8 月 4 日早盘，药明康德 A 股涨停，H 股盘中涨幅一度超 14%。当日股价强势源于公司前一晚披露的 2026 年半年报及大幅上调的全年收入指引。

财报显示，公司上半年营收 288.98 亿元，同比增长 38.94%；归母净利润 110.8 亿元，首次在半年度突破百亿，同比增幅 29.43%。其中二季度单季营收 164.62 亿元，同比增长 47.71%，环比增长 32.37%，创历史新高；单季归母净利润 64.29 亿元，同比增长 31.49%，环比增长 38.21%。

公司同步将 2026 年全年收入预期由 513 亿至 530 亿元上调至 585 亿至 605 亿元，上调区间超 70 亿元；持续经营业务收入同比增速预期由 18% 至 22% 大幅上调至 35% 至 39%。中期分红方案为每 10 股派发现金红利 5.1 元，合计派现 15.06 亿元。

业绩增长与我国创新药景气上行密切相关。2015 年至 2025 年，我国创新药管线规模从 851 个增至超 7000 个，居全球第二。2025 年共 76 条管线获批，创历史新高；2026 年上半年获批 38 个，包括全球首款双抗 ADC、全球首款实体瘤 CAR-T 等 " 全球首个 " 产品。

政策支持持续加码。2026 年 5 月底，国家医保局启动医保与商保创新药目录调整，6 月底公示初审名单。新政首次引入预申报机制缩短准入等待时间，设立独立商保目录打通高价创新药支付通道，并配套谈判药品 " 应配尽配 "、满 8 年转入常规目录等续约规则。

化学业务为增长主力，占营收比重 86.5%。上半年化学业务营收 249.86 亿元，同比增长 53.28%。其中小分子 D&M 业务营收 149.9 亿元，同比增长 72.7%；管线总数由 3452 个增至 3731 个，商业化及临床 III 期项目净增 15 个。TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）营收 72.6 亿元，同比增长 44.3%，主要受益于 GLP-1 类减肥药与降糖药全球井喷。公司正为 24 款 GLP-1 药物提供研发支持，占全球临床 GLP-1 市场约 25% 份额；常州等地新产能已启动建设，多肽业务有望迈向百亿级收入。

业绩高光之下，资本层面呈现显著分歧。2025 年 11 月下旬至 2026 年 1 月初，李革、张朝晖、刘晓钟三位实控人旗下 18 家一致行动人通过集中竞价和大宗交易累计减持 5968 万股，减持比例 2%，套现超 53 亿元。实控人持股比例由 2025 年三季度末的 19.43% 降至 2026 年一季度末的 16.04%。

此前一轮大规模减持发生于 2023 年，当年实控人及其一致行动人计划减持不超过总股本 3% 股份，最终减持金额 42.76 亿元。此后公司前复权股价自 2023 年 10 月末的 81.04 元最低跌至 37.63 元，跌幅超五成。

同期，北向资金阶段性流出：2025 年三季度至 2026 年一季度，香港中央结算有限公司减持 1.28 亿股，持股比例由 10.5% 降至 5.8%。华夏、华泰柏瑞、易方达及嘉实基金 2026 年一季度合计减持 1.6 亿股；富达管理研究公司、卡塔尔投资局及卡塔尔主权财富基金亦同步退出，合计减持过亿股。

2026 年二季度，基本面验证推动资金回流：香港中央结算有限公司增持超 8700 万股，持股比例由 5.83% 回升至 8.77%。国金基金姚加红、马芳所管量化主题基金，华商基金厉骞、广发基金杨东等基金经理新进重仓；UBS、卡塔尔投资局及摩根大通在 H 股大幅增持，合计持股变动达 8144 万股，显著领先其他机构。

药明康德资本史始于 2007 年纽交所上市。2008 年以 1.51 亿美元收购美国 AppTec 实验室服务公司，更名 WuXi AppTec，开启全球化布局。此后十年持续并购：2011 年收购津石杰诚切入 SMO 领域；2014 年收购美新诺补强生物分析能力；2015 年收购 NextCODE Health 纳入基因测序技术。2015 年成为分水岭，公司先分拆合全药业挂牌新三板，同年 12 月完成纽交所私有化退市，启动 " 一拆三 " —— 2017 年药明生物港股上市，2018 年小分子主体登陆上交所并同年实现 A+H 布局。

回 A 后并购未止：2016 年收购德国 CRELUX 拓展结构药物发现；2017 年收购辉源生物完善生物学服务能力；2019 年收购 Pharmapace 强化临床生物统计；2021 年合全药业收购百时美施贵宝瑞士库威生产基地。

2020 年药明巨诺港交所上市，2023 年药明合联挂牌，形成覆盖 CXO 全模块的五家上市公司体系。2024 年底起，公司转向 " 战略瘦身 "：陆续出售美英细胞治疗业务；四次减持药明合联股份，套现约 69.5 亿港元；2025 年 10 月以 28 亿元基准价将康德弘翼和津石医药出售予高瓴，正式退出临床研究服务领域。

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