下，多只龙头股年内实现翻倍涨幅，公私募基金、两融杠杆资金高度集中。当一个板块积累了大量获利盘，任何风吹草动都可能引发 " 多杀多 " 的踩踏行情。

恰逢 8 月进入中报密集披露期，尽管存储企业上半年业绩普遍暴增，但 " 买预期、卖事实 " 的交易逻辑下，亮眼业绩反而成为资金兑现离场的契机。此外，韩国市场 7 月因监管收紧融资 ETF 引发的去杠杆踩踏，也通过全球资金联动传导至 A 股，进一步放大了板块的波动幅度。

对于后市，机构观点普遍认为，短期存储板块仍将处于震荡磨底阶段，需等待中报业绩落地和海外市场情绪企稳。

来源：星河商业观察