作者｜章悦

编辑｜于清

横跨多条临床刚需赛道

8 月 3 日，中国医药（600056.SH）发布公告，旗下天方药业、三洋药业、康力药业、科益药业四家子公司合计 8 款产品拟中选第十二批全国药品集中采购，覆盖心脑血管、消化、抗感染等赛道，三年采购周期打开院内增量空间。

不过，中国医药工业板块体量偏小，叠加集采降价、产能履约、同业竞争多重变量，中标能否转化为实质利润仍有待观察。

集采落地，八品突围

此次拟中选产品包含盐酸倍他司汀片、富马酸伏诺拉生片、维生素 B6 注射液、沙库巴曲缬沙坦钠片、注射用硫酸艾沙康唑、甲苯磺酸艾多沙班片、卡络磺钠注射液、盐酸伐昔洛韦片，采购周期自执行之日起至 2029 年末，为期三年。

这些产品兼顾口服固体制剂与注射剂，横跨多条临床刚需赛道。

沙库巴曲缬沙坦钠片、甲苯磺酸艾多沙班片面向心血管慢病；富马酸伏诺拉生片为新一代抑酸制剂；注射用硫酸艾沙康唑属于重症抗真菌用药；盐酸伐昔洛韦片归属抗病毒领域。

部分品种已有小规模销售基础，另有部分为新近获批品种，尚未形成规模化收入。对新获批仿制药而言，集采拟中选是快速打通公立医院准入的重要路径，省去冗长的医院入院流程。

第十二批集采总市场规模接近 600 亿元，共计 65 个品种成功纳入，政策层面强化 " 反内卷 " 竞价机制，设置异常低价约束，报价过低品种即便中选也不带量，引导企业理性报价，兼顾质量、供应与合理利润空间。

若完成正式签约，拟中选产品将获得医疗机构优先采购资格，产品院内销量存在放量预期。截至 8 月 3 日收盘，中国医药报 9.57 元，成交额 1.06 亿元，盘后发布公告，二级市场尚未充分定价本次事件。

工业蓄力，体系优势

中国医药作为通用技术集团旗下医药平台，业务结构呈现 " 大商业、小工业 " 特征。

2025 年中国医药总营收 353.62 亿元，医药工业板块营收仅 25.04 亿元，占总收入比重仅 7.08%，医药商业流通业务为收入基本盘，实现 261.60 亿元营收，但商业业务毛利率偏低，高毛利的制剂工业是公司利润改善的核心抓手。

四家制剂子公司形成差异化能力互补，天方药业深耕心脑血管、消化制剂；三洋药业布局专科复杂制剂；科益药业在抗病毒仿制药拥有多年积淀；康力药业主攻注射剂产品。

中国医药体系内部具备原料药 - 制剂协同基础，部分原料药可内部供给，一定程度对冲原材料价格波动，构成参与集采竞标成本端的底气。本次 8 个品种集中拟中选，代表中国医药仿制药申报、一致性评价进入集中收获阶段。

放眼行业，集采常态化重塑仿制药竞争逻辑，竞争焦点转向成本管控、产能保障、质量体系。拥有原料药配套、多品种矩阵、规模化产线的国有药企竞争优势持续放大，品种单薄、供应链不足的中小企业生存空间被挤压。

第十二批集采纳入多款此前由外资原研占据主导地位的重磅品种，国产仿制药加速实现自主可控。集采以价换量的模式之下，企业想要实现收益平衡，必须依靠规模摊薄固定成本，充分释放产能利用率。

行业底色，并未改变

拿到拟中选资格不等于业绩兑现，多重现实约束将决定这批品种最终的收益水平。

中国医药多款拟中选产品上市时间较短，前期市场基础薄弱。虽然集采带来约定采购量，但三年采购周期内需要持续稳定保供，企业要完成产线验证、产能爬坡。

一旦产能释放不及预期，不仅无法拿到全部协议采购量，还将面临集采履约相关约束。

降价带来的毛利压缩客观存在。即便央企具备供应链协同优势，但本次多数品种竞标企业众多，市场竞争激烈。若后续实际生产成本高于投标阶段测算，相关品种容易出现增产不增利。

中国医药业绩增长高度依赖仿制药一致性评价、申报、集采中标节奏，公司创新管线储备相对有限，随着后续竞品持续获批，或将持续分流现有品种市场份额。

同时公告提示，当前仅处于拟中选公示阶段，尚未完成正式签约，结果仍存在一定不确定性。投资者不宜简单将集采中标直接等同于业绩利好，需要区分市场份额获取和利润实际转化。应当持续跟踪正式中选结果、产能爬坡进度、供货完成情况以及单品毛利率变化。

综合来看，8 款产品拟中选是中国医药制剂工业板块的重要里程碑，借助国家采集渠道扩大院内市场版图。不过，仿制药薄利竞争的行业底色并未改变，工业板块体量偏弱的结构性矛盾难以单靠一次集采中标彻底解决，放量能否对冲降价冲击，仍需通过后续财报来验证。

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