目前，杭州优云科技股份有限公司（以下简称优云科技）正在冲刺北交所上市。

从业绩来看，优云科技报告期内营收和归母净利润持续增长。不过，高速增长背后，公司主营业务毛利率连续 3 年下滑，从 19.60% 降至 17.14%。

从产业链层面来看，优云科技上下游集中度均居高不下，阿里巴巴同时位列前五大客户与供应商名单。

从资金面来看，优云科技在递交上市申请前夕的 2026 年 5 月分红 6030 万元，加之 2023 年的 7000 万元分红，累计分红达 1.3 亿元，而此番 IPO（首次公开募股）却计划募集 1.2 亿元用于补充流动资金。

毛利率 3 年跌去 2.5 个百分点

优云科技成立于 2017 年 5 月，主营业务包括以边缘节点与数据中心为核心的 IDC（互联网数据中心）综合服务，以及涵盖安全、CDN（内容分发网络）及算力服务等的云综合服务。

从股权结构来看，公司设立之初，优云科技董事长并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平生于 1981 年，本科学历。2017 年 11 月，宋晓燕因准备移居国外，将其持有的 31% 股权交由王璐成代为持有（名义股权转让），另将 1.5% 股权转让给何柳迅；王璐成为宋晓燕配偶的表妹。2019 年 3 月，代持人王璐成解除代持，将所持 15.5% 股权转让给王剑平，另外 15.5% 转让给庞茂科。庞茂科为宋晓燕此前的合作伙伴，因看好行业及公司发展受让该部分股权，至此代持关系完全解除。此次转让后，王剑平逐步加强对公司的控制，最终成为实控人。

目前，王剑平合计控制公司 66.03% 的表决权；庞茂科仍持有公司 846.90 万股，持股比例 9.41%，为第四大股东。

业绩方面，优云科技近几年进入快速扩张期。2023~2025 年，公司营业收入分别为 13.02 亿元、16.88 亿元、21.30 亿元；归母净利润分别为 1.13 亿元、1.48 亿元、1.93 亿元。

然而，规模扩张的同时，盈利质量却出现持续下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 19.60%、17.87% 和 17.14%，呈逐年下滑态势。公司解释称，毛利率下降主要受行业竞争和客户及产品结构变化等因素影响。

这一趋势的潜在风险在同业对比中更为凸显。公司选取的首都在线、光环新网、数据港、奥飞数据 4 家企业中，首都在线 2025 年归母净利润亏损 1.70 亿元，光环新网同期归母净利润亏损 7.59 亿元。

行业整体承压背景下，优云科技能否持续维持当前盈利水平，仍面临考验。优云科技也在招股书中提示成长性风险，若未来宏观经济环境出现不利变化、下游客户需求增长不及预期，或公司未能及时把握行业技术演进趋势，业务成长性可能不及预期。

拟将募资中的 1.2 亿元用于 " 补流 "

毛利率下滑背后，是公司正面临产业链上下游的挤压。

客户集中度方面，报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 53.53%、63.25% 和 52.77%，始终维持在较高水平。2025 年，腾讯以 5.27 亿元销售额位居第一大客户，占比 24.73%；阿里巴巴以 2.85 亿元紧随其后，占比 13.38%。公司下游客户主要为大型互联网企业和云计算厂商，这类客户采购规模大、行业地位强势，一旦因经营策略调整或市场需求变化而减少采购，将直接冲击优云科技的业绩稳定性。

更为特殊的是，阿里巴巴同时出现在公司的前五大客户与前五大供应商名单中。2025 年，阿里巴巴是优云科技第二大客户，同时又是第三大供应商，公司向其采购金额达 2.29 亿元，占采购总额的 12.51%。这种同一主体同时为重要客户与供应商的业务模式，也反映出 IDC 服务商在产业链中的现实处境。招股书解释，该情况源于双方不同区域资源禀赋、业务布局互为补充。

供应商端的依赖同样显著。报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为 67.88%、70.91% 和 66.89%，集中度较高。其中，带宽采购金额占采购总额的比例长期维持在 80% 左右，2025 年带宽采购费达 14.40 亿元，占采购总额的 78.62%。由于带宽资源最终来源于基础电信运营商，公司在基础电信资源获取方面对运营商存在一定程度的依赖。若未来运营商市场政策发生变化，导致资源价格上涨或供给受限，公司将面临成本上升与交付受阻的双重压力。

资金面情况亦引发市场对此次 IPO 募资合理性的讨论。2023 年 8 月，公司向全体股东现金分红 7000 万元；2026 年 5 月 18 日，在公司递交北交所上市申请前夕，股东大会审议通过每 10 股派现 6.70 元的分红方案，合计分红 6030 万元。报告期内及首次申报审计截止日后，公司累计分红金额达 1.3 亿元。

然而，公司账面资金并不匮乏。截至 2025 年末，优云科技货币资金余额达 5.88 亿元。

在此背景下，公司仍计划将募集资金中的 1.2 亿元用于补充流动资金，该安排也引发市场对于本次募资必要性的讨论。

就此次北交所上市相关事项，2026 年 8 月 4 日，《每日经济新闻》记者致电优云科技并向公司发送采访邮件，公司回复称以公开信息为准。