中国商报（记者 马嘉）截至目前，全球主要跨国化妆品企业相继披露上半年财报。中国商报记者综合多方财报数据发现，巨头们呈现出近年来少见的 " 断层式分化 "。欧莱雅以 237.76 亿欧元营收和全线增长稳坐头把交椅，联合利华交出 " 十年来最佳单季成绩单 "，而 LVMH 美妆业务几乎原地踏步，科蒂则陷入亏损泥潭。多位受访的分析人士认为，在 " 得高端者得增长 "" 中国仍是压舱石 " 等旧逻辑继续生效的同时，巨头们 " 从提价转向销量驱动 "" 从扩张转向战略收缩 " 等新趋势也浮出水面。

" 优等生们 " 直言不靠涨价

在已披露财报的跨国美妆集团中，欧莱雅的表现堪称 " 断层式 " 领先。2026 年上半年，欧莱雅集团销售额达 237.76 亿欧元，按可比口径同比增长 6.8%，调整后可比增速为 6.5%，增速领先全球美妆市场平均水平。营业利润率更创下同期历史新高，达到 21.3%。

欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕（Nicolas Hieronimus）认为，美妆产品销量增长始终运行在两大引擎之上：一是多巴胺式的愉悦感，消费者注重感官沉溺与情绪价值；二是健康诉求，消费者注重功效、焕新价值等。

叶鸿慕对下半年的市场表示乐观：" 我们相信美妆市场需求依然旺盛。我们有信心凭借自身的独特优势继续跑赢市场，并在当前的环境下，实现销售额和利润的又一年增长。"

同样交出亮眼答卷的还有联合利华。联合利华发布的财报显示，其上半年营业额为 256 亿欧元，基础销售额增长 4.8%，其中销量贡献了 4.2 个百分点，价格仅贡献 0.6 个百分点。第二季度基础销售额增长 5.8%，销量增长 5.5%，被管理层称为 "10 年来销量表现最好的一个季度 "。联合利华首席执行官费尔南德斯（Fernando Fernandez）直言：" 上半年我们交出了强劲的销量驱动型业绩，二季度增长显著提速。" 联合利华首席财务官斯里尼瓦斯 · 帕塔克解释称，上半年集团整体定价增速不高，这是暂时性因素所致，比如 2025 年同期个人护理定价基数偏高，2026 年集团向 FIFA 世界杯定向促销投放等。

宝洁虽财年周期计算方式与其他企业不同（截至 2026 年 6 月 30 日），但其 2026 财年全年净销售额达 870 亿美元，同比增长 3%。美容部门净销售额增长 7% 至 160.23 亿美元，净利润达 26.72 亿美元，成为集团增长最亮眼的板块。宝洁首席执行官 Shailesh Jejurikar 表示，2026 财年的业绩 " 反映了在充满挑战的经营环境下所完成的基础性工作 "，并强调宝洁在全球市场份额趋于稳定，多个品类呈现更好的增长势头。

长期跟踪全球美妆行业的独立分析师、美妆产业研究机构 " 趋势美学 " 创始人林薇认为，上半年，业绩表现较好的巨头更少依赖通过涨价获取利润，这是管理层主动调整定价的结果，这不意味着他们运气好赶上了市场红利，而是把产品价格调回到合理的战略区间后，消费者真正愿意买单了。她同时提醒，这种模式能不能持续，关键看能不能把销量转化为利润，再反哺到品牌上。

" 承压者 " 原地踏步，高端化不足

LVMH 集团美妆业务持续疲软，上半年 LVMH 集团的香水与化妆品部门收入仅为 39.14 亿欧元，有机增长为 0%，与去年同期的微降 1% 相比几乎 " 原地踏步 "。

据多位参加了 LVMH 财报电话会的分析师透露，中国市场是会议上分析师提问的焦点。LVMH 集团高管在电话会议上也承认了集团美妆业务面临的挑战。

香水是 LVMH 唯一坚挺的业务板块，迪奥、娇兰等高端香水品牌在中国市场均实现双位数增长；而彩妆品类则全面承压，纪梵希、玫珂菲、Fenty Beauty 均出现不同程度的下滑。财报数据也表明了 LVMH 正在推进的 " 美妆大瘦身 "，馥蕾诗、玫珂菲已被列入待售清单，Fenty Beauty 50% 的股权正在评估出售。美妆营销从业人员孔思瀚认为：" 高端美妆产品大众流量驱动增长的时代或已终结，行业正全面进入高端价值深耕的新阶段。"

科蒂的情况则更为严峻。2026 财年第三季度（截至 2026 年 3 月 31 日）财报显示，其同店销售额同比下降 7%（LFL，即可比口径，剔除汇率及并购因素）。其大众美妆业务已连续多个季度下滑，虽然高端香水业务凭借 Burberry、Hugo Boss 等品牌实现增长，但体量尚不足以弥补大众业务的下滑。

科蒂执行董事长兼代理首席执行官 Markus Strobel 在财报电话会上坦言，科蒂 " 还未达到我们想要的位置，" 但本季度 " 展现了公司在采取措施改善执行力的同时，保护盈利能力和现金流的能力。"

林薇表示，这些 " 承压者 " 的共性在于，大众业务占比过高，高端品牌增长乏力，产品结构升级滞后；品牌矩阵内部表现严重分化，缺乏协同效应；战略调整仍在进行中，尚未找到清晰的增长路径。

中国市场的 " 压舱石 " 效应持续验证

纵览跨国巨头的财报，中国市场依旧是那个最关键的变量，" 得中国者得增长 " 的行业定律在 2026 年上半年进一步强化。

欧莱雅在中国市场表现最为抢眼，叶鸿慕在电话会上透露，高档化妆品部贡献最为突出，这得益于其高质量的品牌组合、强大的创新实力（尤其是赫莲娜绷带系列），以及在各大平台取得成功的 "6 · 18" 活动；此外，中国本土品牌羽西也表现亮眼。电商在北亚区域的销售额占比已超过 50%，数字化渠道的深耕成效显著。

雅诗兰黛尚未发布 2026 财年全年业绩。雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官 St é phane de La Faverie 此前强调：" 我们已连续四个季度在中国大陆市场的四大品类实现份额增长。" 其首席财务官 Akhil Shrivastava 补充说：" 公司持续密切关注不断演变的贸易政策和已生效的关税，并采取措施缓解相关影响。"

中国香料香精化妆品工业协会统计显示，2026 年上半年中国化妆品全渠道交易总额达 6114.1 亿元人民币，同比增长 4.35%。高端美妆、功效护肤、香水等细分赛道仍保持强劲增长动力，为跨国巨头提供了可观的结构性增长空间。

林薇坦言：" 企业的高端化策略需要产品创新来支撑，而产品创新又需要聚焦战略来保障资源投入，中国市场则是这一切策略落地的主战场。‘优等生’能取得好成绩，恰恰是因为他们率先进入了‘产品创新 + 品牌建设 + 精细化运营’的‘价值战’阶段，而‘承压者’的问题，本质上是在某一个或多个维度上掉了队。"