近日，国内外核电领域好消息频发。

»  8 月 3 日，A 股核电概念活跃，盈峰环境、立航科技 2 连板，中国核建、融发核电等涨停。

»  8 月 1 日，全球可控核聚变龙头企业 Commonwealth Fusion Systems 宣布获得 10 亿美元追加股权融资。

»  7 月 31 日，全球最大的动力电池制造商宁德时代以数亿元资金领投塔聚变新一轮融资。塔聚变创始人是国内最早系统研究脉冲型场反位形聚变技术路线、并推动其商业化的核心人物。

»  7 月 31 日，国脉聚能完成天使 + 轮融资，该公司聚焦先进场反位形磁惯性聚变技术，与塔聚变均致力于开发模块化、小型化的聚变能源解决方案，以匹配 AI 数据中心等新兴爆发式电力需求。

»  7 月 31 日，美国核电巨头西屋电气公司在官网宣布，已向美国证券交易委员会提交涉及普通股 IPO 的 S-1 表格注册声明草案。这家有着 140 年历史的资深企业所拥有的技术，被全球半数以上在运核反应堆采用。

»  7 月 30 日，中核集团发布消息，在法国当地时间 7 月 28 日，ITER 托卡马克装置的第 6 个真空室模块顺利完成整体吊装并精准落位，为后续总装任务奠定了坚实基础。ITER 是由中国、欧盟、美国等七方共同参与的全球最大 " 人造太阳 " 项目 。‌‌

»  7 月 30 日，安徽合肥正式启动了全国首个可控核聚变产业知识产权运营中心。该中心的成立标志着中国核聚变技术从实验室前沿研究正式向‌产业布局和商业落地‌迈进。启动当天，聚变产业链还进行了集中签约，一批产业化项目随之落地。

4 天 7 起大事件，核聚变领域最近不是暗流涌动了，而是成果及投融资集中爆发。以前提到核电，大家避之不及，脑海里立刻会蹦出 " 恐惧 "" 灾难 "" 爆炸 "" 辐射 "，其实这些误区往往来源于人们对核裂变的刻板印象。

聚变与裂变一字之差，风格大相径庭。可控核聚变不会有爆炸风险，产生的辐射低于医院 X 光，且衰减至几十年后无害化。当前随着人工智能背后的算力基础设施正在消耗越来越多的电力，科技巨头大举建设数据中心推动电力需求快速增长，热钱与技术，持续向核聚变技术涌入。

美国聚变工业协会（FIA）最新发布的《2026 年全球聚变行业报告》显示，聚变行业迄今为止累计融资金额已经达到 142.42 亿美元，折合人民币约 963.88 亿元，逼近千亿规模，比五年前已增加 6 倍。

从国内来看，7 月 15 日，第二十八届中国科协年会发布的 10 项前沿基础科学问题里，第 2 位就是核聚变；此前 " 十五五 " 规划早已锚定核聚变为中国六大未来产业，6 月份发布的《新型能源体系建设 " 十五五 " 规划》再度明确提出要强化可控核聚变的理论研究和技术创新。在二级市场中，重点关注可控核聚变成为不少机构二季度共识。

热梗过时，热钱来袭

从 1950 年代托卡马克（当今主流）构型提出至今，可控核聚变已注入几代人的研发心血，但此前科技界对可控核聚变商业化长期延期有着 " 还需 50 年 " 的自嘲。

核聚变距离成功永远还有 50 年一度成为科技圈热梗。

如今，这个梗可能要过时了。近日，中国在两款自主研制的核聚变堆超导磁体完成技术验收和满工况参数测试后立出 flag：计划装置将于 2027 年底建成，并在 2030 年前后，演示用核聚变发出第一度电。

国内核聚变领域的企业已超百家，能源圈追踪 16 家押注可控核聚变概念的上市公司、9 家技术领先而未上市的公司发现，这些上市公司主要攻克的是材料 / 部件（超导、偏滤器、低温等），为整机企业供货，不做整机。

而真正做 " 人造太阳 " 装置、技术最强、决定中国聚变高度的整机公司，目前还都没有上市。

16 家上市企业样本

9 家未上市企业样本（2 家国家队，7 家民营企业）

在 9 家掌握核心技术的公司中，民营企业在 3 – 5 年最可能诞生第一批 IPO。从进度上来看，这些企业虽然都还没有提交招股书，但其中新奥聚变、能量奇点、星环聚能、诺瓦聚变都处于融资阶段，尤其新奥聚变极具 " 吸金 " 能力，2026 年 7 月完成 Pre-A 轮（首轮对外融资），投后估值已高达 106 亿。

