近日，摩根士丹利发布《中国股票策略：重新增配香港》报告，认为 7 月至 9 月或为香港市场提供反弹机会。报告指出，二季度业绩季正在逐步验证企业盈利触底，监管对价格竞争的约束有助于缓解盈利下修压力；与此同时，新一代大模型持续发布，成熟互联网生态加快增加 AI 功能，市场对中国超大规模云服务商资本开支扩张的担忧有所缓解。IPO 股份解禁压力逐步消化、全球投资者对港股持仓仍处低位，也为市场修复创造条件。

科技板块成为本轮盈利改善的重要方向。报告显示，信息技术行业增长前景相对突出，其中科技硬件与设备板块 2026 年和 2027 年一致预期每股收益分别增长 42% 和 36%，对 MSCI 中国指数盈利增长的贡献分别达到 1.1 和 1.2 个百分点。相比部分仍面临盈利下修压力的行业，科技硬件板块展现出更强的增长确定性。

这一判断背后的产业逻辑，是 AI 投资正在从基础模型竞争进一步延伸至应用生态和硬件基础设施。随着大模型持续迭代，互联网平台不断增加 AI 功能，超大规模云服务商的资本开支预期趋于稳定，对服务器、计算设备、存储及终端硬件的需求预期也有望得到支撑。摩根士丹利同时指出，出口、科技及高端制造仍是中国经济的重要增长动力，AI 和能源资本开支超级周期正在推动出口增长，下半年经济活动预计继续由 AI 及出口相关工业活动支撑。

联想集团被摩根士丹利归入科技硬件与设备行业，并进入长线新兴市场及中国主动型基金的中国及香港前 50 大持仓名单。报告显示，联想在相关基金组合中的综合权重为 0.7%；在美国基金组合中的权重达到 1.1%，较指数权重高 0.2 个百分点，仍保持主动超配。尽管季度主动权重有所回落，但联想仍是部分海外长线资金配置中国科技硬件板块的重要标的。

新兴市场和中国主动型多头管理人持有的前 50 大中国 / 香港股票

从行业映射看，AI 应用持续落地、云服务商资本开支担忧缓解以及科技硬件盈利预期改善，有助于提升市场对联想所在板块的关注度。联想同时覆盖 PC、AI 服务器、企业级基础设施及方案服务，在科技硬件盈利改善和港股风险偏好修复的背景下，有望获得更多市场关注。