来源：国际投行研究报告

图：字节 + BAT 创始人身家十年对比（2016 vs 2026）

字节系时长首破 40% 反超腾讯：当年 BAT，如今谁在掉队

野村证券最新一期《中国互联网与新媒体：App Tracking》引用 QuestMobile 数据显示，在覆盖中国移动互联网约 93% 总时长的 Top50 App 名单中，字节跳动系应用的用户时长份额 2026 年 6 月升至 40.1%，同比 2025 年 6 月的 33.3% 提升近 7 个百分点，环比 5 月再升 0.9 个百分点；腾讯系份额则从去年同期的 31.9% 降至 29.7%，同期首次跌破 30%。百度、阿里巴巴、新浪微博分别为 4.7%、5.3%、3.4%。

这是两条方向相反、已经持续了至少一年多的曲线，6 月只是字节系首次越过 40%、腾讯系首次跌破 30% 这两条心理关口的节点。而把镜头拉远一点看，这张时长版图里最刺眼的其实不是腾讯，而是十年前和腾讯并称 "BAT" 的另外两家——百度和阿里巴巴，如今在这张 Top50 时长榜上分别只剩 4.7% 和 5.3%，合计不到字节一家的四分之一。

不是单月异动，是一年多的持续趋势

有投资者笔记在 2026 年 3 月援引同一野村 /QuestMobile 口径的时长数据（覆盖 2025 年 1 月至 2026 年 1 月），标题直接概括为 " 字节时长暴涨 37%" ——说明这条曲线的爬升早在半年前就已经清晰可见，8 月这次只是延续，而非新变量出现。

腾讯：时长跌，但广告变现效率在加快

腾讯 2026 年第一季度业绩显示，社交网络收入同比下降 2% 至 319 亿元，主因是 2026 年春节假期较 2025 年推迟，部分收入确认递延；但营销服务（广告）收入同比增速反而从 2025 年四季度的 17% 提升至 20%，达到 382 亿元。

把两组数字放在一起看：时长份额在跌，广告收入增速却在加快——这意味着腾讯没有单纯靠时长堆广告库存，而是在同样的流量盘子里进一步提高了广告加载效率和单位时长的变现能力。" 时长→广告加载率→利润确定性 " 这条逻辑链，是部分机构投资者不追时长数字、反而看好腾讯确定性的核心理由，可以作为反驳 " 时长跌 = 腾讯在衰退 " 这类简单叙事的关键论据。

字节的组合打法：不只是抖音一个 App 在抢时长

有分析认为，字节系的时长优势来自短视频（抖音）、AI 视频生成（Seedance）、网络文学（番茄小说）、短剧（红果）、音乐（汽水音乐）多条产品线的组合打法，几乎覆盖用户碎片时间的每一个场景。

变现体量：字节利润测算已超腾讯 + 阿里之和，但缺乏官方审计数据

多家媒体基于公开信息测算，字节跳动 2025 年营收约 1.3 万亿至 1.86 万亿元人民币区间（约 1800 亿至 2600 亿美元，各测算口径不一），净利润测算约 480 亿至 500 亿美元，净利率约 27%，且已超过腾讯与阿里巴巴净利润之和；国内抖音 + 今日头条广告收入约 4200 亿元，占其总收入 46.6%。需要特别说明的是，字节跳动为非上市公司，从未公开披露经审计财务报表，以上数字均为媒体或机构测算 / 知情人士说法，不构成官方确认，写稿引用须保留不确定性表述。

百度：广告基本盘失血，AI 故事讲得晚了一步

百度 2026 年一季度核心在线营销收入同比下滑 22%，占比首次跌破 50%；对比更早的 2025 年三季度，核心在线营销收入 153 亿元，同比骤降 18%。传统搜索广告业务连续多个季度同比下滑，广告主预算迁移、短视频与信息流分流是主要归因。

作为对冲，百度 2026 年一季度 AI 新业务收入占比首次突破 50%，反超广告成为第一收入来源，全年 AI 业务营收在 2025 年四季度已突破 110 亿元，占主营业务营收 43%。萝卜快跑是亮点：2026 年一季度全无人订单 320 万单，同比增超 120%，全球已覆盖 27 座城市，累计自动驾驶里程超 3.3 亿公里。百度还于 2026 年 1 月宣布分拆昆仑芯独立上市。

但转型的另一面是掉队：截至 2026 年 3 月，AI 原生 App 月活用户规模达 4.4 亿，豆包、千问、DeepSeek 位居前三，文心一言已跌出主流视线之外。资本开支上也明显吃紧——业内流传字节 2026 年 AI 资本开支达 1600 亿元、阿里计划三年投入 3800 亿元（年均 1267 亿元），而百度 " 一年几百亿 "，被评价为 " 家底不同、没那么多钱可以烧 "，这组资本开支对比未经官方证实，仅代表市场流传口径。

百度现在的希望是百度投资的芯片 IPO，市场数据显示，现在昆仑芯的估值已经超过了百度本身。

六、阿里巴巴：淘天份额十年腰斩，靠 3800 亿豪赌 AI 翻身

浙商证券研报测算，阿里巴巴（淘天）电商市场份额从 2021 年的 51.3% 一路降至 2024 年的 37.3%，预计 2026 年进一步降至 36.2%；同期 " 抖音 + 快手 " 份额从 9.2% 增至 22.7%，拼多多从 15.9% 增至 22% ——十年局面已从 " 阿里一家独大 " 变成 " 四分天下 "。

阿里的反击是压上重注：计划 2025 至 2027 三年内投入 3800 亿元用于云和 AI 基础设施，年均 1267 亿元；与此同时，2025 年阿里巴巴员工总数从 194320 人锐减至 128197 人，一年内减员 6.6 万人，比例达 34%。即时零售业务 " 淘宝闪购 " 虽然收入同比增长 56% 至 208.42 亿元，但中金公司测算其 2025 年三季度、四季度 EBITA 分别为 -367 亿元、-211 亿元，是用巨额补贴换来的增长，阿里管理层已表态未来两年将继续加码投入。

反映在这次的时长数据上，阿里巴巴系应用的份额从 2025 年 6 月的 6.1% 降至 2026 年 6 月的 5.3%，同样是一条下行曲线，与百度、腾讯站在了同一侧。

BAT 的时代结束了。

十几年前，"BAT" 三个字母垄断了中国互联网叙事的开头。如今这张时长版图给出的答案是：字节一家 40.1%，腾讯 29.7% 勉强守住基本盘，而百度和阿里巴巴合计只剩 10% 出头——昔日的三巨头里，有两家已经从 " 牌桌主角 " 变成 " 陪跑者 "。百度押注 AI 和自动驾驶试图找第二增长曲线，阿里用 3800 亿元和 6.6 万人的代价重注 AI 与即时零售，但时间窗口都不站在他们这边：谁能先把资本开支转化成看得见的用户时长和利润，谁才有资格重新回到这张牌桌的中央。

BAT 的变化也反应出各个老板的身价的变化（头图）

说明：文中野村 /QuestMobile 时长数据、腾讯及百度财报数据、萝卜快跑运营数据、阿里巴巴减员及即时零售 EBITA 数据均为已核实的公开披露信息；字节跳动营收利润数据、字节与阿里 AI 资本开支对比、阿里巴巴 2026 年电商份额预测均为媒体测算或市场流传口径，非官方确认，标记为单方主张 · 待证实；" 字节组合打法 "" 谁能重回牌桌中央 " 等段落属分析推测，供参考判断。本内容采用 AI 采集信息和制图，任何问题反馈即改

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