聚变民企来势汹汹

在可控核聚变领域，民营企业在流程、人才、技术差异化、技术红利等方面，都毫不逊色，甚至是更具优势。

在流程和人才方面，不同于 " 国家队 " 的流程繁琐、立项审批周期长，民营企业可快速调整装置参数、迭代样机、引入 AI 等离子体控制算法、试错新材料，一年内迭代 1~2 代实验堆十分普遍，同时还能快速吸纳全球海外聚变科研人才。在一定程度上民企比国家队体制更灵活、技术迭代更快。

在技术方面，目前国家队基本锁定氘氚托卡马克一条主线，但在民企阵营中技术可谓百花齐放，28~30 家民企分散布局高温超导球形托卡马克、氢硼无中子聚变、仿星器、FRC 场反位形、惯性约束等十余条小众路线，每条路线都瞄准更小体积、更低辐射、更短运维周期、适配落地门槛更低的分布式场景（AI 算力供电、海岛、工业园区），更有可能先发跑通，一旦某条路线跑通，商业化天花板更高。

氢硼无中子聚变装置

来源：TAE 公司

此外，民企还享受到国产高温超导普及带来的红利，近年国产高温超导磁体量产突破，民企率先大规模应用，磁场强度更高、堆体体积缩小 70%、建设造价大幅下降，正在加速抢占紧凑型高温超导先发窗口。

而在资源方面，民企也能够享受到各种红利，" 十五五 " 规划将可控核聚变列为头号未来产业，国家设立 200 亿国家级聚变引导基金，合肥、上海两地均设立专项创投基金，土地、税收、实验场地全方位补贴；还可以站在国家队肩膀上，共享国家队搭建的超导材料、真空腔体、等离子诊断上下游供应链，大幅降低硬件制造成本。

条件如此优渥的可控核聚变民企，在 2026 上半年 " 吸金 " 火力全开，合计斩获 28 笔融资、总融资 72.68 亿元，同比暴涨 233 倍，投资方荟聚国家级聚变引导基金、地方国资、红杉 / 鼎晖等一线 PE、产业巨头（宁德时代、蔚来、米哈游、上汽），并且资本普遍接受 15~20 年超长回报周期，不要求短期盈利，持续拿钱投入装置搭建，让民企们的现金流稳定性大幅提升。

在这些时代专属红利加持下，诞生了新奥聚变这家估值超百亿的企业。新奥聚变母公司能源运营经验丰富，未来电站并网、电力销售闭环可快速打通。目前，新奥聚变已提出自己的时间规划：2026 氢硼反应验证→ 2030 点灯发电→ 2035 商业化示范堆。

来源：新奥集团官网

三桶油不会缺席终极能源

此外，可控核聚变赛道还有许多隐藏玩家，比如，能源领域的 " 扛把子 " 三桶油。

中石油集团层面明确 " 扎实推进可控核聚变 "，在核聚变上有大额、明确布局，直接重金投聚变主体公司。中石油间接持股的昆仑资本，是是国内聚变领域最大民营 / 产业资本投资方。

昆仑资本 2024 年斥资 29 亿元投资中科院 EAST/BEST 主体公司聚变新能（安徽），持股 20%；2025 年斥资 30.06 亿元投资中核 CFETR 主体中国聚变能源有限公司，持股 20%，成为第二大股东。

昆仑资本投资的紧凑型聚变能实验装置（BEST）建设现场

来源：新奥集团官网

中石油旗下子公司中油工程则直接布局偏向聚变装置工程施工、特种管道 / 结构件配套的工程建设、特种材料、大型装备能力；另一家子公司中油资本 2025 年 6 月公告宣布出资 6.55 亿元对昆仑资本增资，专项用于可控核聚变项目。

中石化目前没有像昆仑资本那样直接聚变投资，更多是跟踪研究、产业链配套：特种钢材、工业气体、催化剂等，间接服务聚变材料需求；下属炼化 / 材料子公司有耐高温、高真空、特种焊接技术储备，具备做部件配套能力。

中海油的布局偏向核电 / 小堆，非聚变，2026 年 4 月与中核集团签战略合作，重点是海上小型堆（玲龙一号）、核电、海上供电。但中海油也暂无公开的核聚变项目投资 / 参股。

石油企业布局核聚变，本质是能源转型避险 + 抢占终极能源卡位 + 绑定国家战略 + 打开高增长第二曲线，短期响应政策、对冲碳风险，长期则保百年企业命运。除了石油企业，能源领域还有储能、电力等企业跨界布局可控核聚变。他们预期同样是提前锁定终极能源，构建 " 聚变 + 自身主营业务 " 一体化能源体系。

从全球范围的聚变发电来看，美国发电目标时间最早，私营公司最早 2028 年即可实现并网发电，中国紧随美国提出 2030 年发电。而欧盟和韩国则最先朝着商用化的目标喊话，韩国目标 2040 年实现商用并网，欧盟商用目标定在 2060 年代。全球可控核聚变能源商业化竞赛已经正式开启，我们相信 " 永远的五十年 "，正在逐渐变得触手可及。

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