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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

2026 年赛程过半，各家车企先后披露前 7 个月新能源乘用车销售数据。纳入统计的月销万台以上头部车企中，比亚迪、小鹏、理想、赛力斯等 1-7 月销量下滑，其中小鹏汽车累计销售 20.40 万辆，同比下降 12.5%，降幅居首。

目前，小鹏汽车销售高度依赖定价最低的 MONA M03，而其最高端车型 X9 销量不佳，远低于腾势 D9 和岚图梦想家等竞品。此前因高温导致的 " 趴窝 " 事件，最终大面积召回，进一步影响品牌口碑。

此外，被寄予厚望的新车小鹏 GX 实际定价相比预售价大降 5-13 万元，但开启交付后的第一个完整月度，销量依然不及售价更高且已上市很长时间的问界 M9 和蔚来 ES8，仅略高于有 L8 分流的理想 L9。

年初的更名以及多元化发展不仅没有给小鹏带来协同效应，反而拖累了其汽车主业，公司经营和业绩表现难以支撑宏大的物理 AI 叙事，市值也已被理想和蔚来拉开了差距。

最高端车型 X9 销量远低于竞品 大规模召回再次重创口碑

在各大车企纷纷交出最新答卷之际，曾经稳居造车新势力第一梯队的小鹏汽车却陷入了前所未有的低谷。2026 年前 7 个月，小鹏汽车累计销量 20.40 万辆，同比增速为 -12.5%，在主流新能源车企中垫底。

小鹏汽车的销售高度依赖定价最低的 MONA M03，上半年 MONA M03 累计销售约 6.23 万辆，占公司总体销量近 40%。

而作为小鹏全系定价最高的旗舰 MPV，小鹏 X9 在 2024 年初上市时曾被寄予厚望。然而进入 2026 年，该车销量呈现出惨烈的逐月下滑态势，月销量从 2026 年 1 月的 3971 辆一路阴跌至 6 月的 1466 辆。

相比之下，同为中大型新能源 MPV 的腾势 D9 与岚图梦想家，牢牢占据细分市场的主导地位，小鹏 X9 已被竞品远远甩在身后。

屋漏偏逢连夜雨，就在核心产品销量下滑的同时，小鹏的品质口碑再次遭遇了重大打击。

2026 年 7 月 24 日，国家市场监督管理总局发布公告，小鹏汽车正式备案召回计划（编号 S2026M0082V），自 2026 年 8 月 28 日起，紧急召回 2023 年 8 月 8 日至 2025 年 8 月 11 日期间生产的部分小鹏 X9 汽车，共计 33473 辆。

公告表示，由于制造工艺波动，导致前空气弹簧气密性下降，在高温高湿等环境下长期使用后可能缓慢漏气。极端情况下将直接影响车辆操控，存在重大安全隐患。

事实上，早在去年夏天，便有车主反馈小鹏 X9 存在空气悬挂故障问题。今年夏天，国内多地再遭 40 ℃以上的持续极端高温，大批 X9 车主在社交平台集中反馈车辆行驶中空气悬架突发故障，漏气、车身单侧或整体塌陷、仪表盘弹出红色警示并提示压缩机过热。而小鹏的回应，也从最初的 " 正常现象 " 变为召回公告中提到的 " 制造工艺波动 "。

值得注意的是，7 月 1 日，小鹏汽车宣布，小鹏 X9 全球累计交付突破 60000 台。若据此估算，本次召回规模高达 X9 车型全部销量的一半。

如此大规模的召回，是对小鹏 " 高端硬核自研 " 营销宣传和产品口碑的重大打击，对于正处于产品切换真空期的小鹏而言，无异于雪上加霜。

小鹏 GX 定价大降表现仍不及预期 多元化发展或反成拖累

5 月 20 日，作为小鹏首款全尺寸旗舰大型 SUV，小鹏 GX 正式上市，售价区间为 26.98 万 -34.98 万元，相比预售价，入门版狂降 13 万、顶配版降幅也达到 5 万。

何小鹏在发布会上表示：" 小鹏 GX 的主力配置与当前 50 万级 9 系旗舰 SUV 旗鼓相当 "。官方数据显示，该车上市 12 小时，大定订单突破 24863 台。

然而，今年 6 月，也就是开启交付后的第一个完整月度，小鹏 GX 销量依然不及售价更高且已上市很长时间的问界 M9 和蔚来 ES8，仅略高于有 L8 分流的理想 L9。曾被寄希望于贡献小鹏汽车的关键增量，而从小鹏 7 月环比 6 月基本持平的总体销量看，小鹏 GX 交付后表现或显著低于此前预期。

与造车主业销量掉队形成鲜明对比的，是小鹏在战略层面的激进狂奔。

2026 年 4 月 1 日，小鹏汽车正式更名为 " 小鹏集团 "。何小鹏将 2026 年视为 " 聚焦物理 AI 和全球化的关键一年 "，宣布从整车企业向 " 物理 AI 科技集团 " 转型，业务版图扩展至飞行汽车、图灵 AI 芯片、VLA 自动驾驶模型、人形机器人IRON、Robotaxi 等领域。

然而，多元化的代价正在显现。2026 年一季度，小鹏集团总营收 130.3 亿元，同比下降 17.6%，环比骤降 41.4%，净亏损高达 17.8 亿元，亏损同比扩大近 3 倍；公司单季度研发费用达 29.1 亿元，同比增长 46.8%，全年物理 AI 相关研发投入计划提升至 70 亿元。与此同时，小鹏资产负债率已达到 71.77%，升至历史新高。

有分析指出，小鹏 " 一季度销量下滑与行业整体大环境有关 "，但更深层的原因是 " 资源被过度分散 "。多元化布局需要持续大额资金投入，而小鹏目前 " 全年亏损、现金流高度依赖融资与经营回款 "。过度强调 " 科技叙事 " 可能让小鹏偏离汽车主业，重蹈某些新势力 " 技术炫技、产品脱节 " 的覆辙。

小鹏目前的经营和业绩表现显然难以支撑其宏大的物理 AI 叙事。截至 8 月 5 日收盘，拥有众多业务的小鹏集团市值仅 900 亿港元，显著低于理想和蔚来。