上海滩商业大佬郭广昌，年中接受了一次商业信用的 " 体检 "。

2026 年 7 月 28 日，中诚信国际发布最新跟踪评级报告，对上海复星高科技（集团）有限公司出具最新信用评估结果。报告维持复星高科主体信用等级 AAA，同时维持 "25 复星 01""25 复星 02""25 复星 03" 三只存续债项的 AAA 信用等级，但同步将该主体及对应债项纳入信用评级观察名单。

需要明确的是，列入信用评级观察名单并不等同于信用评级下调，属于评级机构针对企业阶段性经营与财务变动的风险提示动作，核心用于跟踪企业后续经营、资产处置及业绩修复进展，未来评级走向将根据企业后续表现动态调整。

这意味着，一直在聚光灯下备受资金链困扰的郭广昌，再一次有惊无险。

百亿亏损触发评级观察

作为郭广昌商业版图的核心境内运作载体，复星高科是复星国际在国内的核心产业控股与运营平台，承载着集团 " 健康、快乐、富足、智造 " 四大核心赛道的多元化产业布局，统筹境内医药、消费、矿业、地产等核心业务板块，是复星体系境内资产与营收的核心支撑主体。

本次评级维持 AAA 核心依据，在于复星高科整体产业布局扎实、核心主业具备稳定运营基础，境内产业协同体系完善，尚未出现实质性经营崩塌与偿债能力恶化问题。而中诚信国际将其纳入观察名单的核心依据，源于企业 2025 年度出现的大额账面亏损，叠加行业环境承压带来的不确定性。

公开财报及评级报告数据显示，2025 年复星高科实现净利润 -171.94 亿元，该亏损规模占公司 2024 年末净资产比例达 10.66%，突破 10% 的重要风险阈值，也是本次被列入评级观察名单的直接导火索。

从亏损结构来看，此次大额亏损并非经营性现金流恶化导致，主要为非现金资产减值计提所致，整体未对公司日常生产经营、现金流周转及基础偿债能力形成颠覆性冲击。

细分亏损来源可见，本轮减值压力主要来自两大板块。其一为持续深度调整的房地产行业，公司旗下地产相关项目受行业下行、市场去化放缓影响，出现明显减值迹象，对应计提大额资产减值；其二为集团非核心资产优化调整，针对部分联营企业款项、商誉、无形资产等低效资产计提信用减值与资产减值，全年各类资产减值合计规模达 95.91 亿元，大幅侵蚀当期利润。其中，旗下核心子公司豫园股份 2025 年净亏损 54.30 亿元，万盛股份净亏损 9.4 亿元，是拖累集团整体业绩的主要子公司主体。

中诚信国际在报告中明确，未来 3-6 个月将持续跟踪复星高科三大核心变量：房地产项目去化进度、整体经营业绩修复情况、全域资产处置与优化进展，后续评级调整方向将完全依托上述经营指标的落地情况而定。

核心主业回暖

尽管 2025 年账面亏损压力显著，但进入 2026 年，复星高科旗下核心上市平台已率先显现经营回暖态势，四大核心主业的稳健复苏，为企业后续业绩修复提供了基本面支撑，也是评级机构暂未下调其信用等级的重要原因。

作为消费与地产板块核心载体的豫园股份，在持续优化业务结构、盘活存量资产的策略下，经营基本面持续修复。公司于 2026 年 7 月 13 日发布半年度业绩预增公告，公告显示，公司预计 2026 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润 1.2 亿元至 1.7 亿元，较上年同期同比增长 91.04% 至 170.64%；扣非后归母净利润预计达 1 亿元至 1.5 亿元，盈利修复态势明确。

豫园股份表示，今年上半年业绩大幅回暖主要得益于公司持续推进业务转型创新，优化产品结构与渠道布局，整体经营效率和盈利水平显著提升。

医药核心平台复星医药依托创新药研发、医疗器械及医疗服务的稳定布局，今年一季度营收与利润实现稳步增长，核心健康赛道盈利能力持续修复。

资源板块方面，海南矿业依托大宗商品市场行情企稳及产能稳定释放，一季度经营业绩同比向好，为集团提供了稳定的现金流支撑。

整体来看，复星高科四大核心主业已摆脱 2025 年的阶段性低迷，呈现分化修复、稳步回暖的整体格局，核心经营性业务的造血能力逐步恢复。

郭广昌 " 断臂求生 "

今年来，曾经 " 不差钱 " 的郭广昌，也遇到了资金链紧张的难题。

早在 2022 年，受市场流动性收紧、地产行业下行、高杠杆扩张模式承压等多重因素叠加影响，复星整体债务压力集中显现，短期偿债缺口拉大，市场风险情绪升温，一度引发行业与投资者对集团资金面的广泛关注。

彼时郭广昌便已启动首轮资产收缩与风险缓释动作，通过处置存量资产、优化债务结构稳定经营基本盘。历经数年持续瘦身调整，集团整体风险边际有所收敛，但多元化布局遗留的低效资产、周期行业减值压力仍未完全出清，为 2025 年的业绩大幅承压埋下隐患。

面对 2025 年大额亏损暴露的资产结构与经营短板，郭广昌在集团内部及公开场合明确定调，复星彻底告别过往规模扩张的发展路径，坚持 " 晴天修屋顶 " 的经营思路，在行业周期底部主动出清风险、夯实主业底盘。

基于这一核心判断，复星高科在 2026 年初工作会议上确立全年战略核心，全面推进系统性结构优化，围绕 " 瘦身健体、聚焦主业、盘活资产 " 全域落地调整举措，通过主动处置非核心低效资产、压降债务规模、剥离持续亏损业务，持续降低经营杠杆与财务风险，精准对冲存量资产减值、短期债务集中到期带来的双重压力，彻底扭转此前重扩张、重并购的发展模式。

在 2026 年初的集团工作会议上，复星管理层已明确全年经营核心基调，持续深化多年来的 " 聚焦核心、剥离非核心 " 战略，将资产处置、存量盘活、降本增效作为年度核心工作。不同于被动应对风险，本轮调整为集团主动推进的结构性优化，重点清理低效、亏损、非主业资产，收缩泛金融、非核心投资及承压地产附属业务，集中资源聚焦医药健康、先进智造、核心消费、能源矿业等优势赛道。

从市场反馈来看，复星高科的资产处置与战略收缩动作持续落地，有效对冲了行业周期与存量资产的风险压力。此次维持 AAA 评级、仅列入观察名单的结果，也印证了市场与评级机构对其自救动作的阶段性认可。

目前，复星高科的风险化解与业绩修复仍处于关键周期。后续，地产项目去化成效、非核心资产处置落地进度、核心主业盈利稳定性，将成为决定其能否退出评级观察名单、彻底化解信用风险的核心关键，市场也将持续跟踪其战略调整的落地成效与经营数据变化。