掌舵诺和诺德满一年，首席执行官 Maziar Mike Doustdar 面临的压力丝毫未减。在竞争对手礼来持续猛攻的肥胖症与 2 型糖尿病市场，这家丹麦药企虽然靠口服版 Wegovy 创下了 GLP-1 受体激动剂上市速度的纪录，但后续管线频遭挫折——就在本周，心血管药物 ziltivekimab 的 III 期试验宣告失败，而 CagriSema 在与礼来替尔泊肽的非劣效比较中也未能达标。

销售下滑叠加研发遇冷，外界自然将目光投向并购这条捷径。不过，Doustdar 在第二季度财报电话会上明确划出边界：" 我对内部研发和管线感到自豪，但没有一家公司能垄断好点子。我们的确在每一间数据室里寻找更好的想法、可以嫁接的资产，来补充我们内部团队所做的工作。" 他同时补充，自己从不拒绝未来进行变革性并购的可能，" 但你必须处于一个与诺和诺德今天截然不同的位置。"

言下之意，大规模交易的条件远未成熟。过去一段时间，诺和诺德在并购场上的动作确实不多。2025 年 10 月，公司以 52 亿美元收购了代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）领域的 Akero Therapeutics，此后便相对安静，还错失了与礼来争夺长效 GLP-1 受体激动剂开发商 Metsera 的机会——辉瑞最终以 100 亿美元拿下该标的。

目前，公司更多押注在口服 Wegovy 上，试图用这款药缩小与礼来的差距。截至 7 月中旬，该药在美国的周处方量已超过 26.5 万张，累计处方量突破 500 万张。但第二季度业绩显示，这款被寄予厚望的产品销售额未达市场一致预期，令分析师失望。诺和诺德当季报告销售增长 3%，主要受美国药品定价回扣逆转的负面影响；调整后销售增长 7%，仍由 GLP-1 类药物的数量增长驱动。

" 至关重要的口服 Wegovy 表现低于共识。" 业绩会后，分析人士的疑虑并未消散。在礼来已牢牢占据肥胖和糖尿病市场主导地位的背景下，诺和诺德仅靠口服剂型的放量，显然不足以扳回局面。而 Doustdar 关于并购的谨慎表态，则进一步表明这家巨头短期内仍将依靠内生研发和补充型收购来修补管线，大规模翻盘式的交易仍停留在 " 或许有一天 " 的范畴里。