■ 矫 月

近期，人形机器人行业迎来一波 IPO 热潮。宇树科技将于 8 月 10 日开启科创板申购，有望成为 A 股 " 人形机器人整机第一股 "；7 月 24 日，智元创新已启动港股上市流程；此外，乐聚智能、云深处科技等公司 IPO 申请已获证券交易所受理。

人形机器人公司积极奔赴资本市场，是行业加快发展的体现。但不容忽视的是，部分公司产品仍停留在展览展示、小规模商用的初级阶段，行业中具备清晰盈利模式的规模化商用案例依旧稀缺。尽管资本市场可以为愿景买单，但估值最终有赖于基本面的支撑。

笔者认为，人形机器人行业需在成本、技术、场景等方面找准发力方向，多措并举加速实现规模化商用。

目前，人形机器人落地成本依旧偏高，除本体采购外，产线改造、运维、算法迭代持续产生支出，多数场景回本周期较长。但随着上游零部件国产化提速、头部企业启动万台级量产，硬件成本下行通道已经打开。与此同时，行业内企业可探索创新商业模式，推广机器人租赁、按工作量付费等服务模式，降低下游客户的一次性投入门槛；企业也可依托规模化交付摊薄固定成本。若要更好借力资本市场，一些公司有必要瞄准垂直场景，打造可复制、可持续盈利的解决方案，规避同质化竞争。

从技术层面来看，当前，人形机器人行业面临 " 硬件跑得快、智能跟不上 " 的结构性矛盾，不过软硬件协同攻关正在持续缩小二者差距。我国人形机器人行业在伺服关节、运动控制、整机结构等硬件领域不断突破，使机器人 " 小脑 " 能力不断完善，但承载自主感知、柔性操作、自主决策的 " 大脑 " 仍是短板。多数机型仅能执行预设指令，而于复杂工况下的自主应变、精细操作能力却明显不足。要想突破这一难题，更多的企业应构建 " 硬件迭代 + 场景数据 " 双向循环机制——依托真实工厂试点持续积累场景数据，反哺具身智能大模型迭代；推动整机企业、算法团队深度协同，打通仿真训练与现实场景迁移的通道。唯有软硬件同步发力，才能推动机器人从 " 表演型产品 " 转变为稳定可靠的 " 生产工具 "。

此外，人形机器人应用场景的碎片化，一直制约着行业商业化进程。当前，人形机器人应用试点分散在汽车制造、仓储转运、文旅展示等多个领域，但多数仍停留在小规模试用阶段。不同产线作业标准差异巨大，通用方案难以快速复制。

在笔者看来，与其追求覆盖全场景的通用机器人，企业不妨有所取舍，深耕汽车、3C、物流等标准化程度较高的工业场景，打造标准化解决方案，形成投入产出可量化测算的标杆案例。依托标杆项目，企业可持续打磨产品，再循序渐进向外拓展应用边界。

长远来看，人形机器人商业化之路仍然面临多重挑战。但只要脚踏实地，持续推进科技创新、打磨商业模式，人形机器人行业终将突破发展瓶颈。

来源：证券日报

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