7 月 31 日，证监会开出罚单，国元证券因存在承销保荐项目尽职调查不充分；质控、内核把关不严格；廉洁从业问题排查整改不到位等问题，被采取责令改正措施，时任公司投行业务负责人李洲峰被出具警示函。

初看这张罚单，还以为只是小问题。然而结合最近发生的一系列事件来看，国元证券这次被证监会处罚，可以说一点都不冤。

比如，前段时间闹得沸沸扬扬的 " 六旬文盲老人被开户 " 事件就是国元证券干的。

该事件已经暴露出国元证券在内部控制和风险管理机制上存在的严重漏洞。

不过证监会这次处罚主要聚焦于投行业务，还没有涉及到证券经纪业务。

就投行业务而言，国元证券的合规问题也是层出不穷。就在证监会作出处罚的同一天，A 股三家财务造假企业同日被 ST，其中 ST 司特的保荐机构正是国元证券。

据安徽证监局出具的《行政处罚决定书》显示，ST 司特通过开展虚假工程建设业务、尿素采购及有机肥销售业务，导致 2021 年年报虚增利润总额 3634.67 万元，占当期披露利润总额的 6.76%；2023 年虚减利润总额 1734.85 万元，占当期披露利润总额的 10.35%。

这起财务造假案由 ST 司特高管职务侵占引起，相关证券服务中介机构工作人员也牵涉其中。

据悉，ST 司特 2023 年在自查过程中发现，全资子公司贵州路发实业有限公司存在巨额财产被侵占的情况。

经调查，公司原董监高金国清、金政辉（金国清之子）等多人通过虚构尿素采购交易转移资金，再通过虚假有机肥销售回流部分资金并骗取政府补贴，同时涉及虚开增值税专用发票等行为。

2025 年 10 月，该案件 10 位涉案人员被移送审查起诉，国元证券保代孙彬的名字赫然在列，其涉嫌罪名包括非国家工作人员受贿罪、职务侵占罪。

孙彬是国元证券的一位投行老将，自 2008 年进入证券业以来，便一直在国元证券任职，2014 年成为保代后，第一单项目便是 2015 年司尔特的非公开发行，他以第二保代的身份签署文件。

2019 年，司尔特发行可转债，孙彬是第一顺序的签字保代，负责该公司 8 亿元的可转债发行保荐工作。

案发前，孙彬还是广大特材、洽洽食品、金种子酒等多家上市公司持续督导保荐代表人，可以称得上是业务骨干。然而这样一位投行老将最终却因为涉嫌受贿和职务侵占被项目方送上法庭。

国元证券此次被采取责令改正措施，可能就与孙彬案有关。值得注意的是，证监会还提到国元证券依然存在 " 廉洁从业问题排查整改不到位 " 的情况。

实际上，ST 司特并非个例，近年来国元证券保荐的多个项目都陷入了财务造假风波中。

比如，2025 年 2 月，国元证券作为安芯电子 IPO 的保荐机构，未发现发行人研发人员认定不符合规定、研发费用归集不准确、未发货即提前确认收入、实质放宽客户信用期等多项违规问题，甚至在交易所明确要求就相关问题进行专项核查的情况下，仍未能审慎核查并纠正错误，持续出具与事实不符的核查意见。

国元证券因此被上交所通报批评，两名签字保荐代表人马志涛、徐明被予以 6 个月内不接受其签字的发行上市申请文件的纪律处分。

2025 年 5 月，在富煌钢构并购重组案中，国元证券是独立财务顾问之一，但未发现重组标的中科视界明显的财务造假行为。

最终，国元证券和华泰联合证券两家独立财务顾问及相关负责人被出具警示函，并连同天健会计师事务所、金证（上海）资产评估有限公司等中介机构合计被罚款 800 万元。

2025 年 11 月，内蒙古证监局对国元证券出具警示函，直指公司在担任内蒙新华首发上市保荐机构期间，持续督导工作存在严重疏漏。12 月，安徽证监局再次就另一并购财务顾问项目的违规行为，对国元证券及两名项目主办人出具警示函。

一年内，国元证券投行业务就收到了至少 4 次监管处罚，其中多起处罚还涉及到财务造假的问题，充分暴露出国元证券投行内控体系与合规管理的深层漏洞。