当 SpaceX 周二首次公布季度财报时，投资者可能会把注意力更多放在首席执行官埃隆．马斯克（Elon Musk）的评论而不是财务细节上。

简而言之：" 我们认为季度业绩应该无关紧要，" 由道格拉斯．哈内德（Douglas Harned）领导的 Bernstein 分析师在上周五的一份客户报告中表示，" 重要的是管理层对公司增长路径所展现出的信心水平。"

SpaceX 有很多话题可谈：星舰（Starship）巨型火箭的进展、半导体的供应情况，以及人工智能（AI）资源的监管和稀缺性等等。有关该公司计划的最新消息，特别是如果这些消息来自马斯克，才是投资者真正想听到的。

Cardiff 首席执行官、Fisher Investments 前高管迪安．柳尔金（Dean Lyulkin）也认为，管理层的展望比 SpaceX 的盈利是否超出或不及预期更为重要。" 我们在本财报季已经看到，单靠亮眼的数据并不总是足够的，" 他补充道。

苹果公司上周四公布的第三财季业绩基本表现稳健且超出预期，但投资者对低迷的展望以及管理层关于供应限制加剧和存储成本的警告感到担忧。特斯拉（Tesla）的投资者则因一位分析师所称的对关键技术的 " 低调 " 评论，以及马斯克关于资本支出计划的言论而受到惊吓。

" 我们应该尽可能快地在资本支出上花钱……只要不造成太大浪费，" 马斯克告诉投资者。" 如果能更快地把事情做完，资本效率稍微低一点也没关系。"

SpaceX 也将进行支出，部分归因于与特斯拉的联合项目。华尔街预计 SpaceX 在截至 6 月的季度将计入 132 亿美元的资本支出，并产生 19 亿美元的负自由现金流，这是接受 FactSet 调查的分析师的预期。分析师预计 2026 年全年资本支出将接近 460 亿美元，随后在 2027 年达到 870 亿美元。

投资者一直密切关注资本支出，随著超大规模云服务提供商计划各自在人工智能（AI）上投入数百亿至数千亿美元。上个月，穆迪（Moody ‘ s）估计超大规模云服务提供商的资本支出将在 2026 年达到 7，850 亿美元，并在 2027 年接近 1 万亿美元。那是在亚马逊（Amazon.com）和 Meta Platforms 上调支出预测之前。

这些支出计划迫使一些科技巨头承担更多债务。今年 6 月，SpaceX 的投资者 Alphabet 筹集了 850 亿美元的债务；德意志银行（Deutsche Bank）分析师的数据显示，亚马逊今年已筹集了约 920 亿美元。SpaceX 在通过首次公开募股（IPO）筹集了近 860 亿美元后仅几周，就进行了价值 250 亿美元的举债。

" 在可预见的未来，他们将不断消耗现金。自由现金流的概念根本不在考虑范围内，" 交易所交易产品提供商 Rex Shares 的董事总经理比尔．伯明翰（Bill Birmingham）表示。

伯明翰补充说，SpaceX 的财报不仅将向投资者传达 2026 年下半年会发生什么，还将传达 " 合适的融资规模是多少，以及代价是什么 "。

套现机会

财报发布几天后还有另一项重大事件。无论 SpaceX 的业绩好坏，最高达 9.115 亿股受 180 天锁定期限制的 A 类普通股将在财报发布后的第二个完整交易日自动解禁。

原定于当天进行的第二次解禁不太可能发生，因为 SpaceX 的股票在 7 月份表现糟糕。最高达 4.558 亿股 A 类股的解禁条件是，在截至 8 月 4 日的 10 个交易日中，该股至少有 5 个交易日的收盘价较公司 IPO 价格高出 30% 或以上。

但自 7 月 16 日以来，SpaceX 的股价甚至在盘中也未曾高于其 135 美元的 IPO 价格。根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data），自 6 月 16 日创下收盘价峰值以来，SpaceX 的市值已蒸发超过 1.2 万亿美元。

为了限制与锁定期相关的波动，SpaceX 计划分 10 次解禁部分内部人士持有的股票供出售，最后一次解禁日期为其提交招股说明书后的 180 天。在延长锁定期内持有的股票，要等到 SpaceX 在 2027 年初公布第四季度财报后才有资格提前解禁。

但研究公司 Zephirin 周一将 SpaceX 的目标价从每股 310 美元下调至 190 美元，理由是解禁时间表的影响。该公司维持对该股的 " 高风险买入 " 评级。

Zephirin 表示：" 潜在解禁的规模可能会造成重大的技术性抛压，并加剧近期的股价波动。"